證監(jiān)會主席易會滿表示，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業(yè)堅決退市、一退到底。

李悅(化名)最近有些焦慮，他是一家暫停上市的上市公司員工。

此前，公司一直在發(fā)布股票存在被暫停上市風(fēng)險的公告，李悅也很清楚公司當下暫停上市是必然，但他不曾動過離職的念頭，“即使暫停上市，我們還有機會恢復(fù)上市”。

如今，塵埃落定，交易所對公司暫停上市的決定宛若一張“病危通知書”，讓李悅的內(nèi)心起了波瀾。他告訴新京報記者，“公司的處境不同了，我很焦慮。”

最近，“暫停上市”“終止上市”成為資本市場的熱詞，上交所更是明確表示，“近年來上交所每年都有公司終止上市，退市工作已經(jīng)基本實現(xiàn)常態(tài)化。”

5月17日，上交所決定，依法依規(guī)對*ST海潤和*ST上普兩家公司的股票實施終止上市;同日，深交所決定，依法依規(guī)對*ST華澤、*ST眾和兩家公司股票實施終止上市。此前在5月10日，深交所發(fā)布了樂視網(wǎng)、千山藥機等七家公司暫停上市公告。

數(shù)據(jù)顯示，A股暫停上市之后能夠恢復(fù)上市的公司已經(jīng)越來越少。有觀點認為，主要是因為這幾年監(jiān)管強化、制度趨嚴。恢復(fù)上市的門檻變高了。

證監(jiān)會主席易會滿近日出席中國上市公司協(xié)會2019年年會并講話，要探索創(chuàng)新退市方式，實現(xiàn)多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業(yè)堅決退市、一退到底。

今年9家公司暫停上市，4家終止上市

“(千山藥機)退市的話，你可能顆粒無收。”在5月17日的股東大會上，千山藥機董事長劉祥華這樣告訴投資者。目前，千山藥機處于暫停上市的狀態(tài)。

“公司能夠恢復(fù)上市，是對中小投資者合法權(quán)益最好的保護。”某上市公司董秘辦人士告訴新京報記者。

截至2019年5月18日，今年A股市場已有8家公司暫停上市，4家公司終止上市。此外，*ST保千將于5月24日暫停上市。也就是說，今年暫停上市公司將達9家。

5月17日，上交所決定，依法依規(guī)對*ST海潤和*ST上普兩家公司的股票實施終止上市;同日，深交所決定，依法依規(guī)對*ST華澤、*ST眾和兩家公司股票實施終止上市。

關(guān)于這4家公司被終止上市的原因，*ST海潤為觸及凈資產(chǎn)、凈利潤和審計報告意見類型等三項強制退市標準;*ST上普是由股東大會決議審議決定其股票主動終止上市;*ST華澤為未能在法定期限內(nèi)披露暫停上市后的首個年度報告;*ST眾和為暫停上市后首個年度報告顯示公司凈利潤及凈資產(chǎn)為負值、財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告。

2019年5月10日，深交所發(fā)布了樂視網(wǎng)、千山藥機等七家公司的暫停上市公告。

另外，雖然*ST長生目前處于暫停上市的狀態(tài)，但是深交所擬對公司股票實施重大違法強制退市，后續(xù)，深交所將根據(jù)相關(guān)規(guī)則作出是否對公司股票實施重大違法強制退市的決定。

上市公司通常因為哪些原因暫停上市呢?新京報記者注意到，公司被暫停上市多數(shù)與業(yè)績持續(xù)虧損相關(guān)，即連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值，但也有少數(shù)公司是因為其他原因。

例如*ST長生，因公司觸及深交所《上市公司重大違法強制退市實施辦法》第二條、第五條規(guī)定的重大違法強制退市情形，深交所于2019年1月14日向長生生物送達《關(guān)于長生生物科技股份有限公司股票實施重大違法強制退市的決定》。根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則(2018年11月修訂)》14.1.1條、14.1.6條的規(guī)定以及深交所上市委員會的審核意見，深交所決定長生生物股票自2019年3月15日起暫停上市。

長生生物全資子公司長春長生因違法生產(chǎn)、銷售凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)被國家藥品監(jiān)督管理局和吉林省食品藥品監(jiān)督管理局予以行政處罰。

樂視網(wǎng)則是因為2018年年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負值，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所決定樂視網(wǎng)股票自2019年5月13日起暫停上市。

千山藥機和樂視網(wǎng)同一天被暫停上市，其2018年年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)也為負值，此外，千山藥機2017年、2018年年度財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具無法表示意見的審計報告。

