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高測股份(688556)：公司2022年定增落地切片代工邏輯清晰!

2023-06-28 04:24:06來源： 天風證券股份有限公司

事件1：公司2022 年定向增發(fā)落地

2023 年6 月21 日，公司發(fā)布公告稱本次向特定對象發(fā)行股票，實際募集資金凈額為人民幣9.10 億元。本次發(fā)行股票的發(fā)行對象為張項1 名，發(fā)行的發(fā)行對象以現(xiàn)金方式認購。

事件2：公司和英發(fā)睿能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議

(資料圖片)

6 月10 日，高測股份與安徽英發(fā)睿能科技股份有限公司在宜賓簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，協(xié)議約定英發(fā)睿能在宜賓投資建設的20GW 拉晶項目所生產的單晶硅棒將全部委托高測股份切割加工，用于英發(fā)睿能自身電池組件。

點評：

1）董事長大額定增，旨在看好公司長期價值！

本次發(fā)行的特定對象為公司控股股東、實際控制人及董事長張項先生，所認購股份的限售期為自發(fā)行結束之日起18 個月。我們認為大額定增代表董事長對公司自主核心技術充滿信心，充分肯定“切割設備+切割耗材+切割工藝”聯(lián)合研發(fā)優(yōu)勢，看好公司長期發(fā)展，增強持股人信心。

2）切片代工邏輯清晰，戰(zhàn)略合作持續(xù)加碼

公司擁有領先行業(yè)的先進切片工藝技術，掌握切片環(huán)節(jié)know-how，目前公司切片服務已經累計簽訂30GW的戰(zhàn)略合作協(xié)議（此前公司與東方日升簽訂不少于10GW/年的異質結210 半片切割加工服務戰(zhàn)略合作協(xié)議）。

公司已規(guī)劃產能共計52GW，加之宜賓50GW 產能，合計102GW。目前，公司已經與通威、美科、京運通、雙良、潤陽、愛旭、英發(fā)、華晟、華耀、億晶等公司建立長期切片合作關系，并與隆基、晶澳等公司建立切片業(yè)務合作關系。

3）持續(xù)推動薄片化和細線化，技術領先性優(yōu)秀目前公司已具備210mm 規(guī)格110μm 硅片半片的量產能力，并在研發(fā)端突破了60μm 薄片化的技術壁壘。公司持續(xù)引領行業(yè)細線化，目前已向市場批量供應34μm 規(guī)格金剛線，并積極研發(fā)儲備和試制更細線徑金剛線；同時具備更好的顆粒均勻性以及更好的切削能力，提升硅片切片良率。

盈利預測：我們預計公司23-25 年歸母凈利潤分別為12.60/16.76/22.62 億（前值為11.03/15.09/20.36 億，主要系金剛線盈利能力增強，毛利率增加），對應PE 分別為12.83/9.64/7.15X，維持“買入”評級！

風險提示：切片設備競爭激烈；切片代工競爭加??；硅片售價下行風險等

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