硅谷銀行（SVB）倒閉后的短短48小時內(nèi)，F(xiàn)DIC迅速出手接管，美聯(lián)儲推出BTFP救助工具，美財政部為其提供援助資金，儲戶在硅谷銀行的存款得到暫時的安全。

(相關(guān)資料圖)

隨著恐慌情緒的蔓延，尤其是Signature銀行接力倒下，投資者還是擔(dān)心，一場類似2008年的全球性金融危機(jī)可能已經(jīng)來臨。

但在前橋水投委會成員、基金公司Unlimited Funds聯(lián)合創(chuàng)始人Bob Elliott看來，以上擔(dān)憂可能沒有必要。

Elliott在當(dāng)?shù)貢r間周一發(fā)布推文表示，美聯(lián)儲、FDIC以及財政部采取的大規(guī)模支持措施能夠阻止擠兌再次發(fā)生，沒有保險托底的存款人受到了“全方位”保護(hù)。

他認(rèn)為，防止危機(jī)重現(xiàn)的最佳措施是迅速采取大規(guī)模的行動。雖然這可能超過了阻止恐慌蔓延的實際需要，但“火災(zāi)發(fā)生時不該節(jié)約用水或討價還價”。

美聯(lián)儲、財政部托底，SVB得救了？

當(dāng)?shù)貢r間周日，美聯(lián)儲、財政部及美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布了聯(lián)合聲明，承諾保障所有儲戶存款的安全。對此，Elliott表示：

通過為所有儲戶提供擔(dān)保，他們有效地消除了規(guī)模較小、監(jiān)管不那么嚴(yán)格的銀行發(fā)生擠兌的風(fēng)險。

他指出美聯(lián)儲新推出的流動性計劃以票面價值為所有證券提供了一年期貸款，這進(jìn)一步提高了安全性，即如果銀行遭遇擠兌，它們可以杠桿操作HTM（持有至到期）證券，以獲得流動性。

現(xiàn)在，對于任何一家銀行而言，只要對抗擠兌的優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)到位，它將能夠?qū)⑦@些資產(chǎn)變現(xiàn)，不管按市值計價如何。雖然凈息差（net interest margin）會構(gòu)成拖累，但對于部分價值的流動性來說，這只是一個小小的代價。

如果優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)已經(jīng)到位，這可能會救了SVB。

另外，有投資者擔(dān)心援助SVB銀行會使美聯(lián)儲陷入虧損的風(fēng)險，但Elliott認(rèn)為這不太可能：

使用美國財政部的資金池ESF——一種政府賄賂基金——來擔(dān)保信貸損失，這一計劃全球金融危機(jī)期間的措施相似。即使按票面價值發(fā)放貸款，由于美聯(lián)儲處于資深地位，即使出現(xiàn)違約，美聯(lián)儲也極不可能出現(xiàn)虧損。

總體而言，Elliott認(rèn)為美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)此次采取的措施“相當(dāng)不錯”，能夠避免引發(fā)系統(tǒng)性恐慌。雖然這可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了阻止恐慌的實際需要，但當(dāng)前形勢緊急，大規(guī)模的舉措可能起到立竿見影的效果，隨后針對事態(tài)的演變進(jìn)行更有針對性的調(diào)整。

Elliott還寫道：

在現(xiàn)代金融體系中，（政府）是不會允許銀行業(yè)發(fā)生恐慌的，而且發(fā)生后總會想方設(shè)法解決。結(jié)束任何銀行業(yè)恐慌的關(guān)鍵在于流動性和資本。這些舉措正是解決了這個問題。

這就是為什么我從一開始就說，即使SVB破產(chǎn)，解決過程也會很順利，儲戶也很可能是安全的。

最終，擺脫系統(tǒng)性銀行業(yè)恐慌的方法只有一個，我們再一次看到，它最終將使銀行具有流動性，使儲戶得以完整。

目前分析師們普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲以及財政部的救助措施能夠解決眼前硅谷銀行的困境。其中，澳大利亞和新西蘭銀行集團(tuán)策略師John Bromhead表示，美聯(lián)儲的迅速反應(yīng)制止了系統(tǒng)性風(fēng)險：

政策反應(yīng)的規(guī)模和速度應(yīng)能平息金融體系中的恐懼。與去年9月或10月的英國養(yǎng)老金危機(jī)類似，政策制定者能夠有效地防范風(fēng)險，避免任何類型的系統(tǒng)性事件。

根據(jù)華創(chuàng)宏觀分析師郭忠良稍早前研究，SVB的財務(wù)狀況并沒有外界想象得那么糟糕：

截止2022年12月31日，計入出售資產(chǎn)的沖擊以后，硅谷銀行（SVB）一級資本充足率為13.9%，比最低監(jiān)管要求高出5.4%，總資本充足率為14.7%，比最低監(jiān)管要求高出4.2%。

硅谷銀行金融集團(tuán)（SVBFG）一級資本充足率為15.6%，比最低監(jiān)管要求高出7.1%，比同行業(yè)均值高出4.4%；總資本充足率為16.4%，比最低監(jiān)管要求高出5.9%，比同行業(yè)均值高出3.6%。

負(fù)債端，硅谷銀行表內(nèi)客戶存款有1860億美元，表外客戶資金有1890億美元，2022年客戶資金總流量（TCF）仍然比2021年高出460億美元。

資產(chǎn)端，除了證券組合以外，硅谷銀行的貸款總額為743億美元，其中70%是較低信用風(fēng)險的貸款，例如：全球基金融資、私人銀行融資等，一直以來作為高風(fēng)險貸款的天使輪投資者支持貸款僅占整個貸款的3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年的11%。

硅谷銀行的穩(wěn)健性沒有明顯減弱，其所持有的資產(chǎn)都比較優(yōu)質(zhì)，證券組合的未確認(rèn)損失與客戶資金流出暴露的是流動性風(fēng)險，而不是喪失償付能力。

至于SVB是否引爆系統(tǒng)性風(fēng)險，郭忠良表示：

在美聯(lián)儲大幅加息的背景下，美國商業(yè)銀行的盈利能力仍然表現(xiàn)出足夠的韌性，也就難以出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：