本周，美國(guó)金融市場(chǎng)飛來(lái)“黑天鵝”。從股價(jià)大跌帶崩美國(guó)股市，到宣布倒閉和被接管，硅谷銀行經(jīng)歷這一切只用了48小時(shí)。這是一家什么樣的銀行？為什么會(huì)淪落到今天的境地？硅谷銀行的破產(chǎn)對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)會(huì)有什么沖擊？對(duì)中國(guó)有沒(méi)有影響？3月11日，北京青年報(bào)記者就這些讀者關(guān)心的問(wèn)題梳理相關(guān)公開(kāi)信息并采訪多位業(yè)內(nèi)人士。

曾幫助超3萬(wàn)家初創(chuàng)企業(yè)融資

資產(chǎn)規(guī)模超2000億美元

(資料圖)

“幫助個(gè)人、投資者和世界最具創(chuàng)新性的公司們實(shí)現(xiàn)其雄心。”這是硅谷銀行官網(wǎng)上書(shū)寫(xiě)的愿景。

上世紀(jì)六七十年代，由于臨近斯坦福大學(xué)、加州大學(xué)伯克利分校等著名高等學(xué)府，疊加當(dāng)?shù)氐亩愂諆?yōu)惠、政府貸款擔(dān)保等優(yōu)惠政策，硅谷逐漸成為了知識(shí)與冒險(xiǎn)家的熱土，無(wú)數(shù)科技公司在這里孕育生長(zhǎng)，開(kāi)花結(jié)果。

這些初創(chuàng)企業(yè)的公司資產(chǎn)中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)占大頭，缺乏固定資產(chǎn)，難以從普通的商業(yè)銀行中獲得足夠的抵押貸款。來(lái)自富國(guó)銀行的Roger Smith和Bill Biggerstaff，以及斯坦福大學(xué)教授Robert Medearis敏銳地觀察到市場(chǎng)的需求。上世紀(jì)80年代初，三人聯(lián)合創(chuàng)立了硅谷銀行。

在初始階段，三位創(chuàng)始人為拓展人脈，積極參與硅谷大大小小的撲克牌局，據(jù)報(bào)道，這些撲克牌團(tuán)體內(nèi)的每一個(gè)人都向硅谷銀行至少投資了一萬(wàn)美元。最終硅谷銀行招攬了眾多硅谷著名的企業(yè)家和活動(dòng)人士投資入股，吸引了500萬(wàn)美元的投資。

跟一般的商業(yè)銀行不同，硅谷銀行主要為計(jì)算機(jī)、生命科學(xué)、清潔能源等領(lǐng)域的新興科技公司以及私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供服務(wù)。此外，還會(huì)為投資機(jī)構(gòu)與初創(chuàng)企業(yè)牽線搭橋。硅谷銀行的業(yè)務(wù)一直跟著風(fēng)投走的。在八九十年代的硅谷，風(fēng)投在哪里開(kāi)會(huì)，哪里就有硅谷銀行的高管。

在利息收入上，硅谷銀行倚仗的是“高息差”策略。負(fù)債端，同時(shí)吸收風(fēng)投機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)的存款，這樣即使資金在投資者與被投資企業(yè)間轉(zhuǎn)移，但也可以最大限度留存在硅谷銀行內(nèi)部。硅谷銀行還會(huì)在貸款條件上附加要求企業(yè)存款無(wú)息，大大壓低了存款成本。資產(chǎn)端，對(duì)科技初創(chuàng)企業(yè)放貸時(shí)收取較高的利息，最終實(shí)現(xiàn)“高息差”。

在非息收入上，硅谷銀行采取的是“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”策略。除了參股風(fēng)投基金，開(kāi)展企業(yè)分析咨詢等業(yè)務(wù)外，還以投貸聯(lián)動(dòng)的方式直投、間接投資科技企業(yè)，或者持有認(rèn)股權(quán)證，在較長(zhǎng)的時(shí)間周期內(nèi)幫助企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)退出時(shí)的高額回報(bào)。

1988年，硅谷銀行在納斯達(dá)克掛牌上市。時(shí)至今日，它都是美國(guó)唯一一家創(chuàng)投圈內(nèi)的專業(yè)性銀行，至今已經(jīng)幫助超3萬(wàn)家初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行融資，對(duì)接全球600家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，120家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，在初創(chuàng)企業(yè)信貸市場(chǎng)占有率超過(guò)50%。截至2022年末，硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模為2120億美元，是美國(guó)第16大銀行。

