“互換通”啟動(dòng)在即，中國(guó)人民銀行正式對(duì)有關(guān)機(jī)制安排和監(jiān)管要求作出原則性規(guī)定。

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2月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，為規(guī)范開(kāi)展內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱“互換通”）相關(guān)業(yè)務(wù)，保護(hù)境內(nèi)外投資者合法權(quán)益，維護(hù)利率互換市場(chǎng)秩序，起草了《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

2022年7月4日，中國(guó)人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告，同意中國(guó)外匯交易中心（全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心）、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司和香港場(chǎng)外結(jié)算有限公司開(kāi)展“互換通”，并宣布即日起6個(gè)月之后正式啟動(dòng)“互換通”。

“互換通”指的是，境內(nèi)外投資者通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與香港金融衍生品市場(chǎng)和內(nèi)地銀行間 金融衍生品市場(chǎng)的機(jī)制安排。簡(jiǎn)單地說(shuō)，通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，境內(nèi)外投資者可以參與兩地利率互換市場(chǎng)。

隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加，“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風(fēng)險(xiǎn)，減少利率波動(dòng)對(duì)其持有債券價(jià)值的影響，平緩資金跨境流動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

與“債券通”相似，“互換通”同樣先開(kāi)放“北向通”。本次征求意見(jiàn)的 《辦法》僅適用于“北向互換通”，即中國(guó)香港及其他國(guó)家和地區(qū)的境外投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)，“南向互換通”有關(guān)規(guī)定另行制定。

《辦法》明確了“互換通”的投資范圍，“北向互換通”初期可交易標(biāo)的為利率互換產(chǎn)品，報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣?！氨毕蚧Q通”實(shí)行額度管理，并根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整。

《辦法》同時(shí)確定了境內(nèi)外投資者準(zhǔn)入要求。

其中，“北向互換通”境外投資者應(yīng)符合央行要求并完成銀行間債券市場(chǎng)入市備案。參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)是具有較強(qiáng)定價(jià)、報(bào)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備良好國(guó)際聲譽(yù)，具備支持開(kāi)展 “北向互換通”報(bào)價(jià)交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊(duì)伍的境內(nèi)金融 機(jī)構(gòu)法人，境內(nèi)投資者應(yīng)簽署互換通報(bào)價(jià)商協(xié)議

在相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施交易清算安排上，《辦法》明確境內(nèi)外電子交易平臺(tái)和清算機(jī)構(gòu)共同向境內(nèi)外投資者提供交易清算服務(wù)，跨境資金支付主要通過(guò)人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)辦理。

同時(shí)，境內(nèi)外清算機(jī)構(gòu)通過(guò)建立特殊風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備資源和相應(yīng)違約處置安排控制溢出風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，境內(nèi)外清算機(jī)構(gòu)之間建立中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)互聯(lián)，根據(jù)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則要求及各自中央對(duì)手清算風(fēng)險(xiǎn)管理制度分別管理境內(nèi)、境外兩端清算參與者風(fēng)險(xiǎn)，并共同管理相互之間的凈額風(fēng)險(xiǎn)，其中包括建立特殊風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備資源覆蓋境內(nèi)外任一清算機(jī)構(gòu)違約場(chǎng)景下的潛在損失，建立相應(yīng)違約處置安排控制溢出風(fēng)險(xiǎn)。

《辦法》同時(shí)明確了境內(nèi)外投資者和相關(guān)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)履行交易報(bào)告義務(wù)，有匯報(bào)責(zé)任的機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)行跨境人民幣收支信息申報(bào)和國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)履行交易、清算監(jiān)測(cè)職能。

在匯兌管理安排上，使用外匯參與“北向互換通”交易清算的境外投資者，可在一家香港結(jié)算行開(kāi)立人民幣資金賬戶，用于辦理資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。相關(guān)資金兌換納入人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)管理。

在監(jiān)管規(guī)則和行政處罰上，中國(guó)人民銀行依法對(duì)“北向互換通”進(jìn)行監(jiān)督管理，并與相關(guān)監(jiān)管部門建立監(jiān)管合作安排，防范違法違規(guī)活動(dòng)，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

關(guān)鍵詞： 基礎(chǔ)設(shè)施 中國(guó)人民銀行 金融衍生品