中國基金報(bào)記者 曹雯璟

(資料圖片僅供參考)

兔年“搶跑”開市的港股經(jīng)歷連續(xù)上漲后出現(xiàn)回調(diào)。1月30日，港股主要股指大幅收跌，截至收盤，港股恒生指數(shù)跌2.73％，報(bào)22069.73點(diǎn)；恒生科技指數(shù)跌4.84％，報(bào)4580.22點(diǎn)。

大型科技股中，阿里巴巴-SW跌7.08％，騰訊控股跌6.7％，京東集團(tuán)-SW跌5.57％，小米集團(tuán)-W跌5.65％，網(wǎng)易-S跌2.76％，美團(tuán)-W跌0.8％，快手-W跌5.64％，嗶哩嗶哩-W跌8.52％。此外，內(nèi)房股大跌，綠城中國、旭輝控股集團(tuán)、碧桂園跌8％。

WIND數(shù)據(jù)顯示，從去年10月底算起，近60個(gè)交易日內(nèi)恒生指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)54.48%，重返22000點(diǎn)之上的恒生指數(shù)成為反彈急先鋒。兔年春節(jié)期間，港股開市的兩天（26日、27日），恒指累漲2.9%，恒生科技指數(shù)漲5.35%，同樣領(lǐng)漲全球主要股指。

那么，兔年首個(gè)交易日，港股市場(chǎng)突然“深蹲”，是前期持續(xù)反彈后獲利回吐？還是階段性調(diào)整在即？對(duì)港股后市怎么看？港股市場(chǎng)中哪些板塊最具投資潛力？對(duì)此，中國基金報(bào)記者緊急采訪了 博時(shí)、大成、信達(dá)澳亞、嘉實(shí)、富國、鵬華、興業(yè)、匯豐晉信、西部利得、創(chuàng)金合信、興銀、恒生前海、上投摩根、德邦等15家基金公司。

多位基金經(jīng)理表示，今天港股市場(chǎng)的下跌屬于大幅上漲之后正常調(diào)整。大漲之后港股短期內(nèi)或有反復(fù)，2023年仍期待擁抱“戴維斯雙擊”行情。

多因素導(dǎo)致港股今日大跌

節(jié)前火熱的市場(chǎng)行情點(diǎn)燃了投資者對(duì)于兔年市場(chǎng)行情的預(yù)期和熱情。但在1月30日，港股卻迎來了“倒春寒”。周一，恒生指數(shù)下跌超過2%，恒生科技指數(shù)下跌超過4%。

對(duì)于今日的港股大跌，大成恒生科技ETF基金經(jīng)理冉凌浩表示，港股今日出現(xiàn)回調(diào)主要原因有二。一是春節(jié)期間港股漲幅較大，恒生指數(shù)漲2.9%，恒生中國企業(yè)指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別漲3.9%和5.4%，部分資金獲利回吐。二是春節(jié)期間多項(xiàng)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，作為疫后第一個(gè)春節(jié)，它展現(xiàn)出的狀態(tài)是疫后時(shí)代一個(gè)重要的觀察窗口，市場(chǎng)頗為關(guān)注。整體來看，消費(fèi)開始復(fù)蘇，但基本符合預(yù)期，并沒有大幅超預(yù)期的表現(xiàn)。

如果說，之前的上漲是“漲預(yù)期”，那么現(xiàn)在這個(gè)階段，將慢慢過渡到對(duì)業(yè)績和真實(shí)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。因此，接下來的漲幅會(huì)更加趨于理性。整體來看，港股已經(jīng)處于具有較大投資價(jià)值的區(qū)域，還會(huì)有上升空間。從板塊上看，我們還是傾向于認(rèn)為成長類、科技類個(gè)股的優(yōu)勢(shì)將持續(xù)。

恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程表示，今日港股出現(xiàn)較大跌幅，資訊科技、消費(fèi)、醫(yī)療保健等板塊領(lǐng)跌，我們認(rèn)為主要有兩方面因素影響：

