延續(xù)昨日文章的思考，雖然硅谷銀行危機已解除，但其他中小型銀行的流動性危機仍在繼續(xù)發(fā)酵，美國中小型銀行股的恐慌情緒已傳導至歐洲的銀行股上。

在銀行危機余波仍未結束的背景下，極度恐慌的市場情緒籠罩著全球股市，驅使著資金轉向避險資產。在昨夜，各年期美債收益率均暴跌10%，黃金大漲2.5%，黃金自硅谷銀行爆雷以來，三個交易日內已強勢反彈超5%。

市場情緒如此的恐慌，似乎正在警告鮑威爾，立刻放緩加息力度，甚至停止加息。鮑威爾正處在囚犯困局中，加息或停止加息，都是進退兩難的抉擇。

【資料圖】

若繼續(xù)加息抗擊通脹，SVB的爆雷可能僅僅只是開始。我們昨日提到過，美聯儲對硅谷銀行這類中小型銀行的流動性壓力測試是一季度一次。意味著可能還有其他中小型銀行的地雷未被美聯儲發(fā)現。

至少在這一刻，鮑威爾想繼續(xù)加息抗擊通脹的代價會比之前高出不少。

在SVB爆雷之前，似乎高利率只對企業(yè)端造成傷害，若無銀行爆雷的情況下，鮑威爾想通過高利率來制造衰退。但在銀行爆雷后，意味著鮑威爾繼續(xù)加息，很可能將引爆美聯儲看不見的地雷。

所以在這一刻，若繼續(xù)加息可能會引發(fā)更多中小型銀行的爆雷。而銀行業(yè)倒閉帶來的沖擊是巨大的，這更是鮑威爾不可控的風險。但若不繼續(xù)加息，頑固且粘性十足的通脹將繼續(xù)纏著美聯儲，使得現在鮑威爾進退兩難，加息不是，退縮也不是。

正是在市場情緒恐慌和鮑威爾進退兩難的抉擇下，避險資產在這時的價值凸顯，黃金最為受益。

值得注意的是，在世界格局的新形勢下，黃金的基本面有所增強。

當經濟面臨危機時，黃金在經濟動蕩時表現得比較好。若在經濟動蕩時期，再夾雜著地緣政治風險，那黃金的價值會更為凸顯。

恰好，在剛過去的一周內，這兩個條件同時達成。硅谷銀行沖擊造成美元信用危機，恐慌的市場情緒驅使著資金逃向避險資產。而在硅谷銀行爆雷的當天，中國不露一絲風聲地促使沙特與伊朗世紀和好，這意味著中國主導亞洲地區(qū)去美元化的進程正在加快，去美元化的隊伍格局正在發(fā)生改變。

尤其是，此前拜登前往中東談判失敗回歸，被沙特侮辱性極強的增產十萬桶后，美國與沙特的關系鬧得尤為的僵。而中國出乎所有人意料的讓伊朗沙特兩個產油國簽下協(xié)議，這意味著美國在中東地區(qū)的影響力正在大幅下滑，地緣政治的風險正在升高。

從地緣政治角度上考慮，自俄烏沖突爆發(fā)后，美國沒收俄羅斯的資產給各國啟示到，只要與美國有政治沖突，美國隨時可以無理由的沒收你的資產，這造成了美元信用下滑，這令各國央行都在增持黃金，黃金在地緣政治不確定下的價值有所提升。

二是根據上文所說鮑威爾的進退兩難。市場對于其看法搖擺不定，加息或停止加息是未知數，但我們可以確定的是，加息周期即將見頂是大概率事件。這意味著，留給高利率抑制黃金的空間已經不多了，抑制黃金表現的重要因素將逐漸消退。

結語

在地緣政治和加息周期即將見頂的因素下，黃金的基本面有所增強。

從邏輯上看，如果美元體系的價值下降，即有對手盤的價值上升，而近日，黃金的表現即在應驗著這一點。雖然老話總說亂世黃金，但在中國進行去美元化的過程中，這個“亂世”可能一直存在。

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