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電新姚遙|儲能系列研究之二:歐洲電改方案落地
2023-08-04 10:04:23來源: 國金證券研究

金選·核心觀點(diǎn)

投資邏輯:

2023年 7月19日歐洲議會正式通過電力市場設(shè)計改革方案,方案將鼓勵電網(wǎng)引入更多非化石燃料靈活性資源(如儲能、需求側(cè)響應(yīng)),并通過容量市場等方式為其提供合理的投資回報,從頂層架構(gòu)層面強(qiáng)調(diào)新型儲能在構(gòu)建可靠的能源系統(tǒng)中的重要作用。


【資料圖】

根據(jù)歐洲儲能協(xié)會(EASE)統(tǒng)計,2022年歐洲儲能新增裝機(jī)4.5GW,其中表前儲能/戶儲分別為2/2.5GW;從表前儲能裝機(jī)區(qū)域來看,英國市場占比42%,是歐洲最大的大儲市場,愛爾蘭、德國、法國緊隨其后,裝機(jī)占比分別為16%、12%、11%。

歐洲大部分儲能項(xiàng)目收入來自頻率響應(yīng)服務(wù),隨著未來調(diào)頻市場逐漸飽和,歐洲儲能項(xiàng)目將更多的轉(zhuǎn)向電價套利和容量市場,目前英國、意大利、波蘭、比利時等國已為儲能建立容量市場機(jī)制,通過容量合同為儲能收益托底。根據(jù)2022年意大利容量市場拍賣計劃,預(yù)計2024年將新增1.1GW/6.6GWh電池儲能系統(tǒng),意大利將成為僅次于英國的第二大儲能市場。

2020年英國政府正式取消單個電池儲能項(xiàng)目50MW容量限制,大幅縮短大型儲能項(xiàng)目審批周期,大型電池儲能項(xiàng)目規(guī)劃爆發(fā)式增長。目前已有20.2GW項(xiàng)目在規(guī)劃中獲得批準(zhǔn)(已并網(wǎng)4.9GW),包括33個100MW或以上的站點(diǎn),這些項(xiàng)目預(yù)計將在未來3-4年內(nèi)完成;已提交規(guī)劃的項(xiàng)目有11GW,預(yù)計將在未來幾個月內(nèi)獲批;處于申請前階段的項(xiàng)目有28.1GW。隨著越來越多的可再生能源規(guī)劃落地,可再生能源與儲能共建項(xiàng)目也逐漸成為主流,2021年3542MW光伏備案項(xiàng)目中約有1725MW是與儲能電池共建,配儲的光伏電站占比達(dá)到48.7%,2020年該比例僅為30.5%。

英國大部分電池儲能項(xiàng)目采取多種收益疊加的方式,包括輔助服務(wù)、容量市場和電力現(xiàn)貨市場收入三大類。目前主要以頻率響應(yīng)服務(wù)為主,占項(xiàng)目收入的60%以上;容量市場由于可提供高達(dá)15年的長期合同,受到開發(fā)商和融資機(jī)構(gòu)的青睞,推動了英國儲能備案規(guī)模的增長;目前英國現(xiàn)貨交易收入占存量儲能項(xiàng)目的比例較低,近幾年隨著波動性可再生能源裝機(jī)的增長,電網(wǎng)價格波動逐漸加大,預(yù)計未來電價套利空間將擴(kuò)大。

根據(jù)Modo Energy統(tǒng)計,2020-2022年英國儲能項(xiàng)目各類收入疊加平均值分別為65、131、156英鎊/KW/年,2023年伴隨著天然氣價格回落,調(diào)頻市場收入有所下降,我們假設(shè)未來儲能項(xiàng)目年化收入維持在55-73英鎊/KW/年(未包含容量市場收入),按照英國儲能電站投資成本500英鎊/KW(折合640美元/KW)測算,對應(yīng)靜態(tài)投資回收期為6.7-9.1年,假設(shè)容量市場收入為20英鎊/KW/年,則靜態(tài)回收期可縮短至7年以內(nèi)。

根據(jù)歐洲儲能協(xié)會預(yù)測,2023年歐洲大儲新增裝機(jī)將達(dá)到3.7GW,同比增長95%,其中英國、意大利、法國、德國、愛爾蘭、瑞典為裝機(jī)主力市場,我們預(yù)計2024年西班牙、德國、希臘等市場在政策支持下大儲需求有望加速釋放,推動2024年歐洲新增裝機(jī)達(dá)到5.3GW,同比增長41%。

投資建議

歐洲大型儲能電站的投資商大多為可再生能源發(fā)電商和跨國能源集團(tuán),目前國內(nèi)公司主要通過與海外大客戶直接簽署供貨協(xié)議進(jìn)入歐洲大儲市場,需要有海外儲能項(xiàng)目長期成功運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),進(jìn)入門檻較高,重點(diǎn)推薦已在歐洲有豐富項(xiàng)目運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的公司:陽光電源、阿特斯、南都電源。

歐洲儲能項(xiàng)目收入來源比較多,不同市場可能產(chǎn)生互相影響,因此電站的運(yùn)營方需要根據(jù)市場動態(tài)調(diào)整、優(yōu)化交易策略,目前歐洲領(lǐng)先的儲能電站運(yùn)營/優(yōu)化商既有第三方的交易策略優(yōu)化商,也有電站開發(fā)商自己運(yùn)營的交易平臺,我們認(rèn)為隨著中國大儲收益機(jī)制完善,國內(nèi)儲能交易策略優(yōu)化商的重要性有望提升,重點(diǎn)推薦國能日新、東方電子。

風(fēng)險提示

國際貿(mào)易環(huán)境惡化風(fēng)險;匯率大幅波動風(fēng)險;政策不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)產(chǎn)能非理性擴(kuò)張的風(fēng)險。

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