（1）海外消息面催生避險(xiǎn)情緒。市場(chǎng)傳聞美國政府有意限制美國資本投資中國高科技企業(yè)，雖然目前這僅停留在討論的階段，并沒有真正立法和實(shí)施，但這對(duì)于港股的投資情緒而言，仍然具有一定影響，投資者擔(dān)憂前期稍有緩和的中美關(guān)系再度趨于緊張，因此避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)今天的市場(chǎng)。 另外美聯(lián)儲(chǔ)將在北京時(shí)間2月2日凌晨宣布今年首次議息結(jié)果，加息幅度的不確定性也使市場(chǎng)整體投資偏好有所收斂。

（2）連續(xù)上漲帶來獲利回吐的壓力。港股市場(chǎng)由低點(diǎn)反彈至目前已累積了不小的漲幅，前期市場(chǎng)反彈幅度較大、速度較快，交易結(jié)構(gòu)上景氣程度較高的互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、新能源、汽車等成長板塊短期較為擁擠，交易占比較高，因此存在部分資金獲利了結(jié)的壓力，也進(jìn)一步加劇了今天市場(chǎng)整體的震蕩幅度。

匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理程彧認(rèn)為，周一港股市場(chǎng)大跌最主要的原因在于市場(chǎng)對(duì)于港股的預(yù)期并未徹底扭轉(zhuǎn)。2022年11月以來，恒生指數(shù)上漲已接近50%，背后主要反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，促使市場(chǎng)上修短期盈利預(yù)測(cè)。春節(jié)高頻數(shù)據(jù)落地已經(jīng)反映了大部分樂觀預(yù)期，盈利上修的持續(xù)性可能需要更長維度的數(shù)據(jù)來驗(yàn)證，港股市場(chǎng)短期內(nèi)可能后勁不足。

除此以外，本周即將迎來美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)對(duì)于通脹以及加息終點(diǎn)的展望仍有分歧，這也加大了短期港股市場(chǎng)的波動(dòng)性。此外近期的一些地緣政治博弈也對(duì)港股市場(chǎng)產(chǎn)生了擾動(dòng)。

程彧表示，市場(chǎng)的表現(xiàn)基本和節(jié)前判斷的相吻合，由于基本面的修復(fù)可能需要更進(jìn)一步的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，因此我們?nèi)跃S持全年港股可能先抑后揚(yáng)的判斷，在看好港股全年表現(xiàn)的同時(shí)，也會(huì)關(guān)注港股市場(chǎng)的短期風(fēng)險(xiǎn)。投資策略上，短期我們會(huì)謹(jǐn)慎看待科技板塊資產(chǎn)表現(xiàn)，同時(shí)看好傳統(tǒng)能源及新能源板塊。

信達(dá)澳亞基金表示，港股市場(chǎng)今日跌幅2.73%，主要由于市場(chǎng)自去年11月初以來累計(jì)升幅較大，而在這一過程中，內(nèi)外資觀點(diǎn)分歧較為明顯，尤其體現(xiàn)在對(duì)中國消費(fèi)市場(chǎng)疫后復(fù)蘇的強(qiáng)度判斷上。當(dāng)前消費(fèi)類板塊的估值修復(fù)已經(jīng)較為充分，南下資金在今日獲利了結(jié)的態(tài)勢(shì)明顯。

從北向資金和海外主動(dòng)型基金的口徑來看，外資對(duì)中國資產(chǎn)仍在持續(xù)加倉，且投資者有望從此前的新興市場(chǎng)基金向全球配置型基金擴(kuò)散，投資范圍也有望從大型藍(lán)籌科網(wǎng)向醫(yī)藥金融等行業(yè)擴(kuò)散。