強化退市制度，近5年僅7家公司恢復(fù)上市

“在強監(jiān)管的情況下，最近這幾年暫停上市之后又能夠恢復(fù)上市的公司已經(jīng)越來越少，以后應(yīng)該會更少。”一家上市公司證券部人士對新京報記者說。

Choice數(shù)據(jù)顯示，自2000年至今，共有111家上市公司恢復(fù)上市;自2010年至今，共有47家上市公司恢復(fù)上市;自2015年至今，共有7家上市公司恢復(fù)上市。

而暫停上市之后如果沒能恢復(fù)上市，公司則會主動或者被動終止上市，即退市。

上市公司退市制度是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度。一方面，上市公司基于實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略、維護合理估值、穩(wěn)定控制權(quán)以及成本效益法則等方面的考慮，認為不再需要繼續(xù)維持上市地位，或者繼續(xù)維持上市地位不再有利于公司發(fā)展，可以主動向證券交易所申請其股票終止交易。另一方面，證券交易所為維護公開交易股票的總體質(zhì)量與市場信心，依照規(guī)則要求交投不活躍、股權(quán)分布不合理、市值過低而不再適合公開交易的股票終止交易，特別是對于存在嚴重違法違規(guī)行為的公司，證券交易所可以依法強制其股票退出市場交易。

近年來，監(jiān)管層多次優(yōu)化A股退市制度。

2014年10月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，提出要健全上市公司主動退市制度、實施重大違法公司強制退市制度、嚴格執(zhí)行不滿足交易標準要求的強制退市指標、嚴格執(zhí)行體現(xiàn)公司財務(wù)狀況的強制退市指標、完善與退市相關(guān)的配套制度安排等。

2018年7月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改〈關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見〉的決定》，對2014年《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》進行修改。修改主要包括三個方面，即完善重大違法強制退市的主要情形，強化證券交易所的退市制度實施主體責任，落實因重大違法強制退市公司控股股東、實際控制人等主體的相關(guān)責任。

目前，強監(jiān)管信號仍在持續(xù)釋放中。

5月11日，證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上發(fā)言稱，要探索創(chuàng)新退市方式，實現(xiàn)多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業(yè)堅決退市、一退到底。

“暫停上市公司恢復(fù)上市大多采取資產(chǎn)重組的方式，也可以看作是標的公司借殼上市，如今借殼上市的指標基本等同于企業(yè)IPO的指標，殼資源已經(jīng)貶值，接盤俠越來越少。總而言之，就是制度趨嚴導(dǎo)致恢復(fù)上市的門檻變高了。”財經(jīng)評論人皮海洲表示。

有業(yè)內(nèi)觀點稱，此前A股不完善的退市機制是ST股票投資的重要保障，而未來隨著監(jiān)管趨嚴，退市機制逐漸完善，績差股的投資風(fēng)險將大大增大，市場投資風(fēng)格將逐步回歸價值投資。

A股退市公司達百家，長油為重新上市第一股

今年4月，拉卡拉成功上市，其創(chuàng)始人孫陶然在朋友圈說：“雷老大(雷軍)說，因為天使(投資)了拉卡拉，推動他做起了天使投資人，陸續(xù)天使了30個公司，并跟兄弟們約定，誰做出一個10億美元的上市公司，他個人送一塊一公斤的金磚，俞永福有一塊、李學(xué)凌有一塊，好像還有幾個雷家兄弟有，今天我也有了一塊，開心。”

公司上市對于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者而言是夢之所在，而退市，便往往是夢碎時分。

“退市對任何一家上市公司都是非常敏感的事情。”財經(jīng)評論人皮海洲告訴新京報記者，“退市意味著上市公司告別A股，所有的上市資源從此與該公司無緣，公司發(fā)展將面臨更加困難的局面。”

Choice數(shù)據(jù)顯示，目前我國A股共有100家上市公司退市(不包括今年終止上市的4家公司，因為它們還沒有正式摘牌)。

這100家公司退市的原因也有所不同。其中，33家公司被吸收合并、26家公司暫停上市后披露的首個年報顯示公司虧損、10家公司恢復(fù)上市申請未獲同意、4家公司被要約收購未實施完畢或?qū)嵤┖蠊蓹?quán)分布仍不符合上市條件、3家公司暫停上市后披露了首個年報但未能在其后五個交易日內(nèi)提出恢復(fù)上市申請、3家公司未在法定期限內(nèi)披露年報、2家公司暫停上市后兩個月內(nèi)仍未披露改正的財務(wù)報告或相關(guān)定期報告、1家公司暫停上市期間股東大會作出終止上市決議、18家公司屬于其他被終止上市的情形。

