“我們做金融的，現(xiàn)在都比較迷茫?！碧岬浇?strong>硅谷銀行、百年瑞信接連爆雷事件，一位中國(guó)香港的投行人士發(fā)出嘆息。

眼下，這場(chǎng)歐美銀行破產(chǎn)風(fēng)暴還在持續(xù)發(fā)酵，金融市場(chǎng)險(xiǎn)象環(huán)生之下，資金去哪里避險(xiǎn)成為市場(chǎng)熱議的話題。

最近，隨著一則“大量富豪把錢(qián)從美國(guó)、瑞士轉(zhuǎn)回中國(guó)香港和新加坡”內(nèi)容的圖片大量傳播，中國(guó)香港也被推到風(fēng)口浪尖上。

(相關(guān)資料圖)

真相到底如何？風(fēng)口財(cái)經(jīng)聯(lián)系到中國(guó)香港一家投行從業(yè)者張揚(yáng)，對(duì)方表示“最近確實(shí)有資金進(jìn)來(lái)，但沒(méi)有圖片內(nèi)容描述的這么夸張?！?/strong>

他舉了個(gè)例子，如果2021年涌入中國(guó)香港的資金量是正常水平，那么去年下半年是2021年的10倍，今年是三到四倍。“還有一個(gè)原因是，中國(guó)香港在大力打造家族辦公室樞紐，家族投資控權(quán)工具可享受稅務(wù)寬減，所以很多新加坡的錢(qián)也流入了中國(guó)香港。”

01

資金涌入中國(guó)香港去年下半年是頂峰

“我自己的客戶已經(jīng)把資產(chǎn)都轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)了，但是不是最近，集中時(shí)間點(diǎn)在去年下半年。”張揚(yáng)表示。

瑞信是全球第五大財(cái)團(tuán)，瑞士第二大銀行集團(tuán)，屬于第一層級(jí)的30家全球系統(tǒng)重要性銀行之一。

如此體量的銀行隕落，不是一朝一夕促成的，瑞信給了市場(chǎng)充分的反應(yīng)時(shí)間。

過(guò)去兩年，瑞信接連爆出決策失誤、數(shù)據(jù)泄露等負(fù)面新聞。2021年11月，瑞信將主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)客戶轉(zhuǎn)給法國(guó)巴黎銀行，張揚(yáng)認(rèn)為，那時(shí)候的瑞信應(yīng)該就察覺(jué)到自己“不太行了”，緊接著，瑞信開(kāi)啟了一波又一波的裁員。

“如果一家私行或者投行金融板塊都開(kāi)始裁員了，那它一定是出了什么問(wèn)題?！睆募韧?jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行裁員不一定是自己的問(wèn)題，也可能受市場(chǎng)波動(dòng)影響，“但瑞信的問(wèn)題是，它裁員的時(shí)候市場(chǎng)表現(xiàn)不算很差?！睆垞P(yáng)表示。言下之意，瑞信那時(shí)已經(jīng)陷入困境。

事實(shí)上，早在去年10月，瑞信瀕臨破產(chǎn)的消息就開(kāi)始在坊間流傳。資本市場(chǎng)反應(yīng)也非常迅速，陸續(xù)有客戶找到張揚(yáng)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，“10月以后，開(kāi)戶的人非常多，連我都去私行幫忙開(kāi)戶?！?/p>

數(shù)據(jù)同樣佐證了這一現(xiàn)象。去年以來(lái)，瑞信客戶資金持續(xù)出逃，僅四季度客戶流出額已超過(guò)1100億瑞士法郎。

出逃的不止客戶，瑞信的人才也在加速流失，動(dòng)蕩之下，幾位亞太區(qū)股票業(yè)務(wù)高管接連宣布離職?！八诸^上的客戶肯定會(huì)搬到其他銀行那邊?！睆垞P(yáng)解釋?zhuān)?strong>搬”的意思不是那邊銷(xiāo)戶，而是先在其他銀行開(kāi)個(gè)戶，把存款轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。

目前主流的境外私人銀行通常要求客戶資金在300萬(wàn)美金以上，“低于300萬(wàn)美元瑞信會(huì)自己給銷(xiāo)戶的?！?/p>

02

160億瑞郎債券一夜清零，持有人為什么不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)？

目前來(lái)看，能轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的客戶都已經(jīng)轉(zhuǎn)移了，除了一個(gè)群體——160億瑞郎的AT1(額外一級(jí)資本債)債券持有人。

AT1也被稱(chēng)為應(yīng)急可轉(zhuǎn)債（CoCo債券），在2008年金融危機(jī)后被引入，是將銀行風(fēng)險(xiǎn)從納稅人轉(zhuǎn)移到債券持有人身上的一種方式。

