張一鳴成立個人投資基金，王興 LP、直投兩手抓，" 蔚小理 " 深度布局產(chǎn)業(yè)鏈，白酒企業(yè)也在緊跟硬科技……在當(dāng)下，布局一級市場投資，似乎成為了商業(yè)大佬們治療焦慮的一劑 " 猛藥 "。

張一鳴近日成立個人投資基金一事，讓他從半退隱的狀態(tài)又一次進(jìn)入公眾視野。

(相關(guān)資料圖)

這不是他第一次進(jìn)軍風(fēng)投行業(yè)，在張一鳴和字節(jié)跳動的投資版圖中，他 " 友情 " 出資了源碼資本，成了 LP 之一；入股了 UpHonest Capital、XVC、黑蟻資本。而他創(chuàng)辦的字節(jié)跳動本身也是對外投資最為活躍的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。

不僅是張一鳴，王興、何小鵬、李想、李斌等互聯(lián)網(wǎng)、科技、新造車企業(yè)創(chuàng)始人都十分熱衷于風(fēng)險投資。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，諸如消費(fèi)、地產(chǎn)等領(lǐng)域，宗慶后、王石等大佬，也早有股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資動作。

隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，一批企業(yè)家、富豪家族、創(chuàng)業(yè)新貴快速積累到了財富。Old money 和 New money 們，無論是出于對資產(chǎn)的增值考慮，還是為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型做鋪墊，亦或是為了緊跟時代 " 交學(xué)費(fèi) "，或多或少都體現(xiàn)了富豪們對現(xiàn)狀的焦慮和對將來的未雨綢繆。

他們都在積極入局風(fēng)險投資。有人出資做 LP，有人下場直接投項(xiàng)目，也有人成立了家族辦公室（家辦），將財產(chǎn)委托給家辦處理。

只是，投身風(fēng)投，真的能緩解 " 張一鳴們 " 的焦慮嗎？

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"張一鳴們 "出手

在互聯(lián)網(wǎng)新貴中，張一鳴的風(fēng)險投資動作頻頻，算得上活躍。

他在近期成立的這家個人投資基金名為 Cool River Venture，注冊地在香港，性質(zhì)是私人股份有限公司，并于 2023 年 5 月 22 日生效。

在這家機(jī)構(gòu)中，張一鳴擔(dān)任董事，唯一股東為 Galaxy LLC，持股比例為 100%。有消息透露，Galaxy 是一家數(shù)字資產(chǎn)和區(qū)塊鏈公司，Cool River Venture 的主要投資方向也是科技相關(guān)行業(yè)。

香港公司注冊處網(wǎng)站顯示

這或許有跡可循，此前，張一鳴就曾表示對虛擬現(xiàn)實(shí)、生命科學(xué)和科學(xué)計(jì)算等新興領(lǐng)域有興趣。

在投資上，張一鳴更為人熟知的是其源碼資本 LP 的身份。

據(jù)傳，字節(jié)跳動在早期融資時并不順利，張一鳴拜訪了 30 余家 VC 均碰壁。幸而有當(dāng)時在紅杉中國任職的曹毅的賞識，而字節(jié)也成為了曹毅在紅杉中國時做的最后一個項(xiàng)目。

2014 年，曹毅自己創(chuàng)立源碼資本，首期基金的募資中就出現(xiàn)了張一鳴的身影，他還曾是源碼資本最大單一股東。

除了源碼，張一鳴及字節(jié)跳動也悄悄成為了 UpHonest Capital、XVC、黑蟻資本、奇績創(chuàng)壇等投資機(jī)構(gòu)的 LP。

在去年，一家叫做 " 錦秋創(chuàng)投 " 的私募股權(quán)基金進(jìn)入了行業(yè)視野。該基金的法人是字節(jié)跳動原財務(wù)投資部負(fù)責(zé)人楊潔，而 " 錦秋 " 也與字節(jié)跳動最早誕生地 " 錦秋家園 " 一致。不過，錦秋創(chuàng)投沒有明顯的證據(jù)顯示有字節(jié)和張一鳴的出資。

