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細分食品指數(shù)創(chuàng)近半年新低,悲觀預期已充分反映?機構:當前或是逆情緒布局良機
2023-06-05 14:42:53來源: 金融界

近期,隨著大盤的震蕩回調(diào),食品飲料板塊也跟隨表現(xiàn)不佳,以中證細分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)為例,日前已創(chuàng)出了去年11月底以來的新低。


(相關資料圖)

面對近期的“跌跌不休”,食品飲料板塊后市投資價值幾何?首先我們對上半年行業(yè)的基本情況做一個復盤。

上半年:悲觀預期或充分反映

從消費修復整體速度來看,年初疫情剛放開,市場對交叉感染、居民恐慌等擔憂較多,但實際上老百姓消費的韌性以及社交的剛需性不可低估,整體來看消費修復超過年初的悲觀預期。1-4月社零累計增速8.5%,其中1-2月以及3月增速都超過市場預期,一季度GDP增速4.5%也超出市場預期。

雖然消費修復速度整體超年初悲觀預期,但年初以來消費并非逐步恢復,而是繞春節(jié)、五一等場景呈現(xiàn)明顯的波峰,比如春節(jié)假期大眾聚飲,嘩啦啦數(shù)據(jù)顯示餐飲店均營收超過2019年,五一旅游、宴席場景恢復,假期旅游人次也已經(jīng)超過2019年,復蘇力度強勁。相應的節(jié)后3-4月份則是波谷,本身也是行業(yè)淡季,市場感受消費復蘇的力度環(huán)比回落。

從消費者角度來看,1季度人均可支配收入同比增長3.8%,整體城鎮(zhèn)失業(yè)率也在逐月下降,居民消費能力在恢復。但青年失業(yè)率上升,互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)降薪裁員等負面事件關注度高,居民對未來還是擔憂,消費信心沒有完全恢復。

從資金面角度來看,由于人民幣持續(xù)貶值,海外資金流出年初交易中國經(jīng)濟復蘇+美聯(lián)儲停止加息,人民幣短暫升值,但今年美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超預期,美聯(lián)儲加息預期再抬升,2月份后人民幣進入貶值通道。

從A股整體的表現(xiàn)來看,市場整體賺錢效應較差,市場風格與現(xiàn)實背離。比如1季度歐美奢侈品業(yè)績超預期,帶動股價一路走高,主要是受益于中國地區(qū)銷售的強勁反彈。但A股市場對自己的高端消費卻較為悲觀,高端白酒股價持續(xù)下跌。以細分食品指數(shù)表現(xiàn)來看,截至6月2日,其年內(nèi)跌幅近9%,估值水平也在調(diào)整行情中持續(xù)回落。Wind數(shù)據(jù)顯示,細分食品指數(shù)目前PE收縮至29.16倍,位于近5年13.78%的分位點,相當于低于近5年超86%的時間區(qū)間,較歷史高點(2021年2月10日,68.25倍)回落逾57%!

下半年:復蘇趨勢更清晰

展望行業(yè)后市的基本面情況,總體來看,籠罩在食品飲料板塊頭上的“陰霾”有望一一散去。

從復蘇節(jié)奏角度來看,往后看,陸續(xù)迎來端午、中秋、國慶旺季,消費會繼續(xù)圍繞關鍵場景脈沖式恢復,但不同于上半年疫情剛放開后,春節(jié)、五一報復性消費的集中釋放,下半年旺季淡季間的波峰波谷會有所收斂,復蘇節(jié)奏更平穩(wěn)。

招商證券也認為下半年脈沖效應減弱后,市場對復蘇趨勢的感知會更加清晰。一方面,去年中秋國慶相對平淡,基數(shù)并不高,部分地區(qū)還有疫情反復;另一方面,今年三四月淡季時企業(yè)動作積極、消化庫存,下半年旺季來臨后更能輕裝上陣。

另外,消費者信心已大幅回升。中國人民銀行公布的2023年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告顯示,收入信心指數(shù)和就業(yè)預期指數(shù)分別相比2022年4季度提升5.5個百分點/9.4個百分點,至49.9%/52.3%,雖然同比疫情前仍有一定差距,但已呈現(xiàn)出爬出底部的向上趨勢。展望下半年,隨著宏觀經(jīng)濟的進一步恢復,信心和預期指標會進一步修復。

資金面角度也同樣有望回暖,人民幣后續(xù)或將升值,資金有望回流根據(jù)招商宏觀團隊觀點,近期人民幣匯率弱勢主因中美利差倒掛以及國內(nèi)經(jīng)濟基本面表現(xiàn)較弱。中期看,中國經(jīng)濟周期(被動去庫存—主動補庫存、政策托底就業(yè))與美元指數(shù)(降息周期預期等)將決定人民幣匯率走勢,短期擾動過后仍看人民幣升值。

機構:當前或逆情緒布局良機

展望后市,多數(shù)機構認為,當前食品飲料板塊市場情緒或已見底,是布局行業(yè)的優(yōu)質(zhì)時點。

招商證券在《脈沖式復蘇,逆情緒布局——食品飲料行業(yè)2023年中期投資策略》中表示:需求會繼續(xù)脈沖式復蘇,但波峰波谷相比上半年收斂,復蘇向上的趨勢更加清晰。供給側階段性競爭加劇后,企業(yè)淡季調(diào)整蓄勢,下半年將會更加理性,重回提質(zhì)增效的主線。當前市場悲觀預期充分,板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)缺乏估值溢價,正是逆情緒布局最佳時點

東海證券也在研報中指出,整體看,基于此前收入復蘇有限,消費意愿(支出小于收入增速)提升有限以及高消費行業(yè)的擠壓效應(旅游、服務等恢復較快),白酒等行業(yè)同樣因此前疫情遺留問題,目前整體復蘇有限。從當下情況來看,一方面,行業(yè)需求恢復仍在繼續(xù),白酒高端、次高端復蘇分化已成預期,但股價調(diào)整到位,同時結合部分低線成熟區(qū)域名酒庫存、動銷優(yōu)秀,已進入布局區(qū)間。其他板塊方面,零食、啤酒龍頭、速凍預制菜動銷依然較優(yōu),向上超預期空間仍存,繼續(xù)關注。

看好吃喝板塊核心資產(chǎn)中長期投資價值,不妨關注食品ETF(515710)。公開數(shù)據(jù)顯示,食品ETF(515710)跟蹤中證中證細分食品飲料主題指數(shù),超6成倉位布局白酒,近4成倉位布局飲料乳品、調(diào)味、啤酒等板塊,其中“茅五瀘汾洋”權重超50%(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份),兼顧伊利股份、海天味業(yè)、青島啤酒等細分板塊龍頭。

風險提示:食品ETF被動跟蹤中證細分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù),該指數(shù)基日為2004.12.31,發(fā)布日期為2012.4.11?;鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考,投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另,本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議,亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?;鹜顿Y有風險,基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證,基金投資需謹慎。

來源:金融界資訊

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