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文 | 價(jià)值研究所

被高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)加息潮壓得喘不過(guò)氣的美國(guó)科技股，迎來(lái)了久違的好消息。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》1月28日最新爆料，支付巨頭Stripe兩位聯(lián)席創(chuàng)始人Patrick Collison和John collision已告知員工，公司的目標(biāo)是在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)上市，或允許員工在私募市場(chǎng)出售所持股權(quán)。另?yè)?jù)CNBC等多家媒體報(bào)道，Stripe已聘請(qǐng)高盛和摩根大通兩家頂級(jí)投行評(píng)估上市前景，并和潛在投資者磋商新一輪融資。

過(guò)去一年，美股IPO熱度暴跌，所有投行、投資者都在等待一個(gè)振奮人心的標(biāo)的出現(xiàn)。Stripe若能順利上市，對(duì)于寒冬中的美國(guó)科技股必然是一次鼓舞。反過(guò)來(lái)講，距離上市仍有一段距離的螞蟻集團(tuán)等競(jìng)品，則將感受到更大的壓力。

這家并不算高調(diào)的金融獨(dú)角獸，如何一步步成為硅谷最值得期待的IPO？Stripe的前景真的是一片光明嗎？現(xiàn)在真的是上市的好時(shí)機(jī)嗎？

要解答這些問(wèn)題，或許我們應(yīng)該好好回顧一下Stripe的發(fā)家史，以及當(dāng)下的支付行業(yè)格局。

深得中小企業(yè)喜愛(ài)，便捷是Stripe最大優(yōu)點(diǎn)

2010年，來(lái)自愛(ài)爾蘭的Patrick Collison和John collision兄弟創(chuàng)立Stripe。在談及自己的創(chuàng)業(yè)靈感時(shí)，哥哥Patrick談到了自己在MIT上學(xué)期間的一段兼職經(jīng)歷。

“當(dāng)時(shí)我會(huì)幫一些公司開(kāi)發(fā)iPhone APP幫補(bǔ)學(xué)費(fèi)。當(dāng)時(shí)我就意識(shí)到，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù)器已經(jīng)相當(dāng)便利，開(kāi)發(fā)APP是一件很簡(jiǎn)單的事。既然這樣，為什么我們不做一款自己的應(yīng)用呢？”

在確定要自主創(chuàng)業(yè)之后，Patrick很快拉來(lái)了自己的合伙人：他的弟弟John和幾個(gè)同樣具備技術(shù)背景的老朋友。接下來(lái)，這個(gè)小小的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)沒(méi)花多長(zhǎng)時(shí)間就找到了創(chuàng)業(yè)的方向——支付，而且是面向B端的支付應(yīng)用。

之所以萌生這個(gè)念頭，也是來(lái)自Patrick對(duì)當(dāng)時(shí)的美國(guó)和歐洲移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)的觀察。

“在我們這邊（歐洲），移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎所有項(xiàng)目都對(duì)準(zhǔn)C端消費(fèi)者，美國(guó)很多面向B端開(kāi)發(fā)者的基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)企業(yè)在國(guó)內(nèi)都沒(méi)有可以對(duì)標(biāo)的公司。在吃喝玩樂(lè)之外，我們其實(shí)還有別的方向可以嘗試?！?/p>

在價(jià)值研究所看來(lái)，這一段創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷和Patrick本人敏銳觸覺(jué)，某種程度上已經(jīng)奠定了Stripe的企業(yè)文化和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：為客戶提供最便捷也最迫切所需的服務(wù)，填補(bǔ)市場(chǎng)的缺口。

Patrick曾向媒體表示，十年前的線上支付環(huán)境對(duì)中小企業(yè)十分不友好。除了PayPal之外，市面上雖然還有VISA、Google Pay等一系列支付工具，但各家企業(yè)互筑高墻，生態(tài)并不相通。此外，消費(fèi)者的支付渠道是廣泛且分散的，一家企業(yè)要想接入所有支付入口要付出一筆不菲的費(fèi)用。

在Stripe創(chuàng)立之前，PayPal是應(yīng)用最廣泛的支付工具，但其業(yè)務(wù)重心在C端，B端商家卻得不到足夠的支持。此時(shí)又正值電商、游戲等互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口蓬勃發(fā)展的階段，中小型企業(yè)線上支付需求一直在增長(zhǎng)，B端市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容——這一系列因素共同作用下，Patrick看到了新的商機(jī)。

和PayPal等老巨頭相比，Stripe最大的特點(diǎn)是兼容性強(qiáng)和性價(jià)比高。后者提供的API接口可以支持跨平臺(tái)交易，對(duì)于資金有限、不愿意為支付接口付出太大成本的中小型企業(yè)相當(dāng)友好。此外，Stripe上線后一直維持低至2.9%服務(wù)費(fèi)率和30美分的手續(xù)費(fèi)，最大限度減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

