昨日，日本政府公布了二季度的GDP數(shù)據(jù)，剔除物價(jià)變動(dòng)影響后，較上一季度增長(zhǎng)1.5%，按年率算GDP增長(zhǎng)為6%，超出市場(chǎng)預(yù)期的3.1%，日本已連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)GDP正增長(zhǎng)。

從GDP年率的貢獻(xiàn)度來(lái)看，外需正增長(zhǎng)7.2%，而內(nèi)需負(fù)增長(zhǎng)1.2%，外需成為拉動(dòng)日本GDP的主要貢獻(xiàn)。

今年二季度是日本自2020年Q4以來(lái)，首次GDP增速超過(guò)6%。在當(dāng)時(shí)，日本正從疫情的影響中恢復(fù)，GDP錄得7.9%的增速。無(wú)論是實(shí)際還是名義，本季度日本的GDP增速皆為疫情影響結(jié)束后最大。

【資料圖】

日本GDP的總值創(chuàng)歷史新高。

按實(shí)際年化計(jì)算，今年二季度的GDP總值達(dá)560.7萬(wàn)億日元，超過(guò)疫情前日本最高GDP總值的557.4萬(wàn)億日元（2019年Q3）。

在二季度GDP6%的增速中，進(jìn)口減少貢獻(xiàn)了4.4%。日本的進(jìn)口已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，這主要由于能源進(jìn)口、手機(jī)、零部件的進(jìn)口減少拉低了進(jìn)口數(shù)據(jù)。

出口增加貢獻(xiàn)了2.8%，這是兩個(gè)季度以來(lái)首次增長(zhǎng)。這主要的來(lái)源于，隨著半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的緩解，日本汽車出口增長(zhǎng)，拉動(dòng)了日本出口的整體。雖然日系車在中國(guó)的銷售情況不佳，但日系車在歐美仍占有一定的市場(chǎng)。

例如，我們此前提到過(guò)日本股市的愛(ài)德萬(wàn)測(cè)試，這是日本的一家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，今年以來(lái)漲幅已達(dá)116%，市值為1760億人民幣。

這主要由于，在美國(guó)制造業(yè)大周期帶動(dòng)芯片建廠的背景下，美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口的速度接近歷史最高水平。而日本是美國(guó)的主要供應(yīng)來(lái)源，這也是半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)沒(méi)有隨著芯片市場(chǎng)萎縮的部分原因。

另一家做汽車芯片的瑞薩電子，受益于汽車出口和供應(yīng)鏈的恢復(fù)。今年以來(lái)漲幅已近翻倍，這是日經(jīng)225指數(shù)成分股里，漲幅第三大的股票，市值為2400億人民幣。

另外，在日元貶值的情況下，吸引了更多旅客前往日本旅游，這也促進(jìn)了日本的出口增長(zhǎng)，訪日的消費(fèi)在計(jì)算上的歸類為出口的。

例如，我們看比較熟悉的東京迪士尼ORIENTAL LAND，比較好了解旅游消費(fèi)的恢復(fù)。由于這家公司的市值為4800億人民幣，市值比較大，漲幅并沒(méi)有像前兩家半導(dǎo)體的夸張。今年以來(lái)漲幅為37%。

注：東京迪士尼是全球第一座美國(guó)之外的迪士尼樂(lè)園，也是全球唯一一座迪士尼沒(méi)有參與股權(quán)。迪士尼與ORIENTAL LAND簽約了45年的合約，提供游樂(lè)園所需的技術(shù)支持，但要求ORIENTAL LAND每年支付10%的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)。

從這圖中看，日本對(duì)中美的出口向上，而對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的出口是下滑的。

居民消費(fèi)項(xiàng)是GDP中的最大一項(xiàng)，約占GDP整體的一半。在二季度中，出口得到有效刺激了，但日本消費(fèi)環(huán)比折年減少2.1%，對(duì)GDP仍是拖累1.1%。

雖然日本的通脹已經(jīng)刺激起來(lái)，但餐飲、交通、住宿等的服務(wù)消費(fèi)雖然環(huán)比增加0.3%，但若對(duì)比過(guò)去兩個(gè)季度增長(zhǎng)的1.3%和0.8%，增速出現(xiàn)了放緩。耐用品消費(fèi)和非耐用品消費(fèi)的環(huán)比分別減少3.3%和減少1.9%。

值得注意的是，由于今年日本的工資增速均達(dá)7%-10%（二季度時(shí)的數(shù)據(jù)），這使得日本擁有漲價(jià)空間的必須消費(fèi)品有利潤(rùn)提升的空間。

我們上次介紹過(guò)的日本調(diào)味品味之素，在今年的漲幅已達(dá)44%。

以及巴菲特買的五大商社中的三菱商事，主要負(fù)責(zé)做食品、飲料、煙草等業(yè)務(wù)，而今年以來(lái)已漲超60%。

截止至8月16日，日經(jīng)225指數(shù)的年內(nèi)前十漲幅榜，其中有4家是能源貿(mào)易公司，3家半導(dǎo)體設(shè)備，1家消費(fèi)品商社，1家TMT。

結(jié)語(yǔ)

若說(shuō)日本的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很好嗎？

實(shí)際這份超預(yù)期的GDP表現(xiàn)，也未給日經(jīng)帶來(lái)上漲動(dòng)力。但更多地是，當(dāng)北向資金流出A/H股后，這些投資亞洲的資金也別無(wú)選擇，只能選擇日本或印度了。

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