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ATFX匯評：非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，又稱大非農(nóng)，將于今日21：30公布，其中的新增非農(nóng)就業(yè)人口和失業(yè)率兩項(xiàng)數(shù)據(jù)最為市場看重。非農(nóng)就業(yè)人口前值為22.3萬人，預(yù)期值18.5萬人，預(yù)期將會出現(xiàn)中等幅度下降。失業(yè)率前值為3.5%，預(yù)期值3.6%，預(yù)期將略有升高。周三公布的ADP小非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，最新值10.6萬人遠(yuǎn)低于前值25.3萬人和預(yù)期值17.8萬人，超預(yù)期利空的數(shù)據(jù)導(dǎo)致美元指數(shù)當(dāng)日下跌0.93%，最低觸及101.03。由于小非農(nóng)ADP與大非農(nóng)都在描述美國勞動力市場變動情況，只不過存在樣本量的差距，所以今晚的大非農(nóng)公布值有超預(yù)期利空的較大可能。如果新增非農(nóng)就業(yè)人口大幅小于前值和預(yù)期值，則美元指數(shù)、美國三大股指將受到顯著沖擊，尤其是美元指數(shù)，有可能跌破101關(guān)口。

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美國的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)對于非農(nóng)就業(yè)報(bào)告具有前瞻作用。標(biāo)普全球公布的美國1月份制造業(yè)PMI最新值為46.9，略高于前值46.8，但仍處于50榮枯線之下。美國制造業(yè)衰退的預(yù)期仍然存在，這對企業(yè)招聘形成抑制。1月份服務(wù)業(yè)PMI最新值為46.6，高于前值44.7，但同樣低于50榮枯線，意味著美國服務(wù)業(yè)處于收縮狀態(tài)。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的不佳表現(xiàn)，預(yù)示著1月份的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告也將出現(xiàn)負(fù)面變化，新增非農(nóng)就業(yè)人口將較難高于前值。

為什么大非農(nóng)表現(xiàn)不佳會利空美元指數(shù)？因?yàn)槊缆?lián)儲停止加息的時(shí)間點(diǎn)將會提前。加息的直接目的是遏制高通脹，底線是不觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。衡量宏觀經(jīng)濟(jì)是否衰退的核心指標(biāo)是失業(yè)率，而失業(yè)率就包含于非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之中。去年12月，美國的失業(yè)率僅為3.5%，遠(yuǎn)低于充分就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)線5%，表明美國的宏觀經(jīng)濟(jì)距離衰退還有非常大的緩沖空間。如果未來幾個(gè)月的失業(yè)率數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)增長，美聯(lián)儲將不得不提前停止加息。如果高利率導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退沒有停止的跡象，今年四季度美聯(lián)儲有可能會選擇降息操作。屆時(shí)，美元指數(shù)的跌勢將加重。

圖1，十年期美債收益率日線圖-ATFX

非農(nóng)就業(yè)報(bào)告也會對美債市場形成沖擊。亮眼的非農(nóng)數(shù)據(jù)會導(dǎo)致債券收益率升高，爆冷的數(shù)據(jù)會導(dǎo)致債券收益率下降。債券收益率是美元指數(shù)漲跌的錨。去年10月份至今，正是由于債券收益率保持空頭趨勢，才導(dǎo)致了美元指數(shù)從114高位一路回落至當(dāng)下的101關(guān)口。長短期美債收益率倒掛的臨界期已經(jīng)減少至半年期：六個(gè)月期美債收益率4.81%，竟高于一年期美債收益率4.66%。這種反常現(xiàn)象意味著美聯(lián)儲由加息轉(zhuǎn)變?yōu)榻迪⒌呐R界期越來越近。

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來源：金融界

關(guān)鍵詞： 債券收益率 就業(yè)人口 宏觀經(jīng)濟(jì)