除了張一鳴，美團(tuán)創(chuàng)始人王興也是對風(fēng)險投資十分熱衷的互聯(lián)網(wǎng)大佬。在源碼和 XVC 背后都出現(xiàn)了王興的身影，美團(tuán)系資本也已覆蓋了辰海資本、零一創(chuàng)投、鐘鼎資本等。

在美團(tuán)內(nèi)部，也有投資的 " 三駕馬車 "：王興、美團(tuán)戰(zhàn)投、美團(tuán)龍珠。

三者相比，美團(tuán)戰(zhàn)投更多的是圍繞美團(tuán)的業(yè)務(wù)版圖進(jìn)行投資；美團(tuán)龍珠則是為美團(tuán)搭建生態(tài)，投資了喜茶、蜜雪冰城、Manner 咖啡等大量網(wǎng)紅品牌；王興個人，則像是 " 興趣使然 " 的投資者，投資了證券、出行、保險、新能源汽車等各個領(lǐng)域，其中著名的就有摩拜單車和理想汽車。

據(jù)企查查顯示，王興直接對外投資了 33 家企業(yè)。而這些項(xiàng)目的創(chuàng)始人，大多是王興以前的老部下，或者是其清華校友?？梢钥闯觯跖d對投資領(lǐng)域并沒有太設(shè)限，他更挑剔的是 " 人 "，創(chuàng)始人能否獲得王興的信任，是其能否獲得投資的關(guān)鍵。

在王興的投資朋友圈里，李想一定是最被信任的那一個。而在如今，李想與 " 蔚小理 " 的其他兩人——何小鵬、李斌，也都成為了風(fēng)投圈活躍的企業(yè)家。

李想自己是源碼首期基金的 LP。在 2022 年，理想汽車也做起了 LP，設(shè)立了重慶車之轅創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

何小鵬做 LP 的經(jīng)驗(yàn)更豐富，他個人便是 GGV 紀(jì)源資本、晨興資本、五源資本、昆仲資本等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的 LP。也是在去年，小鵬汽車作為基石出資人，也投資了星航資本首期美元基金。

據(jù)悉，星航資本的這一期基金聚焦于智能電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈、清潔能源和前沿科技領(lǐng)域的投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注早期和成長期階段標(biāo)的。

蔚來做創(chuàng)投，或需要追溯到 2016 年，彼時蔚來便成立蔚來資本。在烯牛數(shù)據(jù)檢索 " 蔚來資本 "，其公開的投資事件達(dá)到了 73 件，在其投資案例中，不乏寧德時代、欣旺達(dá)電動等知名產(chǎn)業(yè)公司。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，如消費(fèi)、地產(chǎn)，也是近年來活躍于創(chuàng)投行業(yè)的兩股勢力。

前有宗慶后以 76 歲高齡得了基金從業(yè)資格證書；后有王石創(chuàng)立深石（無錫）私募基金管理有限公司，專注于碳中和、城市更新與新消費(fèi)領(lǐng)域的投資；龍湖地產(chǎn)掌門人吳亞軍成立的家辦雙湖資本，是紅杉、高瓴等國內(nèi)頭部基金背后的出資人；碧桂園創(chuàng)投也是近年來一級市場里的一匹黑馬……

不缺錢的白酒巨頭也不甘示弱。

日前，貴州茅臺公告將合計(jì)出資 100 億元，參與設(shè)立兩只私募股權(quán)投資基金；瀘州老窖也與國泰君安舉行了戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式，共同探索共建產(chǎn)業(yè)基金、并購基金。

茅臺兩支新參與設(shè)立的基金情況 圖片來源：官方公告

此外五糧液、洋河、今世緣等酒企都宣布了相應(yīng)計(jì)劃。

對于風(fēng)險投資，無論是 Old money 還是 New money，都展現(xiàn)出了巨大的熱情。

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大佬們的焦慮

企業(yè)與企業(yè)家們對風(fēng)投展現(xiàn)出來的熱情，既有對資產(chǎn)增值的考慮，也有為產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型做鋪墊。

當(dāng)然，也有著大佬們對現(xiàn)狀的 " 焦慮 "。

對于張一鳴和王興，他們的成長就給互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)講述了后浪推前浪的故事。而隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)紅利的過去，身后的科技新貴們紛紛趕上，他們都不想成為被趕超的 " 前浪 "。

