中國(guó)白酒行歷史源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)品牌林立。

(資料圖片僅供參考)

尤其在近現(xiàn)代，白酒因其商業(yè)模式出眾，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，在資本市場(chǎng)上成就一段段傳奇，更讓白酒品牌“含金量”十足。

不過近期白酒市場(chǎng)上，殺出一匹黑馬，攪動(dòng)著“茅五瀘汾”的秩序——順鑫農(nóng)業(yè)。

事實(shí)上，順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)并不理想，但其市值卻自去年三季度以來大幅反彈了70%，成為了所有白酒股漲幅第一的標(biāo)的，這背后有什么“故事”？

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去年三季報(bào)時(shí)的順鑫農(nóng)業(yè)財(cái)報(bào)堪稱災(zāi)難，營(yíng)收91.06億元，同比下滑21.57%，歸母凈利潤(rùn)只有2760萬元，同比暴跌了92.58%。

而當(dāng)時(shí)，以“茅五瀘汾”為代表的白酒公司，大多呈現(xiàn)出的是業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，甚至是大幅增長(zhǎng)。

貴州茅臺(tái)2022三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.33%、五糧液同比增長(zhǎng)15.36%，瀘州老窖同比增長(zhǎng)30.94%、山西汾酒同比增長(zhǎng)45.7%。

兩相比較，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)順鑫農(nóng)業(yè)在白酒板塊中處于“墊底”位置。

到底是什么原因?qū)е马橏无r(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)突然暴雷？

翻開其財(cái)報(bào)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)：

1.順鑫農(nóng)業(yè)由于上市公司體內(nèi)擁有大量的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，在2022年房地產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)的情況下，自然困難重重；

2.其豬肉養(yǎng)殖業(yè)務(wù)同樣在流動(dòng)性不足的情況下，供給過剩，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑；

3.順鑫農(nóng)業(yè)在近年來通過并購(gòu)和產(chǎn)能擴(kuò)張，大幅增加了白酒市場(chǎng)份額，但在疫情封控導(dǎo)致白酒消費(fèi)場(chǎng)景受限。

事實(shí)上也是如此，根據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)3月25日披露的年報(bào)顯示，公司全年凈利潤(rùn)虧損6.73億元，首次出現(xiàn)虧損。

但令人意外的是，順鑫農(nóng)業(yè)股價(jià)大幅反彈了超過70%，成為這一輪反彈幅度最大的白酒股，這相當(dāng)于一舉從全班墊底生考了個(gè)全班第一。

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“一個(gè)公司再好，如果沒有風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，擔(dān)憂點(diǎn)，我都很少去介入。我希望去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，當(dāng)然承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提是風(fēng)險(xiǎn)被充分暴露與定價(jià)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)已成為現(xiàn)實(shí)，大家都在擔(dān)憂的時(shí)候，我會(huì)去積極承擔(dān)它。”

新晉順鑫農(nóng)業(yè)的十大股東，著名投資人馮柳在社交媒體表示他“抄底”順鑫農(nóng)業(yè)的底層邏輯。

“我買的公司有時(shí)會(huì)有點(diǎn)瑕疵，這會(huì)帶來兩點(diǎn)好處，一是利潤(rùn)來源于瑕疵的消失，二是由于買在低位，即使錯(cuò)了也不會(huì)虧大錢?！?/p>

事實(shí)上，順鑫農(nóng)業(yè)之所以能快速反彈，歸根結(jié)底是順鑫農(nóng)業(yè)是其快速果斷的“正本清源”。

一方面順鑫農(nóng)業(yè)積極推進(jìn)地產(chǎn)項(xiàng)目銷售去化，逐步剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，化解風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，順鑫農(nóng)業(yè)作為白酒行業(yè)中規(guī)模較大的企業(yè)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，并由于其產(chǎn)品定位與“茅五瀘汾”形成區(qū)隔，更傾向于大眾日常消費(fèi)市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，有著強(qiáng)勁表現(xiàn)。

另外，值得注意的是順鑫農(nóng)業(yè)光瓶酒市場(chǎng)占有率行業(yè)為第一，達(dá)到14%，仍有較大的提升空間。

不少券商表示，2023年在地產(chǎn)減值計(jì)提完畢，消費(fèi)復(fù)蘇下，順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)將邊際改善。

浙商證券預(yù)計(jì)2023年順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)收入增速17.4%，歸母凈利潤(rùn)增速196.4%。

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順鑫農(nóng)業(yè)作為白酒行業(yè)的一個(gè)“側(cè)影”，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在的強(qiáng)大動(dòng)能。

盡管，白酒需求高峰已過，未來人均與人次都沒有太大提升空間，但尤其這個(gè)行業(yè)輕資產(chǎn)低負(fù)債的特點(diǎn)導(dǎo)致供給不容易相應(yīng)退出，所以注定會(huì)形成“內(nèi)卷”態(tài)勢(shì)。

不僅是高端白酒，中低端白酒要能獲得發(fā)展，注定比的是品質(zhì)，拼的是品牌，靠的是口碑。

但值得注意的是，盡管過程漫長(zhǎng)激烈，但在這個(gè)過程中有特色的白酒品牌和產(chǎn)品都一定會(huì)留存下來，這是經(jīng)過歷史無數(shù)次考驗(yàn)的。

順鑫農(nóng)業(yè)不是第一個(gè)，也不會(huì)是最后一個(gè)。

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