一紙公告引發(fā)股價(jià)暴跌

帶崩整個(gè)銀行板塊

頗有諷刺意味的是，就在今年2月14日，硅谷銀行還登上了《福布斯》雜志“2023美國(guó)百大銀行”榜單，憑借出色的盈利能力名列加州第5位、美國(guó)第20位。沒(méi)人會(huì)想到，不到一個(gè)月后，這個(gè)創(chuàng)投界的寵兒就陷入了風(fēng)雨飄搖的困境。

一切都源于硅谷銀行的一紙公告。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月9日，硅谷銀行突然宣布，出售其所有210億美元的可銷售證券，并將因此遭受18億美元的虧損，它還計(jì)劃通過(guò)出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元，從而避免流動(dòng)性危機(jī)。

消息傳出后，引發(fā)投資者恐慌性拋售，硅谷銀行股價(jià)暴跌。截至3月9日收盤(pán)，硅谷銀行暴跌60.41%，創(chuàng)1998年以來(lái)最大跌幅。整個(gè)美股銀行板塊都被硅谷銀行帶崩，當(dāng)日摩根大通、花旗、富國(guó)、美國(guó)銀行總市值合計(jì)蒸發(fā)超520億美元。KBW銀行股指數(shù)在當(dāng)日重挫7.7%，創(chuàng)2020年6月以來(lái)最大跌幅。

第二天，也就是3月10日的盤(pán)前交易中，硅谷銀行股價(jià)再度下跌63%，隨后進(jìn)入停牌狀態(tài)。但是市場(chǎng)恐慌情緒仍在蔓延。當(dāng)日恐慌指數(shù)VIX指數(shù)一度攀升至27.60，創(chuàng)下去年10月5日以來(lái)的最高水平。美股金融板塊明顯承壓，多只銀行股跌幅超過(guò)10%。

遭遇擠兌

硅谷銀行被關(guān)閉接管

相比股價(jià)暴跌，客戶擠兌給銀行造成的破壞性更大。硅谷銀行金融集團(tuán)首席執(zhí)行官格雷格·貝克爾3月10日在給員工的一段視頻留言中承認(rèn)：“難以置信的艱難48小時(shí)”導(dǎo)致硅谷銀行倒閉。

當(dāng)日，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布聲明，由于流動(dòng)性不足和資不抵債，美國(guó)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部（DFPI）當(dāng)日宣布關(guān)閉美國(guó)硅谷銀行，并任命FDIC為破產(chǎn)管理人。在硅谷銀行關(guān)閉期間，F(xiàn)DIC會(huì)將所有受保存款轉(zhuǎn)移至新創(chuàng)建的圣克拉拉存款保險(xiǎn)國(guó)家銀行(DINB)。硅谷銀行的總部和所有分支機(jī)構(gòu)將于2023年3月13日(下周一)重新開(kāi)放，到時(shí)所有受保儲(chǔ)戶都將可以使用其受保存款。這意味著，硅谷銀行成為2008年金融危機(jī)后被接管的最大一家美國(guó)銀行。

據(jù)了解，作為由美國(guó)國(guó)會(huì)創(chuàng)建的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，F(xiàn)DIC對(duì)每個(gè)賬戶的最高承保額為25萬(wàn)美元。硅谷銀行截至去年年底的總資產(chǎn)約為2090億美元，存款總額約為1754億美元。

美國(guó)監(jiān)管文件顯示，投資者和儲(chǔ)戶周四試圖從硅谷銀行提取420億美元（約合人民幣2900億元），這是10多年來(lái)美國(guó)最大的銀行擠兌之一。截至3月9日，該銀行的現(xiàn)金余額為負(fù)的9.58億美元。FDIC表示，“盡管該行在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，試圖從各種來(lái)源轉(zhuǎn)移抵押品，但該行沒(méi)有滿足美聯(lián)儲(chǔ)的現(xiàn)金要求?！?/p>

目前尚不清楚這些存款中有多少屬于高于保險(xiǎn)上限的部分。FDIC表示，從銀行和客戶處獲得更多信息后，將確定未保險(xiǎn)存款的金額。賬戶超過(guò)25萬(wàn)美元的客戶應(yīng)及時(shí)聯(lián)系FDIC。作為接管人的FDIC將保留硅谷銀行的所有資產(chǎn)，以備日后處置。貸款客戶應(yīng)繼續(xù)照常付款。隨著FDIC進(jìn)一步出售硅谷銀行的資產(chǎn)，未來(lái)或許有更多紅利可以向未受保客戶支付。