興業(yè)基金表示，港股今日明顯回調(diào)，分析來看，主要原因在于A股節(jié)后首日開盤，港股資金層面上有一部分分流；另外，前段時(shí)間港股已經(jīng)大幅領(lǐng)漲，部分短期資金選擇獲利了結(jié)。從資金方面考慮，港股近期可能依然存在震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。 但長期來看，在海外流動(dòng)性緩和及國內(nèi)消費(fèi)修復(fù)下，依然較為看好港股向上的趨勢(shì)，板塊方面，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)和新消費(fèi)機(jī)會(huì)較多。

興銀基金基金經(jīng)理劉帆認(rèn)為，今天港股市場(chǎng)的下跌屬于大幅上漲之后的正常調(diào)整。春節(jié)假期A股休市期間，港股市場(chǎng)特別是港股科技板塊積累了不小的漲幅，加之前期反彈較多，博弈思維下部分獲利資金了結(jié)離場(chǎng)，今日南向資金凈賣出69.04億港元。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期明確的背景下，以消費(fèi)為底層資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)盈利有望改善，市場(chǎng)未完全反映該利好因素。同樣在博弈思維下，港股市場(chǎng)即便調(diào)整也不會(huì)太深，在調(diào)整中逐步布局有利于我們把握2023年港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

滬上一家中型基金公司表示，今天港股回調(diào)主要是前期反彈幅度較大，春節(jié)假期獲利后退出，南向資金撤離。節(jié)前以炒復(fù)蘇預(yù)期為主，節(jié)后需要對(duì)業(yè)績進(jìn)行驗(yàn)證。歷史上來看，恒指在22000到23000點(diǎn)是傳統(tǒng)震蕩區(qū)間，行情同樣將從beta轉(zhuǎn)向alpha行情，修復(fù)空間的大小是當(dāng)前港股表現(xiàn)的主要邏輯，關(guān)注前期超跌板塊和個(gè)股?？傮w來看，港股面臨的多重壓力正在逐步緩解，港股市場(chǎng)具有比較優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)周期敏感及政策敏感行業(yè)仍然是本輪反彈主力。

港股短期內(nèi)或有反復(fù)

長期“戴維斯雙擊”行情可期

對(duì)于港股后市，恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程表示，目前來看，擾動(dòng)港股的內(nèi)外部因素，依然在向著改善和緩和的方向發(fā)展。具體而言，國內(nèi)方面，政策或?qū)⒓哟罅Χ纫曰謴?fù)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能。疫情防控優(yōu)化措施、地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的支持政策相繼推出，進(jìn)一步明確了下一階段政策方向，這不僅提振了市場(chǎng)信心，同時(shí)也令2023年中國經(jīng)濟(jì)增速重回正軌更加值得期待。

在流動(dòng)性方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期表態(tài)依然偏向鷹派傾斜，但其已確認(rèn)將放慢加息的步伐，并且很有可能在2023年上半年停止加息，美國通脹和美債收益率見頂回落，我們相信2023年海外和離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境較2022年或?qū)⒚黠@改善。 盡管在港股市場(chǎng)向上修復(fù)的過程中可能仍有波折，但我們認(rèn)為后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能恢復(fù)帶動(dòng)企業(yè)盈利回升，將為更為持續(xù)性的上漲提供支持和催化。

嘉實(shí)基金價(jià)值投資總監(jiān)張金濤表示，2023年無論是港股還是A股市場(chǎng)都會(huì)比去年好。從一年的維度來看，港股的表現(xiàn)會(huì)比A股更強(qiáng)一些。港股在過去三、四年的時(shí)間里面大幅落后A股，整體估值更便宜，一旦經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，盈利開始起來，估值提升，港股的漲幅會(huì)更具有吸引力，向上的彈性也更大一些。

富國民裕進(jìn)取滬港深基金經(jīng)理趙年珅認(rèn)為，與A股相比，港股的波動(dòng)更大，A股和美股都是onshore市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)是否景氣和貨幣政策的松緊并非獨(dú)立變量。一般而言，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)下行期偏松，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)上行期偏緊。而港股屬于offshore市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)是否景氣和貨幣政策的松緊更像是獨(dú)立變量。展望2023年度，趙年珅認(rèn)為，伴隨潛在的經(jīng)濟(jì)回暖和外資流入，海外中國股票有望迎來盈利和估值的戴維斯雙擊。

