劉元春 上海財經(jīng)大學校長，中國人民大學原副校長

來源：中國宏觀經(jīng)濟論壇 CMF

以下觀點整理自劉元春在CMF宏觀經(jīng)濟熱點問題研討會（第66期）上的發(fā)言

(資料圖片僅供參考)

一、以更廣、更深的維度把握“去美元化”

1、美元國際地位變化面臨重大拐點

從美元的發(fā)展史來看，牙買加體系讓美元成為信用貨幣，與黃金脫鉤，這是美元史上最大的一件事。當時，學界所討論的重點在于，脫離黃金后美元將會失去其霸權地位。但事實是，即使在冷戰(zhàn)時期，美元的霸權地位也沒有隨著其與黃金的脫鉤而發(fā)生根本性的變化。

1989年蘇東劇變后，美元成為“一統(tǒng)天下”的世界基礎性貨幣，其地位又迎來了新拐點。自牙買加體系以來，平均每十年會發(fā)生一次全球金融動蕩，特別是新興市場國家的金融動蕩，從而引發(fā)了大家對美元所面臨的“新特里芬兩難”的擔憂。但美元成功應對了歐元區(qū)的成立、石油美元的轉移等一系列事件的沖擊，持續(xù)強化了其霸權地位。經(jīng)過3年疫情，世界經(jīng)濟從“長期停滯”演化為“經(jīng)濟滯脹”，美國經(jīng)濟實力的相對下降，世界格局加速演化，美國金融動蕩再次出現(xiàn)，并引發(fā)了美元在支付、結算、儲備這三大功能上的弱化。我認為，不應該將目前的動蕩與過去每十年出現(xiàn)一次的美元指數(shù)的變化相提并論，因為中國的崛起引發(fā)了世界格局拐點性的變化。美元本次的式微不是通常的波動，很可能是拐點性變化，它不同于過去美元地位的波動，甚至可能與美元-黃金脫鉤事件的影響等價齊觀。

2、質變過程漫長，需要以長期視角把握“去美元化”

但必須明確的是，貨幣的地位不僅僅取決于其參與經(jīng)濟交易的程度，更重要的是主體國家對貨幣支撐力。這種支撐力不僅來源于經(jīng)濟交易和經(jīng)濟實力，還來源于對安全資產(chǎn)以及對于未來風險的掌控能力。其中，一個重要的支撐因素是軍事實力和在全球的控制力。目前來看，美國對全球軍事的控制能力還沒有發(fā)生質的變化。此外，美國的創(chuàng)新能力還在持續(xù)提升，其今年的經(jīng)濟狀況也并未如部分人預期的差。因此，即使經(jīng)濟格局出現(xiàn)了拐點性變化，我們也要認識到發(fā)生質變的過程是漫長的，需要在更長的時期內(nèi)來把握美元在世界的地位。

二、不能將人民幣國際化簡單地等同于“去美元化”

美元國際地位的下降并不是人民幣國際化的充要條件。從某種程度上來說，美元地位的變化與人民幣國際地位的提升存在一定的此消彼漲的關系，但這個關系不是必然的或線性的。在人民幣國際化的進程中，我們一定要穩(wěn)固自己的基本盤，尤其是在交易、支付、投資、儲備等方面要有扎實的支撐力，穩(wěn)步推進，而不是簡單地通過填補美元地位下降帶來的缺口來實現(xiàn)國際化。

此外，我們需要更多地關注歐元、日元、英鎊在國際地位上的變化。目前來看，歐洲經(jīng)濟式微的概率遠遠大于美國，歐洲軍力依賴美國和北約的程度在俄烏沖突之后不僅沒有下降反而加速上升，未來歐元的國際地位可能會有更大的下降。因此，要從更廣的視角來看待人民幣國際化，而不能簡單地用零和博弈的思維對標美元，人民幣國際化的空間很可能來源于日元、歐元以及英鎊的國家空間的下降。通過對中國經(jīng)濟提升和美國經(jīng)濟式微的判斷來簡單化人民幣國際化的步驟，可能會步入新的誤區(qū)。

當前，人民幣國際化應該抓住戰(zhàn)略契機，這就需要我們不斷完善國內(nèi)金融市場和金融監(jiān)管基礎設施，在全球支付體系再造方面推出相應的新舉措。

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