近期，三桶油陸續(xù)在部分省份開始降低天然氣價(jià)格引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，那么這一為城市燃?xì)夤尽皽p負(fù)”的舉措，將會(huì)對(duì)城市燃?xì)庑袠I(yè)帶來哪些影響？不妨就此來探討。

回望過去一年，天然氣銷售毛差下降成為燃?xì)庑袠I(yè)不爭(zhēng)的事實(shí)。相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年華潤燃?xì)夂托聤W能源的天然氣銷售毛差分別為0.45元/立方米和0.48元/立方米，同比分別下降13%和5.9%。

究其原因來看，一方面在于過去一年地緣政治摩擦升級(jí)導(dǎo)致國際油氣價(jià)格的大幅上漲，國際天然氣價(jià)格始終處于高位，國內(nèi)LNG進(jìn)口動(dòng)力持續(xù)不足，這對(duì)城燃企業(yè)的采購成本造成了壓力。

(相關(guān)資料圖)

另一方面，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不夠完善。目前，天然氣市場(chǎng)的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制相對(duì)不夠靈活，在上游對(duì)氣源氣價(jià)政策一直未能落實(shí)甚至亂漲價(jià)的情況下，城燃企業(yè)無法及時(shí)調(diào)整用戶價(jià)格特別是居民用戶銷售價(jià)格，從而對(duì)企業(yè)的毛差造成負(fù)面影響。

而隨著今年成本端的改善疊加各地有關(guān)居民端以及非居民端的調(diào)價(jià)政策和順價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制的不斷落實(shí)奏效，供氣毛差有望迎來向上修復(fù)。

此次三桶油這一降價(jià)舉措適應(yīng)了國家發(fā)改委提出的建立健全天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的要求，對(duì)于城燃公司和終端用戶來說具有積極意義。一方面，降價(jià)可以減輕城燃公司的采購成本壓力，提升其毛差水平和盈利能力。另一方面，降低天然氣價(jià)格有助于刺激用戶側(cè)用氣需求，進(jìn)一步提高城然公司的銷氣量。

根據(jù)此前中石油的調(diào)價(jià)方案，2023年4月1日-2024年3月31日居民用天然氣價(jià)格在基準(zhǔn)門站價(jià)格的基礎(chǔ)上上浮15%，管制氣（非居民）價(jià)格在基準(zhǔn)門站價(jià)上浮20%，非管制氣（固定價(jià)格）價(jià)格在基準(zhǔn)門站價(jià)上浮80%；非管制氣（浮動(dòng)價(jià)格）價(jià)格采用當(dāng)月JKM現(xiàn)貨價(jià)格。這一漲價(jià)舉措明顯對(duì)下游將造成較大壓力。

而從近期相關(guān)數(shù)據(jù)來看，三桶油在各個(gè)省份價(jià)格均有所下降，如，以廣西南寧為例，6月中石化在南寧的管道氣價(jià)格較5月下降11.30%，中石油下降7.08%，中海油下降5.80%。同一時(shí)間，在福建、河北和山東等地三桶油也分別下調(diào)了管道氣價(jià)格，此舉為行業(yè)傳遞了一個(gè)積極信號(hào)。

值得一提的是，今年我國進(jìn)口LNG價(jià)格大幅回落，這也有將有效降低LNG進(jìn)口企業(yè)的成本壓力，對(duì)城燃公司來說亦是另一個(gè)積極的因素。數(shù)據(jù)顯示，6月2日進(jìn)口LNG到岸價(jià)約3,180元/噸，對(duì)比去年同期的8,370元/噸，同比暴跌約62%。LNG價(jià)格的下降意味著城燃公司在采購天然氣時(shí)可以獲得更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，這將有助于降低城燃公司的運(yùn)營成本，帶動(dòng)盈利提升。同時(shí)管道氣和LNG價(jià)格的持續(xù)走低，也意味著今年冬季的天然氣不會(huì)出現(xiàn)短缺的情況。