行業(yè)人士認(rèn)為，字節(jié)跳動旗下產(chǎn)品大多為內(nèi)容導(dǎo)向，但尚未孵化出強(qiáng)用戶粘性的如支付、社交這類的基建型產(chǎn)品。這或許意味著一旦出現(xiàn)下一個爆款內(nèi)容產(chǎn)品，字節(jié)跳動就可能丟掉如今的內(nèi)容優(yōu)勢。

張一鳴在兩年前卸任了字節(jié)跳動全球 CEO，但他依然是公司遠(yuǎn)景戰(zhàn)略的謀劃人。

在今年，張一鳴高度關(guān)注起了 AI 大模型。4 月，張一鳴發(fā)表了 2023 公開信，他說 ChatGPT 是整個科技圈、創(chuàng)投圈都無法忽略的 " 奇點(diǎn)事件 "， 我們正在見證 AGI 領(lǐng)域如同當(dāng)年喬布斯引領(lǐng)的 iPhone 創(chuàng)新。他認(rèn)為，字節(jié)跳動無法錯過 AGI，如同任何中國互聯(lián)網(wǎng)公司都無法錯過 AGI。

他還說：AGI 可以解決組織的第二曲線增長困境。

對一個行業(yè)、事物如此肯定且堅(jiān)決的下判斷，這在張一鳴的身上很難看到。而他對 AI 的極力擁抱，或許也正透露出了他對字節(jié)當(dāng)前處境的焦慮。

王興對 AI 也同樣興奮而焦慮，他曾在朋友圈里寫到："AI 大模型讓我既興奮于即將創(chuàng)造出來的巨大生產(chǎn)力，又憂慮它未來對整個世界的沖擊。"

近期王興最引人矚目的一筆投資，便是對王慧文 AI 大模型創(chuàng)業(yè)的支持。目前，美團(tuán)的內(nèi)部團(tuán)隊(duì)也在致力于打造自研基礎(chǔ)模型及相關(guān)應(yīng)用程序。

圖片來源：美團(tuán)官網(wǎng)

對于美團(tuán)，王興曾說 " 美團(tuán)不設(shè)邊界 "，這也讓美團(tuán)探索了多個方向，從團(tuán)購生意，逐步滲入到了外賣、電影票、打車、共享經(jīng)濟(jì)……但美團(tuán)的主力業(yè)務(wù)，依然是一個重 " 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) " 而 " 低毛利 " 的業(yè)務(wù)。美團(tuán)直到 2022 年才開始扭虧為盈，這也實(shí)實(shí)在在的限制了美團(tuán)的邊界。

而在當(dāng)下，抖音、快手、天貓，甚至小紅書都展現(xiàn)出了對本地生活的野心，這對美團(tuán)而言也都是挑戰(zhàn)。

王興并沒有放棄他對于 " 邊界 " 的認(rèn)知，他用在了對投資的思考上。在一場對話中，他曾說：" 唯有投資，亦即人均資本存量的提升，才有可能擴(kuò)張?jiān)摻?jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)可能性邊界。"

或許，王興也在通過投資，擴(kuò)張自己的認(rèn)知邊界。

" 蔚小理 " 的投資大多圍繞著新能源汽車的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，不難看出他們的目的：希望增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同性，實(shí)現(xiàn)降本增效。例如他們對鋰電池項(xiàng)目的投資，尋求穩(wěn)定的電池供應(yīng)量，并試圖降低生產(chǎn)成本。

而這本身也是因?yàn)樾履茉雌囶I(lǐng)域激烈的競爭。在今年，新能源汽車行業(yè)還開啟了 " 降價 " 模式，這也使得他們需要加碼產(chǎn)業(yè)鏈，尋求進(jìn)一步的降本增效。

老牌消費(fèi)類企業(yè)的焦慮，或許在于如何跟上時代。

在早期，茅臺的投資主要以大消費(fèi)為主。而在近期的規(guī)劃中，茅臺基金沒有再強(qiáng)調(diào)大消費(fèi)的定位，而是投向更廣泛的科技賽道。不難看出，茅臺的資金會投向符合國家政策的、發(fā)展較快、前景較好的行業(yè)。