長油為重新上市第一股。2014年，因為暫停上市之后公司依然虧損，并且會計師事務(wù)所對公司2013年度財務(wù)報告出具了無法表示意見的審計報告，長油被終止上市。

2019年1月8日，長油在上海證券交易所重新上市交易，目前，其證券簡稱已于2019年4月26日變更為招商南油。

“在歷經(jīng)四年半之后，長航油運實現(xiàn)了重新上市，也成為名副其實的重新上市第一股，其模式或不可復(fù)制。”財經(jīng)評論人曹中銘認為，首先，長油退市時，背負巨額債務(wù)，2010年至2013年累計虧損近80億，若非其央企的背景，其債轉(zhuǎn)股不可能順利進行，破產(chǎn)重整更是無從談起，自救的難度無形中加大;其次，其重新上市須滿足上交所2015年1月份修訂的《股票上市規(guī)則》相關(guān)條件，既包括最近3年扣非累計凈利潤、現(xiàn)金流以及期末凈資產(chǎn)等指標，也包含“三無一有”即最近三年主營業(yè)務(wù)、高管人員、實際控制人均未發(fā)生(重大)變化，且具有持續(xù)盈利能力與經(jīng)營能力。而對于退市公司而言，要真正做到“三無一有”是非常困難的。自2001年水仙電器退市以來，數(shù)十家退市公司中只有長航油運實現(xiàn)了重新上市，也足以見證退市公司實現(xiàn)重新上市的難度有多大。

重藥控股：通過資產(chǎn)重組恢復(fù)上市，去年凈利降37.57%

2017年，彼時的重藥控股還叫*ST建峰。因2014年至2016年連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值，公司股票自2017年5月11日起暫停上市。

為了恢復(fù)上市，當時公司董事會表示：“將積極推進重大資產(chǎn)重組工作，改善公司基本面，提升盈利能力。”

2017年7月，公司收到中國證監(jiān)會《關(guān)于核準重慶建峰化工股份有限公司向重慶化醫(yī)控股(集團)公司等發(fā)行股份購買資產(chǎn)的批復(fù)》。資產(chǎn)重組完成之后，其主營業(yè)務(wù)也由“從事化學(xué)肥料的制造與銷售、化工材料的制造與銷售，以及化工裝置相關(guān)工業(yè)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)”變更為“藥品、醫(yī)療器械的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)”。

值得一提的是，重大資產(chǎn)重組于2017年實施完成后，上市公司的控股股東由重慶建峰工業(yè)集團有限公司變更為重慶化醫(yī)控股(集團)公司，其實際控制人并未變更，仍為重慶市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

2017年，*ST建峰實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約為11.06億元，成功扭虧為盈。2018年4月26日，公司董事會向深圳證券交易所提出公司股票恢復(fù)上市的申請。

其恢復(fù)上市的首個交易日為2018年8月28日，同一天，公司證券簡稱由“*ST建峰”變更為“重藥控股”。

新京報記者注意到，2016年至2018年，重藥控股的員工總數(shù)依次為1796人、6934人、7806人。

對此，5月17日，重藥控股方面告訴新京報記者，員工數(shù)量的變化與資產(chǎn)重組有關(guān)，“之前化工類板塊是生產(chǎn)企業(yè)，員工沒有(現(xiàn)在)這么多，現(xiàn)在上市公司主營醫(yī)藥方向，醫(yī)藥流通和零售這部分需要的員工都比較多。”根據(jù)“人隨資產(chǎn)走”的原則，上市公司與出售資產(chǎn)相關(guān)的全部從業(yè)人員的勞動關(guān)系、組織關(guān)系、養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育等社會保險關(guān)系，其他依法應(yīng)向員工提供的福利，以及上市公司與員工之間之前存在的其他任何形式的權(quán)利義務(wù)等事項均由建峰集團負責進行安置。安置過程中發(fā)生的費用(包括但不限于因與在冊員工解除勞動合同而產(chǎn)生的經(jīng)濟補償金)和/或責任由建峰集團承擔。

2019年4月23日，重藥控股披露了其2018年也是公司恢復(fù)上市第一年的年度報告。

2018年，重藥控股歸屬于上市公司股東的凈利潤約為6.9億元，同比下滑37.57%。對此，重藥控股在業(yè)績預(yù)告中解釋稱：公司2017年三季度完成重大資產(chǎn)重組，公司將原有除所持廣州東凌國際投資股份有限公司706.90萬股股票外的其他全部資產(chǎn)、負債及人員置出公司，確認投資收益6.31億元，2018年無該項收益。