兩大原因

使硅谷銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)

北京青年報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士在分析硅谷銀行倒閉的原因時(shí)，通常都會(huì)提到兩方面因素，一方面是硅谷銀行自身在投資上“期限錯(cuò)配”，即“短債長(zhǎng)投”；另一方面則來(lái)源于硅谷銀行的客戶，那些科創(chuàng)企業(yè)目前也面臨困境，提現(xiàn)需求大增。

中金公司最新研報(bào)指出，新冠疫情發(fā)生后，由于美聯(lián)儲(chǔ)大幅寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，投資熱情高漲，科創(chuàng)企業(yè)獲得了大量資金，并將其存放在硅谷銀行。根據(jù)硅谷銀行年報(bào)的數(shù)據(jù)，該行負(fù)債端所積累的存款從2019年底的618億美元大幅上升至2021年底的1892億美元，2022年底略降至1731億美元。由于一時(shí)難以找到合適的貸款投向，硅谷銀行將大量存款用于購(gòu)買(mǎi)久期較長(zhǎng)的美國(guó)國(guó)債與抵押貸款支持證券（MBS），也就是“短債長(zhǎng)投”，而這也帶來(lái)了期限錯(cuò)配。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)熱度下降，依賴流動(dòng)性支持的科創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)金加速消耗，對(duì)硅谷銀行的提現(xiàn)需求激增。一般情況下，硅谷銀行可以出售美債和MBS等流動(dòng)性資產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)提現(xiàn)需求，但由于美債收益率持續(xù)攀升，這些資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，這意味著如果硅谷銀行提前出售這些資產(chǎn)將蒙受投資損失。為了滿足客戶的需求，硅谷銀行只得選擇“壯士斷腕”折價(jià)出售資產(chǎn)，此前因拋售210億美元的債券資產(chǎn)帶來(lái)18億美元損失，而這反而加大了市場(chǎng)對(duì)硅谷銀行資不抵債的擔(dān)憂，加劇了擠兌和市場(chǎng)恐慌情緒。

有報(bào)道稱，擁有1730億美元存款的硅谷銀行只有150億現(xiàn)金，卻投資了1080億美金在證券投資組合，其中超過(guò)80%的倉(cāng)位久期都在5年以上，主要為五年期以上的國(guó)債(Treasury)和有抵押支持債券(MBS)。這些證券組合占硅谷銀行總資產(chǎn)比例為57%，而美國(guó)其它74家大銀行沒(méi)有一家是超過(guò)42%的。從證券組合占存款的比例看，硅谷銀行是70%，而其它可比銀行的中值只有27%。硅谷個(gè)銀行用如此高比例的長(zhǎng)久期固定利率資產(chǎn)來(lái)匹配其獨(dú)有不穩(wěn)定的浮動(dòng)利率負(fù)債(存款)，在美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂加息，利率持續(xù)上漲的市場(chǎng)，顯然是有高風(fēng)險(xiǎn)的。

招聯(lián)首席研究員董希淼今日接受北京青年報(bào)記者采訪時(shí)表示，此事件暴露出硅谷銀行忽視利率風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理等問(wèn)題。硅谷銀行破產(chǎn)主要原因是該行在市場(chǎng)流動(dòng)性較多的時(shí)候，吸收了很多當(dāng)時(shí)利率比較低的存款，而美聯(lián)儲(chǔ)去年以來(lái)大幅度加息大大抬高了銀行的存款成本，硅谷銀行吸收了看似低成本的存款，然后用來(lái)進(jìn)行投資，購(gòu)買(mǎi)大量債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，久期偏長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債期限嚴(yán)重錯(cuò)配，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

美國(guó)一些科技企業(yè)

已無(wú)錢(qián)發(fā)工資

據(jù)了解，目前不少在硅谷銀行存款的初創(chuàng)企業(yè)也面臨著流動(dòng)性危機(jī)。因?yàn)镕DIC接管SVB后，只有25萬(wàn)美金以下的存款可以在下周一提取，其余的金額需要FDIC處置好SVB的資產(chǎn)后才能決定存戶可以拿回來(lái)多少。而硅谷銀行大部分客戶都是科技企業(yè)，其存款金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于25萬(wàn)美元的保險(xiǎn)上限。

