上海證券交易所7月5日正式宣布，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)將在7月22日上市交易。而在下周便有21家科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行，加上7月9日發(fā)行的宏和科技，單周共計(jì)有22家企業(yè)發(fā)行，這個(gè)數(shù)量創(chuàng)下滬市IPO網(wǎng)上發(fā)行新的紀(jì)錄。

公開(kāi)信息顯示，7月8日至12日，分別有1只、1只、9只、4只、7只共計(jì)22只新股發(fā)行。其中1只為滬市主板新股(宏和科技，603256.SH)，其余21只均為科創(chuàng)板新股。

從此前科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行定價(jià)的結(jié)果來(lái)看，華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、天準(zhǔn)科技、杭可科技、瀾起科技最終確定的發(fā)行價(jià)分別為每股24.26元、20.00元、25.50元、27.43元、24.8元——這5家公司定價(jià)對(duì)應(yīng)的發(fā)行后扣非市盈率都突破了當(dāng)前A股23倍市盈率的上限，也高于所屬行業(yè)過(guò)去一個(gè)月的靜態(tài)市盈率。

“科創(chuàng)板上市初期的炒作是難免的，前期主要還是集中于打新。”北京一位公募基金經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

基巖資本副總裁杜坤對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，科創(chuàng)板的市場(chǎng)定價(jià)和調(diào)節(jié)機(jī)制是合理的，有助于克服過(guò)去經(jīng)常見(jiàn)到的非理性情緒，使資本市場(chǎng)逐步成熟。

除了科創(chuàng)板，A股IPO上半年的申報(bào)情況也值得關(guān)注。目前最新數(shù)據(jù)顯示，排隊(duì)IPO的企業(yè)突破了500家。

IPO創(chuàng)新紀(jì)錄

單周22只新股發(fā)行，其中滬市單日最多9只發(fā)行，均創(chuàng)下了新的歷史紀(jì)錄。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，下周(7月8日～12日)將有21家科創(chuàng)板公司上市發(fā)行，具體來(lái)看，7月8日有1家(瀾起科技);7月10日最多，有9家;7月11日有4家;7月12日有7家。另外加上主板的宏和科技，下周共計(jì)有22只新股發(fā)行。

如此多新股密集發(fā)行，在A股歷史上較為少見(jiàn)。單周申購(gòu)新股數(shù)超過(guò)20只的盛況，最近一次是出現(xiàn)在2015年的牛市時(shí)。2015年5月5日當(dāng)周，滬深兩市共有24只新股網(wǎng)上申購(gòu)。2009年創(chuàng)業(yè)板推出之時(shí)，也有新股集中發(fā)行情形。但只從滬市來(lái)看，歷史上還從未發(fā)生過(guò)1天申購(gòu)9只新股的現(xiàn)象。

值得一提的是，下周三發(fā)行的中國(guó)通號(hào)(申購(gòu)代碼787009)有可能成為科創(chuàng)板首只頂格申購(gòu)中簽概率100%的新股。公告顯示，中國(guó)通號(hào)網(wǎng)上申購(gòu)上限為25.2萬(wàn)股，即頂格申購(gòu)需滬市市值252萬(wàn)元。

此外，不僅有“巨無(wú)霸”頂格申購(gòu)100%中簽，還有最低3.5萬(wàn)元市值頂格申購(gòu)的。同樣在7月10日發(fā)行的安集科技(申購(gòu)代碼787019)、鉑力特(申購(gòu)代碼787333)2只新股，只需要3.5萬(wàn)元市值即可頂格申購(gòu)。

除了科創(chuàng)板，A股IPO上半年的申報(bào)情況也值得關(guān)注。今年上半年IPO排隊(duì)數(shù)量相比去年不減反增，在6月份之后申報(bào)IPO企業(yè)的數(shù)量不斷增加。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至7月4日，共有501家企業(yè)排隊(duì)IPO，相比去年6月底的288家增加了近94%。

不必?fù)?dān)心“三高”

上交所方面表示，經(jīng)過(guò)8個(gè)多月高效有序的精心籌備，科創(chuàng)板首批公司上市的條件基本具備，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

截至7月4日，已受理141家公司提交的發(fā)行上市申請(qǐng)，向118家公司發(fā)出了首輪問(wèn)詢函，科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)已審議通過(guò)31家公司的發(fā)行上市申請(qǐng)，已有25家公司獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)，系科創(chuàng)板首批掛牌上市公司。涉及上市交易的相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)均已上線并平穩(wěn)運(yùn)行。

目前25家首批上市科創(chuàng)板企業(yè)，公告預(yù)計(jì)募資總額311億元，單家募資的平均數(shù)為12.4億元。其中，僅有中國(guó)通號(hào)1家超百億元，預(yù)計(jì)募資額達(dá)105億元。其他企業(yè)募資額均在30億元以下。