“AT1債券平時(shí)風(fēng)險(xiǎn)不算大，而且利率比普通的債券高很多，不少投資管理機(jī)構(gòu)和銀行都會(huì)去投資?！睆垞P(yáng)表示。

為了阻止事態(tài)的進(jìn)一步惡化，瑞士政府積極撮合瑞士銀行收購(gòu)瑞士信貸。但這場(chǎng)收購(gòu)的前提是，瑞信名義價(jià)值160億瑞郎的AT1債券一筆勾銷(xiāo)。

值得一提的是，在張揚(yáng)看來(lái)，合并對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是個(gè)艱難的決定，“報(bào)價(jià)才30億瑞郎是因?yàn)閮蛇吙蛻粲兄丿B，瑞信售賣(mài)的價(jià)值提不上去，因?yàn)槿疸y的股東會(huì)反對(duì)。”

至于AT1債券持有人為何不及時(shí)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，張揚(yáng)則表示，一是理論上，債權(quán)人的權(quán)益是排在股權(quán)人的前面，大家都沒(méi)想到這一次反過(guò)來(lái)了。

“二是機(jī)構(gòu)可能拿CoCo債券去借錢(qián)，然后做投資了，一時(shí)半會(huì)退不出來(lái)?！?/strong>

他猜測(cè)，這里面可能大部分是國(guó)家主權(quán)基金，類(lèi)似淡馬錫、挪威央行等，“一般的機(jī)構(gòu)或者家辦不太可能有這么大資金量，像我認(rèn)識(shí)的家辦最多也就買(mǎi)幾千萬(wàn)美元債券，上億的資金量除非是有政府背景或者大機(jī)構(gòu)。”

目前，誰(shuí)是這場(chǎng)危機(jī)的最大苦主還不得而知。

03

為什么富豪都愿意把錢(qián)放歐美銀行？

瑞士銀行能夠吸納全球富豪的財(cái)富，并不是因?yàn)橥顿Y回報(bào)率多高，而是因?yàn)樗谕顿Y人心里絕對(duì)安全。

早在歐洲1713年，瑞士就通過(guò)立法，頒布了一套嚴(yán)格的保密協(xié)議。一個(gè)細(xì)節(jié)是，此前在瑞士銀行開(kāi)戶，客戶甚至不需要提供身份證明。

另外，瑞士擁有永久中立國(guó)的地位，不過(guò)這份中立國(guó)的份量如今也已經(jīng)大打折扣。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之后，瑞士銀行曾將俄羅斯富豪的資產(chǎn)全部?jī)鼋Y(jié)。

至于硅谷銀行，雖然資金體量比不上瑞信，但也有不少大型國(guó)際資本在此開(kāi)戶。

張揚(yáng)表示，這是因?yàn)閲?guó)際銀行開(kāi)戶比較難，因此“如果機(jī)構(gòu)要開(kāi)一個(gè)投資賬戶，它可能去做KYC（Know Your Customer，對(duì)賬戶持有人的條件審查和備案）比較容易的銀行，硅谷銀行就相對(duì)容易一些。”

華泰證券的一份報(bào)告也顯示，硅谷銀行業(yè)務(wù)廣泛，覆蓋了PE/VC以及被投企業(yè)的整個(gè)生命周期里的各種金融需求，幾乎一半的PE/VC基金和初創(chuàng)公司都跟硅谷銀行有業(yè)務(wù)來(lái)往。

值得一提的是，在硅谷銀行爆雷之后，張揚(yáng)曾接到不少來(lái)電咨詢，“各大基金或多或少都有在硅谷銀行開(kāi)過(guò)營(yíng)運(yùn)賬戶，大家都很恐慌，但是當(dāng)時(shí)問(wèn)也沒(méi)用，因?yàn)檎l(shuí)也不知道美國(guó)政府會(huì)不會(huì)保它?！?/p>

好在，上周末美國(guó)官方終于表態(tài)將保護(hù)硅谷銀行所有未投保的存款，“大家也算是松一口氣，但風(fēng)波遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，”張揚(yáng)表示，“問(wèn)題在于用誰(shuí)的錢(qián)保？美國(guó)政府可能全掏底嗎？所以你看，這一周很多的銀行股暴跌。”

如今，不管是硅谷銀行還是瑞信，似乎都在當(dāng)?shù)卣姆龀窒聲簳r(shí)得以喘息，但張揚(yáng)仍持悲觀態(tài)度，“現(xiàn)在就像臺(tái)風(fēng)的風(fēng)眼，看似風(fēng)平浪靜，實(shí)則暗流涌動(dòng)，更大的風(fēng)浪可能還在后面。”

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●據(jù)風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 謝文倩，采訪對(duì)象張揚(yáng)為化名

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