Patrick在日后闡述Stripe的技術(shù)運(yùn)作理念時(shí)，也將便捷視作主要特點(diǎn)——就和他大學(xué)兼職時(shí)開(kāi)發(fā)的那些APP一樣。

“我們希望讓企業(yè)以最便捷的方式使用線上支付功能。大部分企業(yè)只需要在自己的網(wǎng)站中添加簡(jiǎn)單的幾列代碼，就可以連接到Stripe的支付系統(tǒng)。”

某種程度上講，Stripe不只是一個(gè)傳統(tǒng)支付應(yīng)用，還是一個(gè)支付行業(yè)的SaaS服務(wù)商，或者說(shuō)聚合支付平臺(tái)。通過(guò)低門檻的代碼技術(shù)為合作商家搭建線上支付系統(tǒng)，Stripe逐漸打造了一個(gè)龐大的企業(yè)生態(tài)，大量中小企業(yè)投入其懷抱。

根據(jù)Stripe官方公布的數(shù)據(jù)，自從2020年疫情爆發(fā)以來(lái)，歐洲有超過(guò)20萬(wàn)家新成立的企業(yè)注冊(cè)了Stripe，其支付系統(tǒng)全年平均每秒處理5000個(gè)支付需求。而在積累了一定的實(shí)力之后，Stripe也將觸角伸向大型企業(yè)，逐步蠶食PayPal等老玩家的地盤。

截止目前，包括亞馬遜、Shopify和Instacart等電商平臺(tái)，還有Salesforce等SaaS服務(wù)商，Zoom等移動(dòng)辦公平臺(tái)和Lyft為代表的出行平臺(tái)都已經(jīng)接入了Stripe的服務(wù)。

（圖片來(lái)自Stripe官網(wǎng)）

根據(jù)Datanyze的統(tǒng)計(jì)，截止2022年一季度，Stripe在全球支付市場(chǎng)的份額達(dá)到15.39%，繼續(xù)逼近PayPal，和占有率已不足3%的Square拉開(kāi)了很大差距。有這些成績(jī)作為基礎(chǔ)，融資、上市對(duì)Stripe來(lái)說(shuō)自然是順理成章。

15輪融資過(guò)后，上市是Stripe的唯一選擇？

讓我們回到最初的話題——現(xiàn)在是Stripe上市的好時(shí)機(jī)嗎？

雖然Stripe成立以來(lái)一直順風(fēng)順?biāo)?，但現(xiàn)在的情形或許并沒(méi)有那么樂(lè)觀。

一方面，Stripe和其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭一樣存在過(guò)度擴(kuò)張的問(wèn)題，也無(wú)法逃過(guò)席卷硅谷的裁員潮。

去年11月，Stripe被爆將裁員14%，涉及近1000名員工。兩位創(chuàng)始人還在內(nèi)部公開(kāi)信中表示，2023年的招聘計(jì)劃也會(huì)受到市場(chǎng)環(huán)境惡化的影響，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步收縮招聘名額。

另一方面，觀察其發(fā)展還可以發(fā)現(xiàn)，在早前幾輪融資階段Stripe估值一直呈高速增長(zhǎng)狀態(tài)。再聯(lián)想到該時(shí)期科技股極為夸張的市盈率，Stripe難免也會(huì)存在估值泡沫——以當(dāng)前的科技股走勢(shì)，Stripe若匆忙上市恐怕難以實(shí)現(xiàn)最佳估值。

數(shù)據(jù)顯示，在成立次年Stripe估值已達(dá)到8200萬(wàn)美元，并在2012年成功破億。到2014年，其估值一年之內(nèi)完成三級(jí)跳，從年初的17.5億美元一路漲至年底的36億美元。

隨后兩年Stripe保持低調(diào)，等到2019年完成F輪融資時(shí)估值已經(jīng)膨脹至225億美元，并在兩年后以950億美元的估值成為硅谷最大獨(dú)角獸，直到后來(lái)被馬斯克的SpaceX超越。

不過(guò)如今，互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境惡化，Stripe的估值神話也到了破滅的時(shí)刻。去年7月，有消息稱Stripe通知員工將內(nèi)部股票價(jià)格從40美元/股下調(diào)至29美元/股，對(duì)應(yīng)的估值則較H輪融資時(shí)期下降28%至740億美元。

