本周一（2月13日），A股價值板塊滿血復(fù)活。1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，資金追逐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、大基建和大消費(fèi)等傳統(tǒng)價值板塊全天情緒高昂，其中Wind工程機(jī)械指數(shù)大漲8.06%，成為最亮眼的板塊。

(相關(guān)資料圖)

成交量方面，本周一兩市全天成交9800億元，創(chuàng)2月2日以來新高，較上日同期放量近900億元。

北向資金方面，全天溫和流入。具體來看，北向資金全天小幅凈買入6.92億元，其中滬股通凈買入5.37億元，深股通凈買入1.56億元。

北向資金本月凈買入90.46億元，年初至今合計凈流入1503.36億元。

// 機(jī)構(gòu)看多，風(fēng)格如何把握？//

近期A股市場震蕩調(diào)整，但機(jī)構(gòu)看多熱情不減。

國泰君安認(rèn)為，股票市場與前期共識之間的差異，根本上是市場經(jīng)歷了全局性上漲和估值修復(fù)之后，對宏觀風(fēng)險下降的定價已經(jīng)接近充分。而要打破當(dāng)前局面和復(fù)現(xiàn)此前的普漲行情，需要看到更有力的經(jīng)濟(jì)政策或更為強(qiáng)勁的需求增長，而在政府換屆與兩會前夕之際，同樣進(jìn)入了真空階段，短時間尺度超預(yù)期的判別變得模糊。因此， 全局性上漲已經(jīng)轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性上漲，行情降速進(jìn)入震蕩。對中期的行情，仍然看好，當(dāng)前向下的社融增速與較差的社融結(jié)構(gòu)（尤其是居民）意味著經(jīng)濟(jì)政策仍將在后期發(fā)力，因此震蕩行情下建議逢低布局。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2023年春節(jié)-兩會窗口預(yù)期彈性更大、交易阻力更小的方向仍然在中小市值與投資主題。新開工鏈條是當(dāng)前預(yù)期變化最大、阻力最小的方向，目前預(yù)期扭轉(zhuǎn)帶動的拔估值行情趨緩，數(shù)據(jù)真空期內(nèi)供需有明顯改善的行業(yè)股價彈性更強(qiáng)，受益節(jié)后返工及積壓需求釋放的開工鏈仍將是市場主線。

信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前的市場特征符合牛市初期表現(xiàn)。歷史上，大小盤和成長價值比價均窄幅波動，主要出現(xiàn)在慢熊或牛市初期。背后的原因可能是，在熊市和牛市初期，上市公司的盈利數(shù)據(jù)都是偏弱的，沒有盈利推動的情況下，投資者很難給一個板塊持續(xù)較高的樂觀判斷，所以風(fēng)格波動較小。

在風(fēng)格上， 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，熊轉(zhuǎn)牛第一波，價值股超跌修復(fù)最強(qiáng)，但2月可能會呈現(xiàn)為普漲。當(dāng)下處在熊市見底后的第一波上漲，在當(dāng)下階段，幾乎大部分板塊都沒有高頻的景氣度改善，所以估值和邏輯是最重要的，歷史上在此階段，漲幅較大的板塊大多為熊市中超跌或過去2-3年整體存在感較低的板塊。但需要重視的是，這個階段各板塊的差異度不會大，由于部分板塊（成長、周期等）過去一個季度存在滯漲，2月大概率會有很多板塊開啟補(bǔ)漲，所以2月的風(fēng)格可能是普漲。

方正證券認(rèn)為，2023年1月信貸數(shù)據(jù)大超預(yù)期，新增人民幣貸款創(chuàng)歷史新高，主要來自基建貸款和企業(yè)短貸增加。信貸數(shù)據(jù)“開門紅”釋放出經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇信號，同時目前國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)保持溫和，未來通脹上行壓力有限，貨幣政策仍然存在空間。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪盈利快速下行周期已經(jīng)結(jié)束，未來股市行情上行仍然可期。從名義經(jīng)濟(jì)增速的角度上看，2023年經(jīng)濟(jì)更可能會是溫和的L型復(fù)蘇，這種環(huán)境下，成長股預(yù)計還是會有更好的機(jī)會。

// 房價、通脹仍是本周最大看點(diǎn) //

2月16日，中國1月份70大中城市房價將公布，地產(chǎn)復(fù)蘇進(jìn)程將接受市場的檢驗。

上周五，中國通脹數(shù)據(jù)公布。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國1月CPI同比漲2.1%，預(yù)期漲2.3%，前值漲1.8%。1月份PPI同比下降0.8%，環(huán)比下降0.4%。

當(dāng)?shù)貢r間本周二，美國將公布1月通脹數(shù)據(jù)，這是將決定美聯(lián)儲未來貨幣政策走向的數(shù)據(jù)，全球市場屏息以待。

上周，美國非農(nóng)就業(yè)報告顯示，1月新增51.7萬個工作崗位，遠(yuǎn)超增加18.5萬個工作崗位的預(yù)期。美元指數(shù)因此回升，從100.8 升至103上方。

由于1月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場已經(jīng)開始擔(dān)憂通脹壓力再起，2月份以來全球股債商品黃金等資產(chǎn)已經(jīng)明顯回調(diào)，十年期美債利率快速上行至3.7%以上。

中金公司表示，如果1月CPI低于市場一致預(yù)期，投資者可能轉(zhuǎn)為交易寬松，對美債、美股、黃金、商品與中國資產(chǎn)都可能提供支撐。如果1月CPI通脹超出預(yù)期，可能導(dǎo)致緊縮預(yù)期進(jìn)一步升溫，上述大類資產(chǎn)可能受到負(fù)面影響，美元暫時占優(yōu)。因此建議資產(chǎn)配置在CPI數(shù)據(jù)公布前保持謹(jǐn)慎，如果資產(chǎn)價格明顯調(diào)整則增配黃金與美債。

中金公司還稱，美國CPI走向?qū)τ谥袊袌龅臄_動是暫時的。并認(rèn)為增長效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)與估值效應(yīng)可能支持春季行情再啟動，股票相對其他大類資產(chǎn)相對占優(yōu)。如果海外市場出現(xiàn)擾動，或?qū)鴥?nèi)市場情緒產(chǎn)生一定短期影響，但并不影響資產(chǎn)價格中期走勢。因此重申超配A股港股，標(biāo)配債券，風(fēng)格偏向小盤成長。

另外，日本央行即將換帥，也牽動全球市場的神經(jīng)。本周，日本將提名新的央行行長。未來日本延續(xù)寬松還是開啟貨幣政策正常化，新行長人選的貨幣政策主張至關(guān)重要。

（Wind 綜合自Wind 金融終端數(shù)據(jù)、機(jī)構(gòu)研報等）

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