1月份反彈至階段頂峰后港股市場(chǎng)的修復(fù)行情就被打斷，之后維持震蕩回落趨勢(shì)，5月份港股市場(chǎng)整體走勢(shì)向弱，投資者情緒較為低迷。

截至5月31日收盤，恒生指數(shù)在5月最后一個(gè)交易日持續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新低，報(bào)收18044.86點(diǎn)；恒生科技指數(shù)也在同日創(chuàng)下年內(nèi)新低，報(bào)收3563.99點(diǎn)。從1月底的高點(diǎn)至今，恒生指數(shù)和恒生科技股的跌幅已經(jīng)擴(kuò)大至19%和24%。

多重利空因素致港股短期走弱

導(dǎo)致港股市場(chǎng)近幾個(gè)月以來(lái)的持續(xù)回落有多方因素致使。首先內(nèi)部的原因，港股從去年11月份開始觸底回升，經(jīng)歷了3個(gè)月較大幅度的反彈，市場(chǎng)出現(xiàn)短期回調(diào)的需求。投資者對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程也較為悲觀，復(fù)蘇動(dòng)能以及終端需求仍然不足，4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體弱于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，年初以來(lái)人民幣貶值壓力增大，近期人民幣匯率兌美元破7之后貶值加速，人民幣的持續(xù)貶值，一定程度上驅(qū)動(dòng)外資流出港股，加速市場(chǎng)短期調(diào)整。

外部的原因主要為美國(guó)債務(wù)危機(jī)引起全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，港股市場(chǎng)受到投資者擔(dān)憂情緒擾動(dòng)；美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫于5月1日警告，如果國(guó)會(huì)不盡早采取行動(dòng)提高債務(wù)上限，美國(guó)可能最早于6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約；而美國(guó)的債務(wù)危機(jī)推升了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，也進(jìn)一步增加了人民幣貶值的壓力。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)緊縮周期是否進(jìn)入尾期的擔(dān)憂。

南向資金與外資方向背離

從資金流動(dòng)的角度，港股市場(chǎng)短期調(diào)整與外資撤離有關(guān)，外資在港股市場(chǎng)中所占的比例較高，對(duì)港股流動(dòng)性的影響也較大。然而，在外資持續(xù)流出港股的情況下，南向資金則表現(xiàn)出與外資方向背離的態(tài)勢(shì)，依舊是呈現(xiàn)“越跌越買”的勢(shì)頭。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日收盤，南向資金5月凈流入達(dá)到224.61億港元，年內(nèi)凈流入高達(dá)1,293.99億港元，其中滬、深港股通分別流入536.67億港元和757.32億港元。南向資金的流入一定程度上抵消了外資流出港股的影響，隨著港股通持股比例的增加，未來(lái)南向資金對(duì)港股市場(chǎng)流動(dòng)性的影響將會(huì)越來(lái)越大。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

港股市場(chǎng)下跌主要受到短期利空因素的擾動(dòng)，但南向資金對(duì)港股仍然持續(xù)流入，除了考慮到港股低估值下的高性價(jià)比，宏觀環(huán)境的向好也給予資金流入支撐。中期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的總趨勢(shì)不變，以及美聯(lián)儲(chǔ)也將逐漸退出加息周期利好港股。

根據(jù)中信證券對(duì)歷史上南北向資金背離時(shí)期的資金行為及市場(chǎng)表現(xiàn)的研究，歷史上南向資金流入而外資流出時(shí)期結(jié)束后，港股市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)一段時(shí)間的上漲。也就是說(shuō)南向資金在港股下跌期間往往能夠抄底成功，成為真正的“聰明錢”。

而進(jìn)入6月以來(lái)，市場(chǎng)已有觸底回升的勢(shì)頭，港股市場(chǎng)連續(xù)三個(gè)交易日上漲，截至6月5日收盤，恒生指數(shù)反彈幅度超過(guò)4%。

長(zhǎng)期價(jià)值板塊迎來(lái)更好的配置機(jī)會(huì)