西部利得港股通新機(jī)遇基金經(jīng)理陶星言表示，2021-2022年，港股市場(chǎng)在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)政策、海外美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美關(guān)系、國內(nèi)疫情等多重影響下，業(yè)績和估值持續(xù)下修，表現(xiàn)顯著弱于全球其他主流市場(chǎng)；2023年，此前的負(fù)面影響因素均在好轉(zhuǎn)，疫情防控之后業(yè)績復(fù)蘇&人民幣升值預(yù)期&海外資金持續(xù)增配，港股市場(chǎng)的反彈有望持續(xù)。

1）業(yè)績復(fù)蘇：疫情放開，23年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主流公司的業(yè)績大概率會(huì)逐步的上修，趨勢(shì)確定性向上；2）人民幣升值預(yù)期：人民幣資產(chǎn)吸引力顯著提升；3）海外資金增配：外資從之前的顯著低配，陸續(xù)增配，海外資金的增配會(huì)持續(xù)挺長時(shí)間，未來半年左右資金面上仍有向上的趨勢(shì)。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，節(jié)日期間港股市場(chǎng)情緒繼續(xù)亢奮，恒生指數(shù)高開高走，錄得2.9%的漲幅。行業(yè)方面，科技與消費(fèi)領(lǐng)漲，外資資金偏好的消費(fèi)屬性資產(chǎn)為主要上漲方向。當(dāng)前外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持非常樂觀態(tài)度，中美經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位周期下，中國經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先復(fù)蘇，外資回流仍是短期市場(chǎng)的主導(dǎo)趨勢(shì)。

在2022年一季度，外資也同樣表示過對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度，但在烏克蘭危機(jī)和疫情反復(fù)的現(xiàn)實(shí)打壓下，外資最終選擇了撤離。當(dāng)前疫情影響在弱化，2023年國際外交關(guān)系暫時(shí)看不到大的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇是大概率事件，支持市場(chǎng)底部抬升，但不支持強(qiáng)勁反轉(zhuǎn)。港股短期樂觀情緒存在一定慣性，但持續(xù)走高仍需要基本面支撐，一季度資金博弈或?qū)⒓觿?。建議港股以短期持股為主，等待回落帶來的配置機(jī)會(huì)。

德邦基金表示，目前港股比A股更顯強(qiáng)勢(shì)，其主要原因是影響港股程度較深而影響A股程度相對(duì)較弱的非對(duì)稱因素出現(xiàn)了三大積極或風(fēng)險(xiǎn)排除性質(zhì)的變化。一是美聯(lián)儲(chǔ)加息或于2023年1季度結(jié)束，對(duì)港股流動(dòng)性影響逐漸變小，二是PCAOB美方評(píng)估結(jié)果在2022年底前按預(yù)期落地從而美國中概股退市擔(dān)憂得到緩解，三是以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)不斷受到政策利好支持，如2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競(jìng)爭中大顯身手”。所以我們認(rèn)為港股短期已不可能再回到2022年10月底的低點(diǎn)，短期震蕩空間或?qū)⑤^為有限。

上投摩根基金首席市場(chǎng)策略師蔣先威認(rèn)為，前期制約港股的相關(guān)因素已大幅緩解：首先，港股的基本面很大程度來自于內(nèi)地，在內(nèi)地疫情政策進(jìn)入新階段后，提供港股未來走勢(shì)更多的底氣；第二，以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)受政策支持，有機(jī)會(huì)重回增長的軌道；第三則是中概股PCAOB的開展審查，大幅降低了中概股的退市風(fēng)險(xiǎn)，有利相關(guān)企業(yè)的估值修復(fù)；另外，美聯(lián)儲(chǔ)今年或加息見頂，對(duì)港股流動(dòng)性的影響可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)向；此外，香港和內(nèi)地恢復(fù)通關(guān)后，看好本地航空、酒店、餐飲、旅游及零售等消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇。但港股整體外資比重相對(duì)較高，海外市場(chǎng)如出現(xiàn)波動(dòng)，很大概率也會(huì)影響港股市場(chǎng)，因此港股或仍呈現(xiàn)震蕩上行的結(jié)構(gòu)化行情。