從發(fā)行定價(jià)的結(jié)果來(lái)看，華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、天準(zhǔn)科技、杭可科技、瀾起科技最終確定的發(fā)行價(jià)分別為每股24.26元、20.00元、25.50元、27.43元、24.8元。

需要看到的是，這5家公司定價(jià)對(duì)應(yīng)的發(fā)行后扣非市盈率都突破了當(dāng)前A股23倍市盈率的上限，也高于所屬行業(yè)過(guò)去一個(gè)月的靜態(tài)市盈率。

從已經(jīng)完成發(fā)行的新股來(lái)看，按最新攤薄扣非后市盈率，華興源創(chuàng)、杭可科技與瀾起科技分別都在40倍上下，天準(zhǔn)科技為57.48倍，而睿創(chuàng)微納高達(dá)79.09倍。上述企業(yè)估值水平都遠(yuǎn)超行業(yè)近一個(gè)月平均市盈率。

對(duì)于目前科創(chuàng)板存在的所謂“三高”問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了不同觀點(diǎn)。

“之前主板對(duì)募集資金用途和金額有嚴(yán)格的審查，但科創(chuàng)板就沒(méi)有超募這一說(shuō)，超不超只是一個(gè)規(guī)模上的概念，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。”某科創(chuàng)板研究人士稱。

“高價(jià)發(fā)行、高市盈率、超募不一定會(huì)成為常態(tài)，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目通過(guò)注冊(cè)制在科創(chuàng)板IPO后，可能不會(huì)再因IPO的稀缺性而產(chǎn)生一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差套利空間，其要求更多的一級(jí)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)真正回歸到價(jià)值投資的主線。”杜坤則說(shuō)。

上交所方面也表示，首批公司上市前還將對(duì)交易系統(tǒng)進(jìn)行壓力測(cè)試和業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試。

短期炒作難免

由于科創(chuàng)板公司上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制為20%，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板企業(yè)上市后短期股價(jià)的波動(dòng)較大。

創(chuàng)業(yè)板相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司，在上市當(dāng)天平均漲幅達(dá)106.2%，但是隨后三個(gè)交易日平均跌幅為11.1%，在上市8個(gè)交易日以后，再次迎來(lái)大幅上漲，上市后第8個(gè)交易日至第21個(gè)交易日，平均漲幅達(dá)21.8%。

“如果我們覺(jué)得科創(chuàng)板上市公司的性價(jià)比或者整個(gè)質(zhì)地方面比主板有優(yōu)勢(shì)，我們會(huì)重點(diǎn)考慮。剛開(kāi)始估計(jì)很難，可能會(huì)炒得比較貴，參與應(yīng)該不是很多。”上述北京公募基金經(jīng)理稱。

對(duì)于不少機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板打新是目前最為重要的策略之一。

近期科創(chuàng)板已經(jīng)有4只個(gè)股完成了網(wǎng)下初步配售以及網(wǎng)上發(fā)行，可以看到，以機(jī)構(gòu)投資者為主的網(wǎng)下中簽率明顯高于目前A股新股申購(gòu)的中簽率，4家公司網(wǎng)下各類投資者的中簽率均超過(guò)0.37%，但網(wǎng)上中簽率僅0.06%左右。

而目前A股各類投資者網(wǎng)下申購(gòu)的中簽率中位數(shù)僅為0.03%左右，網(wǎng)上中簽率為0.3%左右。

“可見(jiàn)網(wǎng)上和網(wǎng)下新股分配比例的調(diào)整導(dǎo)致中簽率發(fā)生了較大變化，科創(chuàng)板公司網(wǎng)下中簽率近似為目前A股總體水平的12倍，因此對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，考慮市值配售等因素，科創(chuàng)板打新的預(yù)期年化收益率可能將明顯高于現(xiàn)有A股水平。”招商策略相關(guān)人士稱。

在多位分析人士看來(lái)，7月22日科創(chuàng)板首批公司將正式上市，科創(chuàng)板的設(shè)立和相關(guān)制度的革新是中國(guó)證券市場(chǎng)建設(shè)的新里程碑，對(duì)現(xiàn)有A股估值體系、投資邏輯和制度預(yù)期都將產(chǎn)生一定的影響，建議關(guān)注科創(chuàng)板映射存量A股的投資機(jī)會(huì)。

“科創(chuàng)板新股定價(jià)主要看二級(jí)市場(chǎng)參與者的資金充裕程度和新股的供應(yīng)量，未來(lái)如果科創(chuàng)板投資標(biāo)的少，二級(jí)市場(chǎng)可能會(huì)爆炒，但如果標(biāo)的持續(xù)上市，而且速度比較快，二級(jí)市場(chǎng)估值就會(huì)回落。”杜坤也表示。

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