8月5日，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司公布了2023年二季度財(cái)報(bào)。

在財(cái)報(bào)中可以看出，美股的飆升， 似乎讓巴菲特?zé)o法在股市中找到可以投資的標(biāo)的， 二季度凈賣出80億美元的股票。

(資料圖片)

與此同時(shí)，二季度伯克希爾也放慢了股票回購(gòu)的腳步，回購(gòu)了約14億美元普通股， 一季度的回購(gòu)金額達(dá)到了44億美元。

分析認(rèn)為，或許因?yàn)橛诓讼柟鲰f公司的股價(jià)在二季度上漲，使其回購(gòu)吸引力減弱。

就在上周，伯克希爾公司A類股價(jià)創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到了驚人的54.1萬(wàn)美元，伯克希爾A類股票今年一度上漲超15%， 較1965年巴菲特控制該公司時(shí)的20美元左右的價(jià)格上漲了25000多倍。

而值得注意的是，伯克希爾哈撒韋削減股票投資組合和放慢回購(gòu)速度也讓 其現(xiàn)金儲(chǔ)備逼近歷史新高，二季度，伯克希爾所持的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期美國(guó)國(guó)債總計(jì)為1474億美元，環(huán)比增長(zhǎng)13%，與創(chuàng)紀(jì)錄的1490億美元相差不遠(yuǎn)， 其中超過(guò)1200億美元（約8605億元）用于投資在美國(guó)短期國(guó)債中。

巴菲特正用實(shí)際行動(dòng)證明，他將繼續(xù)看好美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。

華爾街見(jiàn)聞此前分析指出， 在美聯(lián)儲(chǔ)的加息環(huán)境中，伯克希爾將大量現(xiàn)金以收益率超過(guò)5%的短期美國(guó)國(guó)債形式儲(chǔ)存下來(lái)，有分析師預(yù)計(jì)2023年該公司的利息和其他現(xiàn)金投資收入將接近50億美元，遠(yuǎn)超去年的17億美元。

伯克希爾買債步伐依舊

“有些事情是人們不用擔(dān)心的，這就是其中之一?！?/p>

近日， 惠譽(yù)意外下調(diào)美國(guó)3A頂級(jí)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，并引爆全球“黑天鵝”恐慌 之后，巴菲特在接受媒體采訪時(shí)如是說(shuō)， 他不擔(dān)心惠譽(yù)的降級(jí)決定，伯克希爾仍將每周購(gòu)買100億美元的美國(guó)國(guó)債。

巴菲特稱伯克希爾大量購(gòu)買美債的思路未變，“伯克希爾上周一買了100億美元的美國(guó)國(guó)債，這周一又買了100億美元，下周一的唯一問(wèn)題是再買100億美元的3個(gè)月期短債，還是6個(gè)月期短債?！?/p>

巴菲特解釋道：

有些事情人們不應(yīng)該擔(dān)心，持續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的邏輯就是其中一件。

（惠譽(yù)對(duì)未來(lái)三年美國(guó)財(cái)政狀況持續(xù)惡化的）擔(dān)憂是有道理的，但不足以改變我對(duì)美國(guó)國(guó)債和美元的看法。

美元仍是全球儲(chǔ)備貨幣，這一點(diǎn)人人都知道。

有分析指出，巴菲特看好的3個(gè)月或6個(gè)月美國(guó)短期國(guó)債確實(shí)需求旺盛，例如周一的六個(gè)月期國(guó)庫(kù)券拍賣就產(chǎn)生了2021年3月以來(lái)的最高投資者需求指標(biāo)之一，投標(biāo)倍數(shù)接近3。

而持有派息票據(jù)來(lái)賺取定期回報(bào)是巴菲特固有的長(zhǎng)期投資思路之一。美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去一年多持續(xù)加息也令不足一年久期的超短端美債收益率顯著攀升，徘徊2001年以來(lái)最高位。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》分析指出，伯克希爾長(zhǎng)期以來(lái)一直將現(xiàn)金存放在短期國(guó)債中，以使公司能夠靈活地支付災(zāi)難性的保險(xiǎn)損失，并隨時(shí)可以準(zhǔn)備數(shù)十億美元的現(xiàn)金用于收購(gòu)。

投資機(jī)構(gòu)Edward Jones分析師Jim Shanahan表示， 考慮到美國(guó)國(guó)債回報(bào)率相對(duì)較高，他預(yù)計(jì)巴菲特將繼續(xù)將現(xiàn)金投資于國(guó)債：

“只要經(jīng)濟(jì)放緩和加息影響的一些證據(jù)持續(xù)存在，下半年就會(huì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。而如果下半年美股股價(jià)和伯克希爾自身的股價(jià)仍保持在高位，就不會(huì)有大量的投資活動(dòng)?！?/p>

