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解局|人民幣匯率持續(xù)承壓,原因何在?_當前速訊
2023-07-04 23:04:58來源: 北京日報

長安街知事微信公眾號 | 記者 劉曉琰

近期,人民幣對美元呈現(xiàn)貶值趨勢,引發(fā)市場廣泛關注。6月30日,在岸人民幣兌美元收盤報7.2620,美元兌離岸人民幣匯率晚間一度突破7.28,逼近去年7.3的低點。


(資料圖片僅供參考)

7月3日,人民幣對美元匯率中間價報7.2157,較前一交易日調升101個基點,結束了連續(xù)走低的態(tài)勢。

如何看待近期人民幣匯率走勢?對外貿市場有哪些影響?人民幣是否仍然具有應對外部沖擊的韌性?就這些問題,長安街知事專訪了中國人民大學財政金融學院、長江經(jīng)濟帶研究院何青教授。

國內外多種短期經(jīng)濟因素影響

知事:關于近期人民幣本幣貶值的原因,有一種聲音認為是俄羅斯、阿根廷等貨幣互換國拋售造成的,也有人說是周期因素,您認為原因是什么?

何青:近期人民幣走勢延續(xù)貶值趨勢,主要受到國內外多種短期經(jīng)濟因素影響。

首先,中美貨幣政策出現(xiàn)分化。隨著美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐,顯示美國經(jīng)濟并未出現(xiàn)預期的大幅度衰退,這使得美聯(lián)儲加息空間進一步擴大,市場預計美聯(lián)儲年內將繼續(xù)加息1至2次。國內方面,4月以來經(jīng)濟復蘇勢頭放緩,利率政策持續(xù)偏向寬松。中美利差的擴大可能導致資金出現(xiàn)外流,形成人民幣匯率貶值壓力。

其次,二季度以來,國內經(jīng)濟運行弱于預期,也影響了外部資金進入中國尋找投資機會的意愿。同時,受到目前歐洲國家經(jīng)濟衰退風險上升、需求不足的影響,中國對外出口數(shù)據(jù)處于疲弱狀態(tài),也導致了外匯市場人民幣的貶值。

對經(jīng)貿發(fā)展的影響是雙向且有限的

知事:人民幣走弱對外貿市場有什么影響?

何青:匯率下降一定程度上會降低我國出口產(chǎn)品價格,增強其國際市場競爭力,有利于我國的對外出口貿易。但要指出的是,匯率的短期貶值需要一定時間才能傳導至外貿市場。

同時,外貿市場不僅需要觀察產(chǎn)品價格,也需要觀察外部貿易需求。目前,中國的前三大貿易伙伴為東盟、歐盟和美國。歐盟內部經(jīng)濟體正陷入技術性經(jīng)濟衰退,進口需求較弱。中美關系尚未完全恢復,美國持續(xù)以國家安全為由限制從中國的進口,我國對美出口持續(xù)下降??偟膩砜?,短期人民幣貶值對外貿市場的影響有限。

知事:人民幣走弱的態(tài)勢還將持續(xù)多久?是否會影響國內貨幣政策走向?

何青:從短期外部環(huán)境因素和內部經(jīng)濟壓力來看,貶值壓力依然存在。但是在匯率持續(xù)走低情況下,央行有可能動用匯率工具箱部分對沖貶值壓力,如外匯存款準備金、外匯風險準備金、逆周期因子等外匯市場宏觀審慎工具。

目前我國的貨幣政策是完全獨立自主的,貨幣政策的錨點還在促進經(jīng)濟復蘇和穩(wěn)定就業(yè)上,匯率的短期波動對我國貨幣政策的總體取向影響有限。

7月3日,上海,大屏顯示人民幣對美元匯率中間價報7.2532。圖源:視覺中國

長期來看,人民幣資產(chǎn)仍可提供可觀的回報

知事:人民幣是否仍然具有應對外部沖擊的韌性,您如何看待人民幣資產(chǎn)的前景?

何青:人民幣匯率的貶值只是短期波動,長期來看人民幣不具有貶值的趨勢,人民幣資產(chǎn)在長期仍然可以提供可觀的回報。因為目前促使人民幣貶值的因素更多是周期性因素造成,而非中國長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢的下滑導致。

利率環(huán)境方面,西方發(fā)達經(jīng)濟體的加息操作已經(jīng)階段性遏制了通脹上升的勢頭。長期來看,各國央行會逐步退出加息周期,轉而關注就業(yè)和經(jīng)濟復蘇。這一方面會降低中外利率差,另一方面也會帶動進口需求,從而增強中國對外出口情況。

從經(jīng)濟環(huán)境來看,近期中國正加大宏觀經(jīng)濟調控力度,采取各類措施積極擴大內需,穩(wěn)定就業(yè)。隨著各類宏觀經(jīng)濟措施逐步落地,國內經(jīng)濟復蘇步伐加快,利率政策將逐步退出寬松環(huán)境,從而促使人民幣由弱轉強。

堅決防范匯率大起大落風險

知事:7月1日起,多家國有大行正式下調美元存款利率,這對穩(wěn)定匯率有何積極意義?

何青:目前國內的人民幣存款利率已經(jīng)完成下調,過高的境內美元存款利率會促使居民更多購買美元。通過下調境內美元存款利率,將降低居民持有美元意愿,進行結匯操作,這有助于緩解人民幣貶值壓力。

知事:中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度(總第101次)例會于6月28日在京召開。與一季度相比,本次例會對人民幣匯率有了新的提法,在繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的同時,著力強調“堅決防范匯率大起大落風險”。您如何解讀這一最新表態(tài)?

何青:從會議內容上看,會議關注的焦點還是國內經(jīng)濟的運行情況,擴大內需、支持實體經(jīng)濟是當前貨幣政策最重要的工作。因此在穩(wěn)定匯率方面應該更多會以市場化引導措施為主,外匯儲備主動干預的可能性較小。

此番表態(tài)一方面有助于市場形成一致預期,逐漸形成市場認同的匯率底部。同時也作為央行的政策引導,預計未來將會使用一定的政策手段降低外匯市場波動。

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