港股市場(chǎng)中低估值，同時(shí)潛力大，成長(zhǎng)性強(qiáng)的長(zhǎng)期價(jià)值板塊更加受到南向資金的青睞。從估值來(lái)看，截至5月25日，原材料業(yè)、工業(yè)、科技、金融業(yè)等行業(yè)均處于恒生行業(yè)指數(shù)30%以下的歷史分位數(shù)，配置性價(jià)比凸顯。

而從5月份南向資金的流入來(lái)看，科技、能源、電訊、醫(yī)療保健以及原材料業(yè)受到更多南向資金的增持。

從長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)看，港股市場(chǎng)短期擾動(dòng)仍在，配置資產(chǎn)時(shí)除了考慮高性價(jià)比低估值的行業(yè)，投資應(yīng)依托國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、立足于成長(zhǎng)性強(qiáng)、著眼于業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁的行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)配置，更能把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

行業(yè)來(lái)看，長(zhǎng)期布局可以關(guān)注碳中和相關(guān)主題板塊、中特估相、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料等。其中新材料行業(yè)是國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)期受到政策支持，成長(zhǎng)潛力巨大，有望持續(xù)受到南向資金的增持并受益于長(zhǎng)期可持續(xù)的增長(zhǎng)。其中細(xì)分行業(yè)的稀缺性優(yōu)質(zhì)龍頭更是被嚴(yán)重低估。

個(gè)股來(lái)看，港股新材料行業(yè)中也有基本面穩(wěn)健的企業(yè)。以環(huán)球新材國(guó)際（6616.HK）為代表的港股新材料龍頭，持續(xù)獲得南向資金的增持。截至5月31日，南向資金累計(jì)持有公司股份約14140萬(wàn)股，持倉(cāng)市值約6.10億元，占流通股股本的19.88%，較3月份約提升了20%。

環(huán)球新材國(guó)際是中國(guó)以及全球珠光顏料市場(chǎng)中排名第一和第三的領(lǐng)先企業(yè)。2022年在嚴(yán)峻國(guó)內(nèi)外環(huán)境挑戰(zhàn)下，仍然實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的創(chuàng)新高，收入和凈利潤(rùn)分別錄得9.17億元和2.37億元，同比大幅增長(zhǎng)36.9%和39.85%，其中主業(yè)珠光顏料以及新能源材料新業(yè)務(wù)均取得較大的發(fā)展，公司基本面穩(wěn)健，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

其中在主業(yè)珠光顏料方面，公司的產(chǎn)能隨著二期廠房的投產(chǎn)將逐漸釋放，產(chǎn)品整體向高附加值的合成云母基產(chǎn)品傾斜。同時(shí)環(huán)球新材國(guó)際成功收購(gòu)韓國(guó)珠光顏料龍頭CQV，是業(yè)內(nèi)的一大盛事，將進(jìn)一步鞏固環(huán)球新材國(guó)際在珠光顏料的市場(chǎng)地位以及技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)為其國(guó)際擴(kuò)張?zhí)こ隽岁P(guān)鍵一步。

在新能源材料新業(yè)務(wù)方面，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合當(dāng)下新能源汽車的發(fā)展趨勢(shì)，與浙江大學(xué)聯(lián)合成立了研發(fā)中心，共同研究合成云母在新能源鋰電材料中的應(yīng)用，并取得重大研發(fā)成功。新能源材料的收入首次在公司的財(cái)報(bào)中體現(xiàn)，2022年錄得收入177萬(wàn)元。環(huán)球新材國(guó)際有望打造出第二增長(zhǎng)曲線，助力收入規(guī)模再上一臺(tái)階。

低估值行業(yè)在市場(chǎng)調(diào)整中蘊(yùn)含更大的機(jī)會(huì)，港股新材料行業(yè)的估值分位已經(jīng)處在2010年來(lái)的較低水平，投資性價(jià)比凸顯。與此同時(shí)，新材料是政策指定發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，行業(yè)和業(yè)內(nèi)基本面堅(jiān)挺的企業(yè)有望持續(xù)吸引南向資金流入，同時(shí)在市場(chǎng)回暖時(shí)迎來(lái)更好的表現(xiàn)。

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