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源達信息發(fā)表《大類資產(chǎn)配置系列研究》

2023-07-06 19:04:20來源： 數(shù)字財經(jīng)智庫

出自：源達信息證券研究所

分析師：吳起滌

執(zhí)業(yè)登記編號:A0190523020001

(資料圖)

發(fā)布日期：2023年7月4日

報告要點

大類資產(chǎn)配置

大類資產(chǎn)配置，是指通過一定的方法與理論，將資金分散到不同大類資產(chǎn)（如股票、債券、商品、貨幣等）中進行長期投資，以獲取穩(wěn)定收益的一種投資方法、策略與理論。

最新研究進展：基于因子的大類資產(chǎn)配置方法，將因子投資方法擴展到資產(chǎn) 配置領(lǐng)域，通過大類資產(chǎn)對因子暴露構(gòu)建資產(chǎn)組合，進行資產(chǎn)配置。

美國國債收益率與資產(chǎn)配置

短期國債收益率，主要由美聯(lián)儲貨幣政策及國債短期市場流動性決定；長期國債收益率影響因素包括：未來實際短期利率、通脹預(yù)期和期限溢價。

美國國債收益率與大類資產(chǎn)：1). 美國股票市場：美國10年期國債收益率與美國股票市場長期趨勢呈負(fù)相關(guān)性，部分加息周期中，國債收益率隨加息持續(xù) 升高，更是對股票市場產(chǎn)生持續(xù)壓制作用，在美聯(lián)儲停止加息后，因美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退等原因，股票市場會出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，隨經(jīng)濟恢復(fù)后繼續(xù)上升； 2). 黃金：加息周期中，美國國債收益率壓制黃金價格走勢，而加息結(jié)束之后，黃金價格持續(xù)走高；3). 國內(nèi)股票市場：美國10年期國債收益率與國內(nèi)股票市場存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，在2019年之后時間段，及滬深300指數(shù)上尤為顯著。

美國國債收益率倒掛之后，美國經(jīng)濟較大概率進入衰退期。同時，較長時期或較深水平收益率倒掛，及較快的收益率利差收窄速度，會對應(yīng)較長衰退期。美國國債收益率與大類資產(chǎn)相關(guān)性中，存在非線性、非對稱及周期性特點，后續(xù)定量分析及進行大類資產(chǎn)配置需引起重視，可能需要新的定量分析方法。

風(fēng)險提示

歷史數(shù)據(jù)不代表未來趨勢；基于歷史政策與市場走勢推演可能會失效；美國經(jīng)濟與美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期。

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