注冊制的核心在于發(fā)行人的信息披露，給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司，信息披露是關(guān)鍵。從科創(chuàng)板企業(yè)信披暴露出來的問題看，離“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)”的要求還有不小的差距。

科創(chuàng)板正式開板!6月13日，中國資本市場迎來歷史性時(shí)刻。從去年11月5日宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，到正式開板，只有短短的200多天的時(shí)間，這是監(jiān)管部門大力推進(jìn)的必然結(jié)果。科創(chuàng)板的正式開板，也意味著中國資本市場迎來一個(gè)全新的板塊，多層次架構(gòu)也將更加完善。

科創(chuàng)板新股上市，須經(jīng)歷受理、審核、上市委會議、報(bào)送證監(jiān)會、證監(jiān)會注冊、發(fā)行上市等六個(gè)階段。對于一家企業(yè)而言，要想在科創(chuàng)板掛牌，不僅需要符合科創(chuàng)板的定位，符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市條件，更重要的還在于信息披露是否能夠做到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。不過，從目前科創(chuàng)板擬上市企業(yè)看，在信披方面還存在某些問題。

比如有企業(yè)為了符合科創(chuàng)板的定位，往往存在夸大的成分;招股書申報(bào)稿中，未能全面、客觀地披露競爭優(yōu)勢和競爭劣勢;風(fēng)險(xiǎn)因素方面的披露缺乏針對性，對發(fā)行人自身的特有風(fēng)險(xiǎn)披露得很少，對共有的風(fēng)險(xiǎn)披露得多。此外，絕大多數(shù)企業(yè)需要?dú)v經(jīng)三輪問詢才可過關(guān)，有個(gè)別企業(yè)更是經(jīng)歷了四輪問詢。

從科創(chuàng)板企業(yè)信披暴露出來的問題看，離“真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)”的要求還有不小的差距。而且，在某些核心問題上，科創(chuàng)板企業(yè)信披還普遍存在被動披露的現(xiàn)象，往往是審核人員問詢后才答復(fù)，不問詢的情況下不主動披露。不問不答，問了才答，不主動披露，成為科創(chuàng)板企業(yè)信披上最大的短板。

注冊制的核心在于發(fā)行人的信息披露，給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司，信息披露是關(guān)鍵。如果發(fā)行人實(shí)行選擇性披露，或“擠牙膏式”披露，不僅不符合信披要求，也無助于發(fā)行人順利通過審核。此外，還必然會影響到注冊制試點(diǎn)向縱深推進(jìn)。事實(shí)上，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制，并非僅僅只是試點(diǎn)這么簡單，而是為了在整個(gè)市場全面鋪開做準(zhǔn)備的，也是為了A股市場新股發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡做準(zhǔn)備的。一旦注冊制試點(diǎn)在科創(chuàng)板受挫，那么無形中會影響到中國資本市場的發(fā)展進(jìn)程。

發(fā)行人不履行必要的信息披露義務(wù)，危害性不言而喻。此前，A股市場頻頻出現(xiàn)包裝粉飾與造假上市的現(xiàn)象，信披違規(guī)才是幕后的推手。曾經(jīng)，新股、次新股快速、大面積出現(xiàn)業(yè)績“變臉”成為市場的一道刺眼的風(fēng)景;曾經(jīng)，像萬福生科、欣泰電氣等欺詐發(fā)行企業(yè)橫行于市場，并對市場與投資者造成嚴(yán)重的傷害。類似現(xiàn)象，顯然不應(yīng)再出現(xiàn)于科創(chuàng)板。

科創(chuàng)板要全面建立嚴(yán)格的信息披露體系，個(gè)人以為可從多個(gè)方面著手。首先是上交所出臺措施進(jìn)一步完善科創(chuàng)板信息披露機(jī)制?？苿?chuàng)板所呈現(xiàn)的被動披露、不問不答、問了才答的弊端必須改變，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)從被動披露到主動披露，這也是注冊制以信息披露為核心的根本要求。要達(dá)到這一目標(biāo)，進(jìn)一步完善信息披露機(jī)制不可或缺。

其次，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，讓其扮演好“看門人”的角色。A股市場出現(xiàn)多起造假上市、欺詐發(fā)行案例的背后，中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)難辭其咎。這方面，既涉及中介機(jī)構(gòu)的勝任能力問題，也涉及其職業(yè)操守問題?？苿?chuàng)板企業(yè)由于其行業(yè)屬性不同，專業(yè)化程度高，更需要中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查，不放過任何疑點(diǎn)與問題，如此才能將一個(gè)真實(shí)、透明的上市公司呈現(xiàn)在市場面前。

此外，大幅提高科創(chuàng)板企業(yè)信披違規(guī)成本是非常有必要的。這既包含科創(chuàng)板新股發(fā)行審核階段的信披，也涉及掛牌后的信披。科創(chuàng)板需要建立更加嚴(yán)格、高效的退市機(jī)制，無論涉及哪個(gè)階段，只要科創(chuàng)板企業(yè)存在虛假披露或欺詐發(fā)行的行為，應(yīng)立即啟動強(qiáng)制退市程序，并對包括中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的責(zé)任人員嚴(yán)厲問責(zé)。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 信披違規(guī)成本