劉元春 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長，中國人民大學(xué)原副校長

來源：中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇 CMF

以下觀點(diǎn)整理自劉元春在CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)（第66期）上的發(fā)言

(資料圖片僅供參考)

一、以更廣、更深的維度把握“去美元化”

1、美元國際地位變化面臨重大拐點(diǎn)

從美元的發(fā)展史來看，牙買加體系讓美元成為信用貨幣，與黃金脫鉤，這是美元史上最大的一件事。當(dāng)時(shí)，學(xué)界所討論的重點(diǎn)在于，脫離黃金后美元將會(huì)失去其霸權(quán)地位。但事實(shí)是，即使在冷戰(zhàn)時(shí)期，美元的霸權(quán)地位也沒有隨著其與黃金的脫鉤而發(fā)生根本性的變化。

1989年蘇東劇變后，美元成為“一統(tǒng)天下”的世界基礎(chǔ)性貨幣，其地位又迎來了新拐點(diǎn)。自牙買加體系以來，平均每十年會(huì)發(fā)生一次全球金融動(dòng)蕩，特別是新興市場國家的金融動(dòng)蕩，從而引發(fā)了大家對(duì)美元所面臨的“新特里芬兩難”的擔(dān)憂。但美元成功應(yīng)對(duì)了歐元區(qū)的成立、石油美元的轉(zhuǎn)移等一系列事件的沖擊，持續(xù)強(qiáng)化了其霸權(quán)地位。經(jīng)過3年疫情，世界經(jīng)濟(jì)從“長期停滯”演化為“經(jīng)濟(jì)滯脹”，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對(duì)下降，世界格局加速演化，美國金融動(dòng)蕩再次出現(xiàn)，并引發(fā)了美元在支付、結(jié)算、儲(chǔ)備這三大功能上的弱化。我認(rèn)為，不應(yīng)該將目前的動(dòng)蕩與過去每十年出現(xiàn)一次的美元指數(shù)的變化相提并論，因?yàn)橹袊尼绕鹨l(fā)了世界格局拐點(diǎn)性的變化。美元本次的式微不是通常的波動(dòng)，很可能是拐點(diǎn)性變化，它不同于過去美元地位的波動(dòng)，甚至可能與美元-黃金脫鉤事件的影響等價(jià)齊觀。

2、質(zhì)變過程漫長，需要以長期視角把握“去美元化”

但必須明確的是，貨幣的地位不僅僅取決于其參與經(jīng)濟(jì)交易的程度，更重要的是主體國家對(duì)貨幣支撐力。這種支撐力不僅來源于經(jīng)濟(jì)交易和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，還來源于對(duì)安全資產(chǎn)以及對(duì)于未來風(fēng)險(xiǎn)的掌控能力。其中，一個(gè)重要的支撐因素是軍事實(shí)力和在全球的控制力。目前來看，美國對(duì)全球軍事的控制能力還沒有發(fā)生質(zhì)的變化。此外，美國的創(chuàng)新能力還在持續(xù)提升，其今年的經(jīng)濟(jì)狀況也并未如部分人預(yù)期的差。因此，即使經(jīng)濟(jì)格局出現(xiàn)了拐點(diǎn)性變化，我們也要認(rèn)識(shí)到發(fā)生質(zhì)變的過程是漫長的，需要在更長的時(shí)期內(nèi)來把握美元在世界的地位。

二、不能將人民幣國際化簡單地等同于“去美元化”

美元國際地位的下降并不是人民幣國際化的充要條件。從某種程度上來說，美元地位的變化與人民幣國際地位的提升存在一定的此消彼漲的關(guān)系，但這個(gè)關(guān)系不是必然的或線性的。在人民幣國際化的進(jìn)程中，我們一定要穩(wěn)固自己的基本盤，尤其是在交易、支付、投資、儲(chǔ)備等方面要有扎實(shí)的支撐力，穩(wěn)步推進(jìn)，而不是簡單地通過填補(bǔ)美元地位下降帶來的缺口來實(shí)現(xiàn)國際化。

此外，我們需要更多地關(guān)注歐元、日元、英鎊在國際地位上的變化。目前來看，歐洲經(jīng)濟(jì)式微的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國，歐洲軍力依賴美國和北約的程度在俄烏沖突之后不僅沒有下降反而加速上升，未來歐元的國際地位可能會(huì)有更大的下降。因此，要從更廣的視角來看待人民幣國際化，而不能簡單地用零和博弈的思維對(duì)標(biāo)美元，人民幣國際化的空間很可能來源于日元、歐元以及英鎊的國家空間的下降。通過對(duì)中國經(jīng)濟(jì)提升和美國經(jīng)濟(jì)式微的判斷來簡單化人民幣國際化的步驟，可能會(huì)步入新的誤區(qū)。

當(dāng)前，人民幣國際化應(yīng)該抓住戰(zhàn)略契機(jī)，這就需要我們不斷完善國內(nèi)金融市場和金融監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施，在全球支付體系再造方面推出相應(yīng)的新舉措。

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