據(jù)報(bào)道，在線金融服務(wù)公司派安贏（Payoneer）有不到2000萬(wàn)美元的資金存放在硅谷銀行；安霸（Ambarella）公司有約1700萬(wàn)美元存款存放在硅谷銀行；數(shù)字健康服務(wù)公司iRhythm Technologies在硅谷銀行設(shè)有的運(yùn)營(yíng)賬戶資金余額約5450萬(wàn)美元，該公司在硅谷銀行同時(shí)有3500萬(wàn)美元的未償還貸款；網(wǎng)絡(luò)機(jī)頂盒公司ROKU披露其有25%的現(xiàn)金約5億美金存在了硅谷銀行；已宣布破產(chǎn)的加密貨幣貸款商BlockFi在硅谷銀行的賬戶中有約2.27億美元；加密支付公司Circle今日也稱硅谷銀行是Circle用于管理約25%的USDC（與美元掛鉤的數(shù)字穩(wěn)定幣）現(xiàn)金儲(chǔ)備的六家銀行合作伙伴之一，400億美元的USDC儲(chǔ)備中仍有33億美元在硅谷銀行。

硅谷銀行的資產(chǎn)處置在時(shí)間上的不確定有可能造成使相關(guān)客戶出現(xiàn)現(xiàn)金流危機(jī)。著名初創(chuàng)企業(yè)孵化器 YC的CEO 表示，組合內(nèi)大約30%的公司可能在未來(lái)30日內(nèi)發(fā)不出工資。

今天有一家網(wǎng)上玩具零售商CAMP打出廣告，說(shuō)因?yàn)楣韫茹y行關(guān)閉，需要打折銷售商品來(lái)拿現(xiàn)金支持運(yùn)營(yíng)。

硅谷銀行會(huì)是

下一個(gè)“雷曼兄弟”嗎？

2008年，雷曼兄弟公司破產(chǎn)引發(fā)的全球金融危機(jī)。不少人擔(dān)心硅谷銀行會(huì)成為下一個(gè)“雷曼兄弟”。對(duì)此問(wèn)題，多位業(yè)內(nèi)人士表示 ，硅谷銀行的經(jīng)營(yíng)模式比較獨(dú)特，與美國(guó)大部分商業(yè)銀行并不一樣，硅谷銀行破產(chǎn)倒閉不至于引發(fā)新一輪金融危機(jī)，但也需要市場(chǎng)和監(jiān)管部門(mén)足夠重視。

董希淼表示，硅谷銀行雖然規(guī)模較大，但主要服務(wù)美國(guó)科創(chuàng)型企業(yè)，業(yè)務(wù)與其他銀行交叉較少，總體而言不會(huì)帶來(lái)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美國(guó)銀行業(yè)影響很小，應(yīng)該不會(huì)引發(fā)新一輪金融危機(jī)。但對(duì)美國(guó)科創(chuàng)企業(yè)的融資、存款等方面影響不小。硅谷銀行破產(chǎn)將影響美國(guó)科創(chuàng)企業(yè)的融資可得性，與此同時(shí)，硅谷銀行很多存款來(lái)自于這些科技型企業(yè)，存款風(fēng)險(xiǎn)也比較大。此外，可能會(huì)影響美國(guó)公眾或小企業(yè)對(duì)美國(guó)銀行體系的信心，短時(shí)間內(nèi)可能出現(xiàn)儲(chǔ)戶把存款從小銀行轉(zhuǎn)到大銀行等情況。對(duì)此，美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)高度重視。

中金公司研報(bào)也指出，硅谷銀行的商業(yè)模式具有一定特殊性，它的客戶群體主要是科創(chuàng)型企業(yè)，對(duì)流動(dòng)性與科技周期過(guò)于敏感。但“短債長(zhǎng)投”這一問(wèn)題并非硅谷銀行獨(dú)有，其他銀行也存在同樣的問(wèn)題，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息仍未結(jié)束，不排除還有其他銀行發(fā)生類似的風(fēng)險(xiǎn)暴露。應(yīng)該密切關(guān)注久期錯(cuò)配較嚴(yán)重、負(fù)債成本較高、未實(shí)現(xiàn)虧損數(shù)額較高的中小銀行和一些非銀金融機(jī)構(gòu)。