事實(shí)上，茅臺也在極力讓自己變年輕。它推出了 i 茅臺 app，在渠道上進(jìn)行了一場變革。又推出了茅臺冰淇淋，在營銷上引發(fā)了巨大的反響，不喝茅臺的年輕人也愿意對這款冰淇淋進(jìn)行嘗鮮。

無論是為了業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，還是向年輕人靠攏，茅臺都在極力 " 求新 "。

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風(fēng)投真的是 " 良藥 " 嗎？

投資是一種認(rèn)知變現(xiàn)，專業(yè)的投資人將自己對于行業(yè)前沿的判斷以投資企業(yè)來轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益。

而對于企業(yè)、創(chuàng)始人而言，其主營業(yè)務(wù)的限制，他們對投資的意圖和目的，也會讓他們在投資的選擇上大相徑庭。

至少，字節(jié)已經(jīng)在投資上吃了不少的虧。

在烯牛數(shù)據(jù)上搜索 " 字節(jié)跳動 "，其平臺統(tǒng)計(jì)的公開投資事件數(shù)量為 151 條。主要涉及了文娛傳媒、企業(yè)服務(wù)、游戲、教育、智能硬件、電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、本地生活、醫(yī)療健康等 17 個細(xì)分領(lǐng)域。

通過這些投資，字節(jié)跳動成為了虎撲、掌閱的股東，收購了游戲企業(yè)沐瞳和 VR 企業(yè) PICO。但也踩到了在線教育的坑，還曾差點(diǎn)踩雷李子柒 MCN 公司微念。

2022 年初，有消息稱字節(jié)跳動戰(zhàn)投部門解散。在而后的字節(jié)跳動相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)中，該傳聞也得到了證實(shí)。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2022 年字節(jié)僅投資 19 家公司，同比降低 73%。2022 年底，字節(jié) CEO 梁汝波還表示，字節(jié)會持續(xù) " 去肥增瘦 "。

王興對投資 " 交學(xué)費(fèi) " 早就有著良好心態(tài)。比起投項(xiàng)目，他的投資策略更是 " 投人 "，如水滴創(chuàng)始人沈鵬，猩便利的創(chuàng)始人司江華，還有王慧文，都是曾和王興一起打天下的戰(zhàn)友。

而目前，水滴籌受到了嚴(yán)監(jiān)管，猩便利也陷入長久的裁員、倒閉傳聞中。王慧文卷入的 AI 大模型，更是一個燒錢也不一定能出成績的賽道。

盡管如此，但過去十年，風(fēng)投行業(yè)不乏 " 掘金 " 的故事，這對富豪家族們有著極高的吸引力。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022 年人民幣基金募資中，" 富有家族及個人 " 是活躍度最高的三大類 LP 之一，參與認(rèn)繳出資次數(shù)累計(jì)超 4.2 萬筆。

圖片來源：清科研究中心

需要注意的是，隨著部分基金的到期，GP 們相繼交出的答卷，結(jié)果并不讓人滿意。許多 LP 們發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)寫在賬面上的 IRR 難以實(shí)現(xiàn)，許多基金的 DPI（實(shí)收資本配比）甚至達(dá)不到 1，即呈虧損狀態(tài)，LP 與 GP 也爆發(fā)了不小的 " 矛盾 "。

事實(shí)上，風(fēng)投行業(yè)正處在募資越來越難的階段，更多的資金流向頭部 GP，而腰部、尾部的 GP 募資難度正在加劇。

而即便是頭部 GP，也在面臨著虧損。在今年 4 月，老虎環(huán)球基金告知 LP 稱，截至去年底，旗下 127 億美元規(guī)模的風(fēng)投基金錄得 20% 虧損。

此前，軟銀集團(tuán)的愿景基金部門也公布了又一個季度虧損。

一級市場的投資，從來都是以 " 高風(fēng)險 " 為前提。對于 " 求新 "、" 求變 " 的企業(yè)家而言，" 交學(xué)費(fèi) " 也想要盡快擁抱時代的變化。但對 " 求富 " 的意圖而言，或許就需要再斟酌了。

來源：全天候科技

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