法治建設有助于中國股市長治久安，有利于中國股市健康發(fā)展，也有利于中國股市告別低迷走向活躍。

6月2日晚，證監(jiān)會主席易會滿“亮相”央視新聞聯(lián)播節(jié)目，就中國資本市場相關情況接受采訪。易會滿表示，我國資本市場韌性增強，抗風險能力提高。當前上證綜指市盈率為13倍，低于全球主要股指，是處于歷史低位的市場估值。從長遠來看，對保持資本市場的持續(xù)、穩(wěn)定、健康非常有信心。

當前股市正處于敏感時期，易會滿主席亮相新聞聯(lián)播節(jié)目，親自為股市“打氣”，體現(xiàn)出監(jiān)管層對股市的高度關注。當日A股雖然呈現(xiàn)盤整走勢，但沒有出現(xiàn)大幅下跌，已經(jīng)是個不錯的結(jié)果，意味著易會滿主席的講話確實對股市起到一定的提振作用。當然，要讓A股市場徹底告別低迷走勢，未來還有很長的路要走。

易會滿主席稱，上證綜指處于歷史低位的市場估值，這是有目共睹的客觀事實。當前上證綜指市盈率為13倍，低于美國道瓊斯(19倍)、法國CAC40(19倍)、日經(jīng)225(16倍)、德國DAX30(16倍)、英國富時100(17倍)等全球主要股票指數(shù)。這種處于歷史低位的市場估值，確實顯示了市場發(fā)展的巨大潛力。對A股市場的前景來說，這種低估值至少表明，A股下行空間是有限的，股指越下跌，越值得投資者買入股票。

不過，A股處于低估值，并不意味股市很快會告別低迷走上牛途，股市告別低迷需要多方面因素共同發(fā)力。雖然上證綜指的市盈率只有13倍，關鍵的原因是權重較高的銀行股市盈率普遍較低，在五大國有銀行中，只有工商銀行的市盈率在6倍左右，其他幾個市盈率都在5倍附近。五大行的權重較大，大大拉低了上證綜指的市盈率。但其他股票的市盈率并不一定是大幅低估的，例如，深市總體市盈率是23倍，中小板市盈率25倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率39倍。

另外，當前A股市場正處于上市公司頻繁爆雷的環(huán)境中，大大降低了投資者的持股信心。例如，曾經(jīng)的“白馬股”康美藥業(yè)遭遇“黑天鵝”事件，300億的貨幣資金說沒就沒了，股價因此出現(xiàn)暴跌。這類公司的股票市盈率就算再低，一旦“爆雷”，也就失去了“投資”的意義和價值。

最近幾年，A股市場一直面臨較大的市場擴容壓力，A股市場雖然沒有實現(xiàn)“縱向發(fā)展”，卻一直在“橫向發(fā)展”。經(jīng)過短短幾年的市場擴容，A股上市公司數(shù)量已經(jīng)超過3600家。市場規(guī)模的擴容，必然會吸納更多的資金，否則就會壓制市盈率的提升。在這種背景下，A股市場的市盈率一直維持在低估值水平，其實也比較正常。

低估值的A股市場如果想活躍，可以有兩個途徑作為選擇。一是著眼于眼前，出臺一些重大利好措施來激活市場。但這種靠利好刺激實現(xiàn)的市場活躍只能是階段性的。二是著眼于長遠，切實解決股市存在的基礎性問題和制度性問題，完善股市法治建設。在限售股方面，可進一步完善限售股減持制度，延長限售股套現(xiàn)時間，限制業(yè)績變臉公司的限售股減持;在制度建設方面，可改革IPO制度，完善IPO公司的股權結(jié)構，避免IPO成為新限售股的生產(chǎn)機器;嚴懲資本市場各種違法違規(guī)行為，讓違法違規(guī)者為自己的違法違規(guī)行為付出慘痛的代價;嚴懲欺詐上市行為，切實保護投資者合法權益，加大上市公司對受損投資者的賠償力度，包括在上市公司退市環(huán)節(jié)對投資者的損失進行合理賠償。

法治建設是中國股市的系統(tǒng)性工程，解決了系統(tǒng)性工程，將有助于中國股市長治久安，有利于中國股市健康發(fā)展，也有利于中國股市告別低迷走向活躍。

關鍵詞： 證監(jiān)會 A股