巴菲特?zé)o股可投？

有分析稱，當(dāng)伯克希爾所持有的現(xiàn)金和短期美國(guó)國(guó)債投資飆升， 通常表明巴菲特在股市或收購(gòu)交易中沒(méi)有找到機(jī)會(huì)，二季度伯克希爾凈賣出80億美元的股票。

許多投資者將巴菲特的公司視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的縮影，因?yàn)樵摴镜臉I(yè)務(wù)遍布各行各業(yè)。

分析認(rèn)為，主要得益于保險(xiǎn)部門的承保和投資收入激增，伯克希爾上季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近7%至100億美元。 與此同時(shí)，BNSF鐵路業(yè)務(wù)的盈利能力下降，能源部門的利潤(rùn)幾乎持平。

與去年二季度“炒股”巨虧530億美元不同，今年二季度股票投資收益242億。本月晚些時(shí)候，伯克希爾將向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露其二季度的投資情況，屆時(shí)市場(chǎng)可以得知其股票投資組合變化的詳細(xì)信息。

在季報(bào)中，伯克希爾公布了主要股票持倉(cāng)，二季度末約78%的公允價(jià)值集中在五家公司——美國(guó)運(yùn)通（264億美元）、蘋果（1776億美元）、美國(guó)銀行（296億美元）、可口可樂(lè)（241億美元）、雪佛龍（194億美元）。此外，所持西方石油股票的公允值131.79億美元，2022年年底為122.42億美元。

占伯克希爾股票投資組合近一半的蘋果股價(jià)累漲17.6%，信用卡公司美國(guó)運(yùn)通累漲5.6%，美國(guó)銀行累漲0.3%，可口可樂(lè)累跌2.9%，雪佛龍累跌3.6%。截至6月末，伯克希爾減持了14億美元雪佛龍股票。

因此需要注意的是， 今年上半年巴菲特和他的團(tuán)隊(duì)明顯放緩了支出。去年同期，伯克希爾凈買入340億美元，還以120億美元收購(gòu)了阿勒格尼技術(shù)公司，并在2022年回購(gòu)了近80億美元的股票。

比爾·阿克曼高調(diào)做空長(zhǎng)債

值得一提的是，另一位億萬(wàn)富翁投資者、潘興廣場(chǎng)資管（Pershing Square Capital Management）的創(chuàng)始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）周三坦言， 他正在“大規(guī)?！钡赝ㄟ^(guò)期權(quán)做空30年期美國(guó)國(guó)債價(jià)格走勢(shì)，既是為了對(duì)沖債市收益率長(zhǎng)期上升對(duì)股市的沖擊，也是因?yàn)轭A(yù)期獲利可觀。

他認(rèn)為，長(zhǎng)期通脹或持穩(wěn)于3%、而非2%的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，以及去全球化、美國(guó)更高的國(guó)防成本、能源轉(zhuǎn)型、不斷增長(zhǎng)的社會(huì)福利支出和工人更強(qiáng)的溢價(jià)能力等結(jié)構(gòu)性變化，都將持續(xù)抬升長(zhǎng)端美債的收益率。從供需角度來(lái)看，長(zhǎng)端美債也處于超買狀態(tài)，都支持現(xiàn)階段做空國(guó)債價(jià)格：

“歷史上有很多次債券市場(chǎng)在幾周內(nèi)對(duì)曲線長(zhǎng)端進(jìn)行重新定價(jià)，現(xiàn)在似乎就是其中之一。

美國(guó)債務(wù)高達(dá)32萬(wàn)億美元，還伴隨巨額赤字和更高的再融資利率，這都會(huì)令美債供應(yīng)量增加。再與美聯(lián)儲(chǔ)縮表QT相結(jié)合，很難想象市場(chǎng)如何在不大幅提高國(guó)債收益率的情況下吸收如此大量的供應(yīng)釋放。30年期美債收益率有可能升至5.5%，而且很快就會(huì)發(fā)生?！?/p>

其他可能推高美債收益率的因素還包括：美國(guó)財(cái)政部本周宣布自2021年的兩年半以來(lái)，首次擴(kuò)大季度再融資行動(dòng)的債券拍賣規(guī)模，下周開(kāi)始以10年和30年期長(zhǎng)債供應(yīng)增量為主，但未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)短端美債的供應(yīng)量也會(huì)逐步增加，以應(yīng)對(duì)儲(chǔ)備年末現(xiàn)金余額的需求。

另外，日本央行自上周五會(huì)議起釋放調(diào)整YCC收益率曲線政策的信號(hào)，或最終結(jié)束超寬松貨幣政策，這會(huì)令日債更加吸引美債大“金主”——日本投資者，需求減弱或令美債價(jià)格擴(kuò)大跌勢(shì)。

不過(guò)，正如巴菲特和阿克曼等資本市場(chǎng)大鱷對(duì)美債的觀點(diǎn)不一致，華爾街分析師也尚未達(dá)成定論。

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