SVB危機，讓人想起雷曼

【資料圖】

前幾天，見聞君給大家介紹過華爾街傳奇基金經(jīng)理Bill Ackman押中了2020年全球經(jīng)濟最大的黑天鵝——新冠疫情， 《三周豪賺180億，一戰(zhàn)封神》 的故事。

現(xiàn)在，針對硅谷銀行崩塌掀起的軒然大波， Bill Ackman呼吁政府立即采取行動。

他在昨晚的推文中表示， 政府有大約48小時的時間來解決一個很快就會不可逆轉的錯誤，如果任由硅谷銀行破產(chǎn)而不保護所有儲戶，人們將看到這樣一副可怕的圖景：

除了“系統(tǒng)重要性的銀行”，所有銀行都有可能出現(xiàn)擠兌， 新增的提款需求將耗盡社區(qū)、地區(qū)和其他銀行的流動性，并開始摧毀這些重要機構。

對短期美債需求的激增將推動短期利率下降，使美聯(lián)儲提高利率以減緩經(jīng)濟增長的努力復雜化。

隨著時間的流逝， Ackman給出的“最后通牒”實際上只剩下不到兩天的時間。

Ackman在新的一條推文中寫的更清楚， 美國聯(lián)邦存款保險（FDIC）應該在美國時間周日晚上（即北京時間周一早上）亞洲市場開盤前，為所有銀行存款提供擔保，并按下暫停鍵。

他的建議是美國政府提供100%的擔保，但根據(jù)他從可靠信源拿到的消息，硅谷銀行的儲戶將在下周一或者周二獲得50%的存款，剩下的將在未來3-6個月內(nèi)基于變現(xiàn)價值獲得。

如果這被證明是真的，我預計從周一開始，大量非系統(tǒng)性重要銀行將出現(xiàn)擠兌。在沒有全系統(tǒng)的存款擔保的情況下，更多的銀行擠兌將于周一上午開始。

以下內(nèi)容來自Ackman發(fā)布的推文匯總：

北京時間3月11日晚上10：38

政府有大約48小時的時間來糾正這個即將不可逆轉的錯誤。如果聽任硅谷銀行破產(chǎn)而不保護所有儲戶，外界已經(jīng)見識到什么是無保險存款——破產(chǎn)銀行的無擔保非流動性債權。

如果沒有摩根大通、花旗或者美國銀行在周一開市前收購硅谷銀行(我認為這種可能性不大)，或者沒有政府為硅谷銀行的所有存款提供擔保，你將看到的糟糕畫面會是，除了“系統(tǒng)重要性銀行”之外，幾乎所有未投保的存款都將被提取出來。

這些資金將轉移到“系統(tǒng)重要性銀行”、投向美債的貨幣市場基金和短期美債。 由于無風險美債利率比銀行存款高得多，市場已經(jīng)出現(xiàn)了將現(xiàn)金轉移到短期美債和貨幣市場賬戶的壓力。

新增的提款需求將耗盡社區(qū)、地區(qū)和其他銀行的流動性，并開始摧毀這些重要機構。對短期美債需求的激增將推動短期利率下降，使美聯(lián)儲提高利率以減緩經(jīng)濟增長的努力復雜化。

美國數(shù)千家發(fā)展最快、最具創(chuàng)新力的初創(chuàng)公司下周將開始發(fā)不出工資，如果政府周五介入，為硅谷銀行的存款提供擔保，這種情況本可以避免，硅谷銀行40年的特許經(jīng)營價值本可以留存，并轉移給接盤方，以換取股權注入。

我們本來是愿意參與的。這種方法本可以將政府損失的風險降至最低，并有可能從救助中獲得巨額利潤。 但現(xiàn)在，我認為不太可能出現(xiàn)任何買家來收購這家破產(chǎn)的銀行。

政府的做法是以中小銀行受損為代價，將更多的風險集中到系統(tǒng)重要性銀行身上，而這本身就造成了更多的系統(tǒng)性風險。對于那些認為拯救存款人會帶來道德風險的人來說，考慮一下這樣一個世界的可行性：每個存款人都必須對他們選擇的銀行進行自己的信用評估。