與此同時(shí)，螞蟻集團(tuán)、PayPal以及更名后的Square等支付巨頭，日子同樣不好過(guò)。截至發(fā)稿時(shí)，PayPal的市值約為930億美元，較高點(diǎn)跌超80%；普信集團(tuán)和富達(dá)投資為螞蟻集團(tuán)開(kāi)出的最新估值分別僅有1120億和700億美元，較巔峰期不止砍半；Square甚至成為對(duì)沖基金的獵物，面臨被惡意收購(gòu)的威脅。

乍一看，現(xiàn)在確實(shí)不是Stripe最佳上市時(shí)機(jī)。但在殘酷的資本游戲中，是否上市、何時(shí)上市，也不是Stripe自己，或者Patrick、John兄弟倆可以決定的事情——幕后復(fù)雜的資本博弈，正把Stripe推向艱難抉擇的分岔路。

不算傳聞中的新一輪融資，自成立以來(lái)Stripe總計(jì)已完成了15輪融資，總?cè)谫Y金額達(dá)到22億美元。從所有公開(kāi)的融資事件來(lái)看，紅杉資本、General Catalyst、Andreessen Horowitz三個(gè)大鱷都是其忠實(shí)支持者。

其中，紅杉資本幾乎參與了Stripe包括種子輪在內(nèi)的所有融資，2011年的種子輪和2012年的A輪融資中都是唯一領(lǐng)投方。此外，General Catalyst和Andressen Horowitz分別參與了Stripe的六輪和四輪融資。在2020年4月，Stripe完成了有史以來(lái)規(guī)模最大的8.5億美元G輪融資，這三家機(jī)構(gòu)就全部參與領(lǐng)投。

由此不難推測(cè)，紅杉資本、General Catalyst和Andreessen Horowitz在Stripe的股權(quán)結(jié)構(gòu)中必然占據(jù)重要地位。Stripe下一階段的發(fā)展規(guī)劃以及上市時(shí)間表，也很大程度上要考慮這幾位大股東的意愿和利益。

值得一提的是，紅杉資本在過(guò)去一年的投資收益遭遇了不少考驗(yàn)，尤其是受到幣圈暴雷的影響。中國(guó)基金報(bào)的統(tǒng)計(jì)就顯示，光是FTX的流動(dòng)性危機(jī)就已經(jīng)導(dǎo)致紅杉資本虧損超2億美元。

從這個(gè)角度講，在其他領(lǐng)域受挫的資本大鱷需要Stripe提振業(yè)績(jī)，Stripe自然也有義務(wù)給股東們一個(gè)交代。更何況，在連續(xù)完成15輪融資之后，一級(jí)市場(chǎng)恐怕很難繼續(xù)為Stripe提供支援，登陸二級(jí)市場(chǎng)似乎是沒(méi)有選擇的選擇——即便現(xiàn)在并非最佳時(shí)機(jī)。

當(dāng)然，在線支付已經(jīng)成為市場(chǎng)剛需，即便目前正值互聯(lián)網(wǎng)寒冬，我們也不必對(duì)Stripe的上市前景過(guò)于悲觀。往好的方面想，如今PayPal、Square股價(jià)暴跌，前者和Stripe的估值差距極小。若能交出一份出色的業(yè)績(jī)作為支撐，或許Stripe真有希望成為支付行業(yè)的新霸主。

不過(guò)另一個(gè)同樣在等待上市的支付巨頭——螞蟻集團(tuán)，可能就會(huì)變得更加緊張了。

整改告一段落，螞蟻能否重整河山？

在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，螞蟻集團(tuán)都是支付行業(yè)最被看好的獨(dú)角獸。但在沖擊IPO失敗并進(jìn)入漫長(zhǎng)的整改期之后，螞蟻深陷泥淖，也失去了資本的厚愛(ài)。

今年1月初，螞蟻集團(tuán)發(fā)布公告，宣布引入第五名獨(dú)立董事、調(diào)整股東上層結(jié)構(gòu)和投票權(quán)，馬云所持股票的表決權(quán)從53.46%大幅下降到6.208%，退出螞蟻集團(tuán)實(shí)控人行列。數(shù)日之后，央行金融市場(chǎng)司相關(guān)負(fù)責(zé)人在新聞發(fā)布會(huì)上表示，螞蟻集團(tuán)等14家大型平臺(tái)企業(yè)的金融業(yè)務(wù)整改基本完成。

這一系列變化背后，螞蟻集團(tuán)完成整改、重啟上市的猜測(cè)再次升溫。不過(guò)現(xiàn)階段螞蟻對(duì)上市一事態(tài)度曖昧，也沒(méi)有對(duì)外界的熱切期盼作出回應(yīng)。反倒是大洋彼岸的Stripe一路高歌猛進(jìn)，成為資本市場(chǎng)最為關(guān)注的目標(biāo)。