關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、電子、通信、醫(yī)藥等板塊

看好板塊方面，恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程表示，綜合來看，海內(nèi)外的擾動(dòng)因素正在發(fā)生邊際改善，至于港股市場(chǎng)整體型機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為2023年有較大概率出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐停止和中國經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)回升的共振，那么屆時(shí)港股可能會(huì)迎來更多盈利（分子端）和估值（分母端）修復(fù)機(jī)會(huì)，類似于2019年一季度的情形。在此背景下，我們看好大科技板塊在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中所處的重要地位，我們將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、可選消費(fèi)等成長賽道。配置策略上，我們將堅(jiān)持聚焦大科技主題進(jìn)行布局，優(yōu)選競(jìng)爭壁壘強(qiáng)、競(jìng)爭格局突出、具備長期投資邏輯的龍頭公司。

博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成表示，企業(yè)盈利角度來看，港股下游板塊有望強(qiáng)勁復(fù)蘇。疫情政策優(yōu)化和上游價(jià)格壓力邊際放緩的推動(dòng)下，2023 年下游板塊收入和利潤率可能實(shí)現(xiàn)修復(fù)；市場(chǎng)一致預(yù)期顯示醫(yī)療、可選消費(fèi)、公共事業(yè)、通信服務(wù)等板塊 2023 年凈利潤增速居前(中金證券預(yù)估)。

2023 年港股配置建議關(guān)注三大方向：一是優(yōu)質(zhì)成長（低 PEG），例如政策優(yōu)化下的消費(fèi)（出行、媒體娛樂等）和地產(chǎn)（例如近期民營房企融資獲政策支持）；二是受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)(新能源車、雙碳)和國產(chǎn)替代的高景氣科技制造；三是預(yù)期反轉(zhuǎn)修復(fù)的互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)藥方向。

匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理程彧認(rèn)為，展望整個(gè)2023年，我們認(rèn)為港股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉碛凸乐档碾p重修復(fù)，因此2023年我們可以期待擁抱“戴維斯雙擊”行情。

2023年全年會(huì)重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)：互聯(lián)網(wǎng)：當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)PS估值已經(jīng)包含收入增速下移、利潤率短期下滑以及中概股退市的預(yù)期。但我們認(rèn)為2023年的實(shí)際情況，無論是盈利修復(fù)還是大國博弈均有望好于預(yù)期。同時(shí)大部分互聯(lián)網(wǎng)公司具有較強(qiáng)的可選消費(fèi)屬性，隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)盈利大概率也將回升。因此互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)前的估值較有吸引力。

電子：智能手機(jī)需求預(yù)計(jì)2023年或?qū)⒕徛謴?fù)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于電子板塊的預(yù)期和配置均較低，2023年隨著一些高增長賽道，如汽車電子需求的提升，電子行業(yè)或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)，對(duì)此我們會(huì)重點(diǎn)跟蹤和關(guān)注。

通信：當(dāng)前通信個(gè)股股息率普遍較高，未來預(yù)計(jì)持續(xù)受益于數(shù)據(jù)資產(chǎn)化以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，估值有望提升。

醫(yī)藥：國內(nèi)創(chuàng)新藥 IND （上市前的臨床試驗(yàn)）數(shù)量快速增長，從 2017 年的 483 件增長至 2021 年的 1821件，復(fù)合增速約為40%。同時(shí)前期壓制行業(yè)估值的因素，如美元融資環(huán)境收緊、大國博弈加劇、醫(yī)保政策調(diào)整等，均迎來不同程度緩解。因此我們相對(duì)看好港股醫(yī)藥的高景氣度持續(xù)性及未來估值修復(fù)空間。