我是一個相當成熟的金融分析師，我發(fā)現(xiàn)大多數(shù)銀行都是一個黑匣子，盡管每家銀行都有1000頁的監(jiān)管文件。硅谷銀行的高級管理層犯了一個基本錯誤。他們將短期存款投資于長期固定利率資產(chǎn)。此后， 短期利率上升，銀行擠兌隨之發(fā)生。這些高管們把事情搞砸了，他們理所應當丟掉飯碗。

美國聯(lián)邦存款保險（FDIC）和美國貨幣監(jiān)理署（OCC）也難辭其咎。他們的工作就是監(jiān)控銀行系統(tǒng)的風險，硅谷銀行應該在他們的觀察名單上，而且是很顯眼的位置，因為它擁有超過 2000億美元的資產(chǎn)和1700億美元的存款，這些都來自同一行業(yè)的企業(yè)借款人。

不能因為這兩個機構的失職，而導致美國成千上萬個最有潛力和增長最快的企業(yè)被摧毀，以及由此帶來的一些最有才華的年輕人失去成千上萬個工作崗位，這也永久性地損害了社區(qū)和地區(qū)銀行獲得低成本存款的機會。

本屆美國政府一直致力于分散權力。但諷刺的是，它對硅谷銀行破產(chǎn)的處理方式令銀行風險集中在少數(shù)系統(tǒng)性重要銀行身上。 我對硅谷銀行資產(chǎn)負債表的粗略計算表明，即使在清算過程中，儲戶最終也應該拿回約98%的存款，但當你下周要發(fā)工資時，等待的時間最終還是太長了。

因此，即使不賦予硅谷銀行任何特許經(jīng)營價值，政府為硅谷銀行存款提供擔保的成本也將是最小的。否則，意外后果將是巨大而深遠的，政府需要在周一之前考慮和解決。否則，就要小心了。

3月12日早上5：07

我信賴的消息來源提供的消息：硅谷銀行的儲戶將在下周一或者周二獲得50%的存款，剩下的將在未來3-6個月內(nèi)基于變現(xiàn)價值獲得。

如果這被證明是真的，我預計從周一開始，大量非系統(tǒng)性重要銀行將出現(xiàn)擠兌。

任何公司都不會承擔損失一美元存款的微小風險，因為這種風險沒有回報。在沒有全系統(tǒng)的存款擔保的情況下，更多的銀行擠兌將于周一上午開始。

3月12日早上7：16

美國聯(lián)邦存款保險（FDIC）應該怎么做?

FDIC應該在美國時間周日晚上（即北京時間周一早上）亞洲市場開盤前，為所有銀行存款提供擔保，并按下暫停鍵。啟動對硅谷銀行進行資本重組的程序，清算其持有的美債和MBS資產(chǎn)組合，重新投資于短期美債。明確硅谷銀行的資本缺口，從泛大西洋公司、紅杉資本等聰明投資者那里籌集“堡壘”數(shù)量的資本來重組銀行。

需要在成熟的風投機構和風險厭惡型的金融投資者之間取得平衡。更換高級管理層和董事會。股票持有人在重組前被清理，債券持有人則受到保護。FDIC將收到重組銀行的超低價認股權證（Penny Warrant），作為對其擔保的補償。

FDIC開發(fā)一種新的擔保制度，每個賬戶都有合理的上限提供大額美元存款保險，以適應企業(yè)借款人，同時100%的擔保仍然存在。一旦新的存款保險制度運營，100%的擔保將被取消。

3月12日早上7：23

我沒有直接接觸過硅谷銀行，潘興廣場也一樣。我有一些投資是種子階段的風險投資和生物技術基金，以及一些早期創(chuàng)業(yè)公司，這些基金可能會對硅谷銀行有一定的敞口。總的來說，我的風險敞口不到我資產(chǎn)的10%。

本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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