01、除了需求不足，庫存對消費產(chǎn)生哪些影響？

有關(guān)目前消費弱的需求原因我們可以找到很多個，例如疫情和地產(chǎn)影響居民資產(chǎn)負債表、就業(yè)和經(jīng)濟弱復(fù)蘇影響當(dāng)期收入和未來預(yù)期、教育醫(yī)療等潛在開支壓力等因素。而另一個影響消費行業(yè)的供給因素中，庫存具有決定性的作用，因此從庫存視角來研究消費狀況具有重要意義。

庫存泛指企業(yè)部門為進入制造或流通環(huán)節(jié)而儲備的相關(guān)資產(chǎn)，主要包括原材料、中間品以及產(chǎn)成品庫存。我們可以分別從宏觀、中觀、微觀三個層次去考察本輪庫存周期，同時結(jié)合海外國內(nèi)兩個市場來具體展開分析。

(資料圖片)

從上面引用的天風(fēng)證券研究所宏觀團隊分享的中美兩國庫存變化圖表可以看出，國內(nèi)外庫存正在加速見底，按照美國此前去庫速度，今年Q3末-Q4初可能是美國去庫存尾聲，美國Q4或?qū)㈤_啟補庫存階段，屆時中國出口訂單好轉(zhuǎn)將帶動外貿(mào)企業(yè)更早補庫，因而Q2或是疫后復(fù)蘇環(huán)比最弱的階段。對應(yīng)庫存周期見底，在沒有其他大變量前提下，消費行業(yè)的利潤空間也將提前進去量價回升階段，庫存研究可作為行業(yè)景氣度的先行指標指導(dǎo)投資布局。

02、當(dāng)下為什么優(yōu)先關(guān)注可選消費出口鏈？

通過對國內(nèi)外庫存狀況的宏中微觀研究之后，我們會更準確的預(yù)測未來不同市場的復(fù)蘇力度，并且找到不同彈性的消費方向。為了更詳細專業(yè)全面分析目前庫存情況，以及未來重點需要關(guān)注的可選消費出口鏈投資機會，格隆匯集結(jié)令此次特邀開源證券可選消費首席分析師呂明老師，于明晚7點在各大直播間為投資朋友們帶來全面詳細的專業(yè)分享，歡迎大家掃碼一鍵預(yù)約直播，準時互動收看：

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直播主題

可選消費出口鏈投資機會

主講嘉賓

呂明 開源證券可選消費首席分析師

直播看點

（1）本輪海外高庫存起因

（2）宏觀視角看本輪庫存周期：美國或已接近去庫尾聲

（3）中觀視角看本輪庫存周期：零售庫存回落，可選品類出口現(xiàn)改善趨勢

（4）微觀視角看本輪庫存周期：零售商營收穩(wěn)健，去庫階段性收效

（5）可選消費出口鏈的優(yōu)選細分方向

直播時間

2023年7月6日（周四） 19:00

格隆匯APP直播間& 視頻號“格隆匯投資學(xué)苑”直播間

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