如果接下來(lái)美國(guó)出現(xiàn)大的金融風(fēng)險(xiǎn)，中金預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在第一時(shí)間進(jìn)場(chǎng)“滅火”，這將降低獨(dú)立性事件蔓延為金融危機(jī)的概率。此次硅谷銀行流動(dòng)性危機(jī)僅三天后，F(xiàn)DIC就已出面接管，協(xié)調(diào)破產(chǎn)重組，沒(méi)有放任恐慌情緒蔓延，且財(cái)長(zhǎng)耶倫等政府官員也表示在密切關(guān)注，稱對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)行動(dòng)充滿信心。截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)尚未表態(tài)，“相信如果金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延，作為最終貸款人的美聯(lián)儲(chǔ)不大可能坐視不管，特別是在吸取了2008年救助金融機(jī)構(gòu)猶豫不決、最終釀成金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的教訓(xùn)之后?！?/p>

硅谷銀行破產(chǎn)

對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)影響不大但有警示作用

據(jù)了解，硅谷銀行在中國(guó)也有投資布局。

硅谷銀行2011年獲批在上海與浦發(fā)銀行合資成立浦發(fā)硅谷銀行，雙方各持股50%，2012年7月30日正式獲批開(kāi)業(yè)。

根據(jù)浦發(fā)硅谷銀行2021年的年報(bào)，2021 年 9 月雙方股東完成同比例增資，增資后注冊(cè)資本為人民幣 20 億元。該行董事會(huì)8名成員中，有3人來(lái)自硅谷銀行。該行行長(zhǎng)陸鈺是硅谷銀行亞洲總裁，主要負(fù)責(zé)硅谷銀行金融集團(tuán)的亞洲業(yè)務(wù)。

浦發(fā)硅谷銀行所服務(wù)的企業(yè)中約 98%為中國(guó)本土科創(chuàng)企業(yè)。截至2021年第二季度，該行共服務(wù)了超3000家企業(yè)客戶，其中有31家客戶在海內(nèi)外上市。浦發(fā)硅谷銀行重點(diǎn)布局八個(gè)產(chǎn)業(yè)組，包括醫(yī)療健康、雙碳綠色與智能制造、企業(yè)服務(wù)、半導(dǎo)體集成電路技術(shù)、人工智能與大數(shù)據(jù)、金融科技、新消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。客戶群涉及60多個(gè)細(xì)分行業(yè)和賽道。

截至2021年12月31日，該行貸款余額為人民幣93.45億元，年增幅為5.99%。截至2021年年底，該行不良貸款率為1.37%。該行流動(dòng)性比例指標(biāo)和資本充足率指標(biāo)在 2021 年均全部滿足監(jiān)管要求。

在浙江，硅谷銀行也有投資，例如SVB金融集團(tuán)（SVB Financial Group）在浙企中新力合股份有限公司持股5.08%。

董希淼指出，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)浦發(fā)硅谷銀行影響應(yīng)該比較小，浦發(fā)硅谷銀行在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)，接受中國(guó)的監(jiān)管法律監(jiān)管，資本充足率、杠桿率等主要指標(biāo)符合中國(guó)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。硅谷銀行破產(chǎn)可能會(huì)影響其持有浦發(fā)硅谷銀行股份的穩(wěn)定性，但對(duì)經(jīng)營(yíng)影響總體較小。

他同時(shí)認(rèn)為，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)而言沒(méi)有直接的聯(lián)系，但也有警示作用：第一，要加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；第二，要加強(qiáng)投資管理，規(guī)范審慎發(fā)展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)；第三，要加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是銀行的“心臟病”，絕不能掉以輕心。一方面金融管理部門(mén)要以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和審慎差異化監(jiān)管對(duì)中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升提供支持，另一方面中小銀行也要通過(guò)完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系、進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤(pán)和林表示，硅谷銀行倒閉事件對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)有短期沖擊，但影響不大，因?yàn)橹袊?guó)金融市場(chǎng)總體上還是有一定安全屏障的，有一定的風(fēng)險(xiǎn)隔離。但若說(shuō)完全沒(méi)有沖擊，又是不客觀的。部分在美國(guó)融資的中概股，在美國(guó)發(fā)美元債的中國(guó)企業(yè)，可能因此受到短暫沖擊，但總體上不會(huì)改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的總基調(diào)。

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文/北京青年報(bào)記者 程婕

編輯/樊宏偉

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