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美國加息進程越走越遠,美國的利率不斷上升,3月1日,美國兩年期國債收益率創(chuàng)新高,達到4.92%,同時美債期限倒掛也創(chuàng)新高,兩年國債收益率超過十年期國債收益率90BP,而美債收益率大幅上升也拉大了與中國國債收益率的利差,由此在資本市場引發(fā)一系列的變化。
美國十年期國債收益率
美國兩年期國債收益率
美債收益率上升且美國短期國債收益率明顯高于長期國債收益率,即債券收益率存在期現倒掛。而短期國庫券通常被視為現金類產品,目前美國6個月的短期國庫券收益率已經達到5%,這已經明顯高于美國標普500指數1.8%的分紅收益率。即市場無風險收益率大大高于風險資產回報,導致股市的估值下移,股票價格下跌。
在目前情況下,美國金融市場的現金類產品與股票相比,收益率即固定投資回報占優(yōu)勢,且風險比較占優(yōu)勢,與長期債券比,收益率也有優(yōu)勢(美國十年期國債收益率目前為3.9%),且流動性更好。因此,比較收益、風險、流動性三者,目前現金類產品都有明顯的優(yōu)點,確實這是一個現金為王的時間段。
由于股票和債券相比現金類產品都有劣勢,股債產品組合當然跑不過現金類產品。這個過程還要延續(xù)一段時間,延續(xù)多久可以觀察兩個節(jié)點,一是美聯儲加息是否已經確定結束,二是美國債券收益率期現倒掛是否已經結束,即美國長債收益率是否開始高于短債收益率。目前看,現金為王階段至少還會延續(xù)今年全年。
北向資金在1月份大幅凈流入1400億,但是二月份凈流入大幅下降,其背后的重要原因是美國通脹數據超預期引發(fā)的美債收益率上升,從而中美利差倒掛擴大。中美利差倒掛也會對人民幣兌美元匯率產生一定的壓力,人民幣兌美元匯率在年初快速升值到6.7以后近期也有所調整。(來源:中航信托)
來源:金融界
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