部分消費(fèi)：短期高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)一定程度上驗(yàn)證了消費(fèi)恢復(fù)的潛力，但一季度仍有可能受到疫情反復(fù)的影響。長期來看，關(guān)鍵在于收入預(yù)期的修復(fù)以及消費(fèi)意愿的提升。我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)板塊中盈利修復(fù)強(qiáng)度較高、估值擴(kuò)張空間大以的高彈性機(jī)會(huì)。

西部利得港股通新機(jī)遇基金經(jīng)理陶星言表示，仍維持對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、消費(fèi)服務(wù)等方向的看好；互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)網(wǎng)板塊21-22年受到政策、疫情、風(fēng)險(xiǎn)偏好的顯著影響，跌幅較大，當(dāng)下即使在有一定幅度反彈之后，仍處于歷史估值的底部區(qū)域；同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)公司收入端受到消費(fèi)復(fù)蘇的拉動(dòng)較大、成本端在22年顯著降本增效，2023年業(yè)績有望顯著復(fù)蘇；

生物科技：2023年投資的重要背景是防疫政策優(yōu)化后的新常態(tài)。海外從22年年初開始陸續(xù)調(diào)整了防疫政策，國內(nèi)防疫政策從22 年Q4開始明顯優(yōu)化。從醫(yī)療終端看，診療量將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)，其中消費(fèi)醫(yī)療科室短期反彈更快，藥品領(lǐng)域手術(shù)麻醉藥物的剛性恢復(fù)更快；

消費(fèi)服務(wù)：顯著受益于疫情防控政策的變化和消費(fèi)復(fù)蘇，業(yè)績復(fù)蘇的確定性較強(qiáng)；

鵬華基金研究部表示，港股投資主線為“穩(wěn)增長”政策加碼+疫情防控政策優(yōu)化+海外流動(dòng)性緩和?！胺€(wěn)增長”政策加碼受益：（1）地產(chǎn)政策加碼對(duì)應(yīng)的地產(chǎn)鏈（2）政府加杠桿驅(qū)動(dòng)制造業(yè)投資，如設(shè)備更新貼息貸款受益的醫(yī)療設(shè)備與科技硬件設(shè)備等。中國防疫政策優(yōu)化受益：（1） “消費(fèi)重啟”：疫情優(yōu)化，服務(wù)業(yè)重啟于可選消費(fèi)修復(fù)帶來的困境反轉(zhuǎn)投資機(jī)會(huì)（2）可選消費(fèi)“估值修復(fù)”：PPI-CPI剪刀差收斂驅(qū)動(dòng)可選消費(fèi)估值修復(fù)（3）防疫“新常態(tài)”：醫(yī)療需求常態(tài)化（醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、中藥）。海外流動(dòng)性緩和受益 ：“政策暖風(fēng)+海外流動(dòng)性壓制緩和”的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。

德邦基金表示，港股轉(zhuǎn)為震蕩，布局側(cè)重“一體兩翼”與國企板塊。由于前期利好基本消化，內(nèi)地疫情防控和海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也出現(xiàn)了擾動(dòng)，所以港股上行動(dòng)能在短期有所減弱，行情重回震蕩。后續(xù)展望看，短期內(nèi)港股震蕩格局可能延續(xù)，港股布局應(yīng)更重視中長期視角，特別是港股里估值修復(fù)有望得到延續(xù)的領(lǐng)域。行業(yè)配置上，推薦關(guān)注以恒生科技互聯(lián)網(wǎng)、可選消費(fèi)、交運(yùn)文旅為代表的“一體兩翼”，以及上游周期、公用事業(yè)、電訊業(yè)這三個(gè)國企聚集領(lǐng)域的估值提升機(jī)會(huì)。

編輯：艦長

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