蘇美達：為解決交叉持股，正積極尋找合適受讓方

蘇美達也是通過重大資產(chǎn)重組實現(xiàn)恢復(fù)上市。

彼時，蘇美達還叫*ST常林。由于*ST常林股票交易被實施退市風(fēng)險警示后，公司披露的最近一個會計年度(即2015年)經(jīng)審計的凈利潤繼續(xù)為負值，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上海證券交易所決定自2016年4月20日起暫停公司股票上市。

此后，*ST常林和蘇美達集團完成了資產(chǎn)重組，重組完成后，國機集團為上市公司的控股股東，國務(wù)院國資委仍為上市公司的實際控制人。上市公司的主營業(yè)務(wù)由“鏟運機械(主要為裝載機、挖掘裝載機等)、道路機械(主要為平地機、壓路機)等工程機械產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售”變更為“機電設(shè)備、紡織服裝、動力工具、發(fā)電設(shè)備、船舶、光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)、貿(mào)易以及大宗商品貿(mào)易”。

重組效果顯著，2016年，*ST常林歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.07億元，成功扭虧為盈。

公司股票于2017年7月31日在上海證券交易所恢復(fù)上市交易。2018年3月28日，公司證券簡稱變更為蘇美達。

新京報記者注意到，為解決交叉持股情形，在進行重大資產(chǎn)重組時，江蘇蘇美達集團有限公司曾做出承諾：蘇美達集團將于重大資產(chǎn)重組暨發(fā)行股份的股份登記至中國機械工業(yè)集團有限公司和江蘇省農(nóng)墾集團有限公司名下之日(2016年11月14日)后36個月內(nèi)辦理完成將所持國機財務(wù)有限責任公司5.45%股權(quán)及國機資本控股有限公司2.11%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)。

5月17日，蘇美達方面回復(fù)新京報記者稱：“公司正在積極尋找合適的受讓方。”

ST新梅：恢復(fù)上市后未摘帽，正在資產(chǎn)重組中

因公司2013年至2015年經(jīng)審計的凈利潤均為負值，上海證券交易所決定自2016年4月8日起暫停*ST新梅股票上市。

彼時，公司董事會關(guān)于爭取恢復(fù)股票上市的意見及具體措施有三個：其一，加大存量房產(chǎn)的營銷力度及招租力度，進一步加強成本控制，提升公司房地產(chǎn)及經(jīng)營性物業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，盡可能增加主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)利潤;其二，公司與輔仁藥業(yè)集團有關(guān)宋河股份的回購事項仍在積極協(xié)商進行，同時，相關(guān)仲裁準備工作公司也已準備就緒，并已于近期提交中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會上海分會仲裁，確保維護公司利益;其三，公司已進入重大資產(chǎn)重組程序，并分別于2015年12月9日和2016年1月5日披露重組方案及重組方案修訂版。公司將進一步落實重大資產(chǎn)重組工作，踐行董事會確定的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，力爭將公司打造成為專注于高成長性實業(yè)企業(yè)的投資控股平臺，從根本上改善公司的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

最終，該重大資產(chǎn)重組終止。在暫停上市期間，通過股份轉(zhuǎn)讓，*ST新梅的第一大股東及實際控制人發(fā)生變化，長達3年的控制權(quán)之爭和解;另外，*ST新梅全資子公司喀什中盛創(chuàng)投有限公司與輔仁藥業(yè)集團有限公司、輔仁控股有限公司簽訂了有關(guān)河南省宋河酒業(yè)股份有限公司的《股份回購協(xié)議》，該協(xié)議已正式生效，公司如約收到全部回購款項共計1.836億元及相應(yīng)的回購金利息，合計約1.98億元。

2016年，該公司成功扭虧為盈，并于2017年6月6日恢復(fù)上市交易，恢復(fù)上市次日起，其股票簡稱為“ST新梅”。

2019年1月，ST新梅發(fā)布公告稱，正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，公司擬通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份方式購買廣東愛旭科技股份有限公司100%股權(quán)，本次重大資產(chǎn)重組構(gòu)成重組上市。

目前，重組仍在進行中。值得一提的是，自2017年6月恢復(fù)上市后，ST新梅一直沒有申請摘帽。

5月17日，新京報通過打電話和發(fā)郵件的方式就相關(guān)問題向ST新梅發(fā)送采訪提綱，截至定稿，尚未收到回復(fù)。

新京報記者 閻俠 編輯 李薇佳 校對 楊許麗

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