每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：高涵

硅谷銀行（SVB）上周破產(chǎn)后的恐慌情緒經(jīng)過周末的發(fā)酵后，本周一，歐美市場(chǎng)，以及亞太地區(qū)部分中小銀行股股價(jià)出現(xiàn)大幅下挫。

【資料圖】

美東時(shí)間3月13日（周一），第一共和銀行（FRC，股價(jià)31.21美元，市值57.09億美元）盤中一度重挫近78%，最終收跌61.83%，不禁讓市場(chǎng)擔(dān)心該行是否會(huì)成為繼SVB和Signature Bank之后，又一家破產(chǎn)的銀行。

除了第一共和銀行外，美股其余銀行股也未能幸免?？偟膩?lái)看，周一，Refinitiv行業(yè)指數(shù)追蹤的156家美國(guó)上市銀行中，149家收跌。

對(duì)于周一歐美市場(chǎng)銀行股的全線大跌，惠譽(yù)評(píng)級(jí)集團(tuán)信貸主管Julie Solar在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一封置評(píng)郵件中指出，“在高企的利率環(huán)境下，銀行面臨著存款成本上升和證券投資組合未實(shí)現(xiàn)虧損持續(xù)上升的挑戰(zhàn)。尤其那些存款業(yè)務(wù)彈性較差的銀行，如果它們也有相對(duì)于資本的巨大未實(shí)現(xiàn)證券損失，或貸款業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)加快，則可能面臨更多的流動(dòng)性挑戰(zhàn)?！?/p>

美國(guó)銀行業(yè)存在三大脆弱性，2023年面臨存款下降的挑戰(zhàn)

Julie Solar向每經(jīng)記者分析道，“鑒于美聯(lián)儲(chǔ)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持高利率以對(duì)抗持續(xù)通脹的可能性越來(lái)越大，盡管信貸表現(xiàn)疲軟預(yù)計(jì)將在很大程度上導(dǎo)致2023年美國(guó)各大銀行的盈利惡化，但我們重點(diǎn)關(guān)注的是利率上升環(huán)境對(duì)銀行流動(dòng)性狀況（特別是存款流動(dòng)）的影響。具體來(lái)說(shuō)，銀行業(yè)如何應(yīng)對(duì)存款下降，將是2023年美國(guó)銀行業(yè)面臨的一個(gè)重要問題。”

Julie Solar預(yù)計(jì)，隨著儲(chǔ)戶尋求更高收益的非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金替代品，以及美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)通過量化緊縮（QT）收縮其資產(chǎn)負(fù)債表，銀行存款將在2024年之前收縮。

美國(guó)銀行業(yè)存款在2022年9月30日為19.4萬(wàn)億美元，惠譽(yù)評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)到2023年將減少1.6萬(wàn)億美元，到2024年這將進(jìn)一步減少1.4萬(wàn)億美元。這是惠譽(yù)基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表余額的預(yù)測(cè)，以及美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模與銀行業(yè)存款水平之間的歷史相關(guān)性。“然而，如果美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃因金融市場(chǎng)的原因而中斷，或者經(jīng)濟(jì)衰退的程度超過預(yù)期，促使投資者想持有更多現(xiàn)金，那么短期內(nèi)實(shí)際存款的流失可能與我們的上述預(yù)測(cè)大相徑庭。”Julie Solar補(bǔ)充道。

《紐約時(shí)報(bào)》在報(bào)道中稱，周一，美國(guó)地區(qū)性銀行受到了更廣泛的金融危機(jī)沖擊。在全美范圍內(nèi)，各種規(guī)模的銀行都在與市場(chǎng)波動(dòng)做斗爭(zhēng)，由于投資者擔(dān)心出現(xiàn)更多的銀行擠兌，他們一方面在急于提取存款，另一方面則在拋售銀行股。

《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道截圖

其實(shí)，在周一盤前大跌之前，第一共和銀行就發(fā)布公告稱，該行目前所有可用未使用的流動(dòng)性資金超過700億美元，但仍遭到嚴(yán)重?cái)D兌。這讓市場(chǎng)意識(shí)到這場(chǎng)危機(jī)可能仍未結(jié)束，再次點(diǎn)燃了恐慌情緒。這不禁讓市場(chǎng)擔(dān)心，它是否會(huì)成為此次危機(jī)中又一家破產(chǎn)的銀行。