隨著2023年天然氣市場(chǎng)化改革邁出新步伐，順價(jià)機(jī)制逐漸完善，城燃公司也將面臨新機(jī)遇。近期市場(chǎng)亦有消息稱，行業(yè)可能會(huì)在6月底之前發(fā)布?xì)鈨r(jià)聯(lián)動(dòng)政策。根據(jù)此前媒體相關(guān)報(bào)道，國家發(fā)改委已開始天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)的政策制定工作，正在各地征求相關(guān)意見，或于今年上半年出臺(tái)。而今年來包括福州市、內(nèi)蒙古自治區(qū)和湖南省等多地已經(jīng)開始試水天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)。倘若后續(xù)這一政策按照預(yù)期出臺(tái)并得到執(zhí)行，有望對(duì)整個(gè)行業(yè)帶來巨大的改善和促進(jìn)作用。

一方面，氣價(jià)聯(lián)動(dòng)政策的發(fā)布意味著上下游價(jià)格將實(shí)現(xiàn)同步聯(lián)動(dòng)，更加靈活地適應(yīng)市場(chǎng)變化。通過調(diào)整價(jià)格基準(zhǔn)、縮短調(diào)價(jià)周期以及簡(jiǎn)化價(jià)格公式，將有效改善行業(yè)的氣價(jià)調(diào)節(jié)機(jī)制。另一方面，這一政策的實(shí)施有望解決行業(yè)中存在的價(jià)格不透明、調(diào)價(jià)滯后等問題，提升市場(chǎng)的透明度和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，行業(yè)各方將更好地協(xié)調(diào)供需關(guān)系，實(shí)現(xiàn)資源的合理配置和利用，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

近期，不乏有外資機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)表示看好。

花旗發(fā)表研究報(bào)告，指多只燃?xì)夤稍谶^去三個(gè)月累跌約17至23%，認(rèn)為目前是對(duì)中國城市燃?xì)夥咒N商的更佳切入點(diǎn)，因此這或足以反映市場(chǎng)對(duì)零售燃?xì)怃N售低于預(yù)期的擔(dān)憂。該行認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)有充足的上行催化劑，包括加快零售天然氣銷量增長，以及單位利潤率擴(kuò)大，將受惠于更有效地成本轉(zhuǎn)嫁和LNG單位成本降低。

對(duì)此瑞銀亦發(fā)表報(bào)告，對(duì)內(nèi)地天然氣公用事業(yè)股轉(zhuǎn)持正面態(tài)度，預(yù)計(jì)盈利年均復(fù)合增長率將由2022年的負(fù)12%，轉(zhuǎn)升到2022至2025年間的20%，比市場(chǎng)預(yù)期高出1%至25%，主要是由于潛在的天然氣價(jià)格改革帶來的單位利潤改善，預(yù)計(jì)單位利潤將由2022年的每立方米0.46元人民幣，在2025年恢復(fù)至每立方米0.6元人民幣。

值得一提的是，瑞銀還將中國燃?xì)饽繕?biāo)價(jià)由15.5港元提高到16港元，較當(dāng)前9.5港元的目標(biāo)價(jià)，意味著潛在的升幅為68%。這一調(diào)高目標(biāo)價(jià)的決定顯示出其基于對(duì)公司未來增長潛力的認(rèn)可以及對(duì)天然氣行業(yè)前景的看好，對(duì)中國燃?xì)獾臉I(yè)績(jī)和估值有著更為積極的預(yù)期。

此外，近期南向資金亦持續(xù)對(duì)中國燃?xì)庹归_增持動(dòng)作，連續(xù)６個(gè)交易日，增持超400萬股，顯示了市場(chǎng)對(duì)公司投資信心和未來發(fā)展的看好。這對(duì)于中國燃?xì)鈦碚f也將是一個(gè)積極的因素，有助于進(jìn)一步提升市場(chǎng)對(duì)公司的關(guān)注度，增強(qiáng)投資者的信心。一系列利好因素下，中國燃?xì)夂罄m(xù)表現(xiàn)也將值得期待。

(來源：富途行情)

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