不過(guò)在價(jià)值研究所看來(lái)，螞蟻集團(tuán)不可能一直低調(diào)下去——特別要注意的是，螞蟻已經(jīng)緊隨阿里的步伐加速向海外擴(kuò)張，將來(lái)難免會(huì)和Stripe、PayPal等產(chǎn)生更多正面沖突。

去年4月，螞蟻集團(tuán)宣布戰(zhàn)略投資支付平臺(tái)2C2P。國(guó)際業(yè)務(wù)總裁趙穎表示，這次合作主要目的是螞蟻集團(tuán)加速商家數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在海外市場(chǎng)打造數(shù)字生態(tài)。其言下之意很明確：螞蟻將會(huì)為海外業(yè)務(wù)投入更多資源。

其中，東南亞和歐洲——即Stripe兩位創(chuàng)始人的故鄉(xiāng)，都是螞蟻集團(tuán)重點(diǎn)開(kāi)發(fā)對(duì)象。2020年，螞蟻集團(tuán)推出了Alipay全球跨境移動(dòng)支付解決方案，接入了韓國(guó)、菲律賓等亞洲國(guó)家和地區(qū)的數(shù)十個(gè)支付軟件。到2022年，Alipay在歐洲加緊擴(kuò)張，光是一季度就在德國(guó)、奧地利等國(guó)家接入了數(shù)萬(wàn)家中小商家。

從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，Alipay和Stripe相似度極高，都走聚合支付路線，整合了大量電子錢包、打通支付壁壘。這種跨平臺(tái)、跨生態(tài)的便捷支付通道，是中小商家的不二之選，也讓Alipay成為Stripe的勁敵。

根據(jù)螞蟻集團(tuán)公布的官方數(shù)據(jù)，目前Alipay已經(jīng)覆蓋超過(guò)100萬(wàn)家企業(yè)客戶和10億消費(fèi)者。正如當(dāng)初Stripe以閃電戰(zhàn)突襲PayPal一樣，螞蟻集團(tuán)也在極短的時(shí)間內(nèi)殺入了Stripe的心臟地帶。

Stripe的優(yōu)點(diǎn)，前文已有詳細(xì)敘述。至于螞蟻集團(tuán)，在大規(guī)模殺向B端和海外市場(chǎng)的情況下，也有自己的王牌——背靠阿里這個(gè)電商巨無(wú)霸及其背后的豐富商家資源。

有意思的是，Stripe當(dāng)初的崛起，也和電商的興起有很大關(guān)系，并成功抱上了亞馬遜和Shopify這兩條大腿。如今的阿里電商，同樣一頭扎進(jìn)出海大潮中，將跨境業(yè)務(wù)作為未來(lái)幾年的重點(diǎn)。

阿里官方公布的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年阿里國(guó)際站GMV、支付買家和活躍買家數(shù)的同比增速都超過(guò)100%。再加上重金押注的Lazada等跨境項(xiàng)目，阿里掌握的商家資源之豐富可見(jiàn)一斑。

支付和電商一直以來(lái)都是相輔相成、互相成就的關(guān)系，支付寶和淘系電商如此，未來(lái)的Alipay和Lazada、阿里國(guó)際站相信也會(huì)如此。

毫無(wú)疑問(wèn)，螞蟻出海有自己的底氣，但Stripe這十多年來(lái)積累的經(jīng)驗(yàn)、資源和市場(chǎng)份額也不容小覷。新的支付戰(zhàn)事，正在拉開(kāi)序幕。

寫在最后

在線支付可以說(shuō)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最出色的產(chǎn)物之一，其出現(xiàn)徹底顛覆了自貨幣誕生以來(lái)延續(xù)至二十一世紀(jì)初，以線下支付為主的支付場(chǎng)景。Stripe、PayPal也好，螞蟻集團(tuán)也罷，都是這股支付改革浪潮的締造者，也是受益者。

雖然我們不知道這幾家巨頭日后的競(jìng)爭(zhēng)孰勝孰負(fù)，更無(wú)法猜測(cè)支付行業(yè)還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的潮流，但只要它們能秉持一貫的創(chuàng)新精神，為用戶、企業(yè)創(chuàng)造更便捷和安全的支付環(huán)境，就足以令外界滿意。

就像Patrick Collison曾說(shuō)過(guò)的那樣，一家優(yōu)秀的科技企業(yè)應(yīng)該具備三個(gè)特質(zhì)：責(zé)任心、善意和人文關(guān)懷精神。

“我對(duì)自己的要求就是能成為一個(gè)非典型的‘人文型’工程師。這個(gè)世界在過(guò)去二十多年里發(fā)生了‘爆炸式’的改變，我能做的只是確保自己在做對(duì)的事情?！?/p>

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