市值超1000億美元的資管巨頭——嘉信理財(cái)?shù)墓蓛r(jià)也被拖垮，盤中一度暴跌22%，觸及熔斷，近3個(gè)交易日累計(jì)跌幅一度達(dá)到40%，總市值最高蒸發(fā)超555億美元。

美股KBW銀行指數(shù)周一跌至2020年11月以來(lái)新低（圖片來(lái)源：路透社）

對(duì)于美國(guó)銀行業(yè)的危機(jī)，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵團(tuán)隊(duì)在3月13日的一份研報(bào)中指出，“廚房里可能不止一只蟑螂”，美國(guó)銀行業(yè)整體仍存在三大脆弱性：一是盈利下行周期美國(guó)中小企業(yè)再融資壓力和信用風(fēng)險(xiǎn)，二是地產(chǎn)持續(xù)承壓，房?jī)r(jià)下跌對(duì)另類投資基金的潛在沖擊，三是美債深度倒掛，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配型機(jī)構(gòu)脆弱性。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨宏觀金融研究認(rèn)為，SVB的倒閉反映了目前美國(guó)銀行業(yè)所面臨的困境：“2020~2021年美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表快速擴(kuò)張。為了抑制通脹，2022年美聯(lián)儲(chǔ)以過去多年都沒有過的速度提高利率水平，美國(guó)廣義貨幣M2開始持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，這也意味著銀行存款的負(fù)增長(zhǎng)。銀行業(yè)作為一個(gè)整體資產(chǎn)擴(kuò)張速度放緩，其中那些對(duì)存款依賴較高的個(gè)體銀行則可能面臨資產(chǎn)負(fù)債表收縮的壓力，SVB是其中的典型代表。這使得銀行經(jīng)營(yíng)的難度加大，負(fù)債端不穩(wěn)定的銀行尤其如此。這是美國(guó)銀行業(yè)面臨的困境之一。”

景順KBW銀行ETF創(chuàng)一年來(lái)最大凈流出

盡管幾只美股銀行ETF的資金在流入，然而跡象表明，投資者已經(jīng)在上周晚些時(shí)候開始大幅減持這些標(biāo)的。

最新的數(shù)據(jù)顯示，美東時(shí)間3月13日（周一），規(guī)模為17億美元的景順KBW銀行ETF流出2.45億美元，為一年來(lái)最大凈流出。

周一，景順KBW銀行ETF大跌11.99%（圖片來(lái)源：雅虎財(cái)經(jīng)）

BusinessTime報(bào)道中稱，投資者對(duì)銀行ETF的減持尤其殘酷，此前他們?cè)笈e買入銀行股，以為他們將受益于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的緊縮政策。去年3月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將利率從零上調(diào)至4.5%。

然而，雖然人們通常認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)提振利息收入，但今年以來(lái)的問題已經(jīng)愈發(fā)復(fù)雜——美債收益率曲線的急劇翻轉(zhuǎn)，壓低了較長(zhǎng)期資產(chǎn)相對(duì)于短期負(fù)債的收益率。

此外，在貨幣市場(chǎng)利率比儲(chǔ)蓄賬戶利息高出50%還多的情況下，保留存款將非常困難。如果銀行（尤其是小型銀行）存款外流，銀行可能會(huì)被迫計(jì)入在被動(dòng)出售抵押貸款債券和美債時(shí)的賬面損失。

周一美股銀行股的下跌也凸顯出，即使在美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取緊急救市措施，包括為銀行提供新的支持后，投資者仍然擔(dān)憂可能會(huì)出現(xiàn)更多的銀行破產(chǎn)。總體而言，美國(guó)政府的最新政策雖然提振了市場(chǎng)，但由于投資者涌入固收投資，隔夜固收市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。最后，SVB的危機(jī)可能會(huì)對(duì)歐美股市自去年10月以來(lái)的強(qiáng)勁反彈構(gòu)成威脅。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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