研發(fā)人數和投入不如同業(yè)者浪潮信息，機構看好參股科創(chuàng)板公司重塑估值。

曙光信息產業(yè)股份有限公司(以下簡稱“中科曙光”)上周末披露財報顯示，因政府補助增加，中科曙光其他收益為3234.7萬元，同比增長229.53%。

另一個重要財務指標歸屬上市股東的凈利潤扣非前后增速變化明顯。一季報顯示，扣非前歸屬于上市股東凈利潤約為5079.56萬元，同比增長 122.73%;但扣非后，公司凈利潤僅為2649.35萬元，同比增幅降至36.38%。有業(yè)內人士告訴記者，科研課題任務撥款也是影響因素之一。

因收到科研課題任務撥款，該公司貨幣資金和長期應付款期末余額大幅增加，分別為30.53%和167.10%。

有券商分析師告訴記者，這筆資金的增加是中科曙光將政府補助的當成未來研發(fā)支出或者設備采購支出的資金。4月20日，上交所官網掛出中科曙光2019年第一季度報告。報告顯示，該季度中科曙光研發(fā)費用同比增長49.94%。在2018年，該公司研發(fā)費用已經同比增長118.50%。

浪潮信息與中科曙光主營業(yè)務接近，生產和銷售高性能計算機、通用服務器和存儲產品。對比兩家公司的財報發(fā)現，自2016年以來，中科曙光的研發(fā)投入不足浪潮信息的一半，雖然中科曙光研發(fā)人員數量一直在增加，但始終與浪潮信息有較大差距。

此外，中科曙光投入研發(fā)資本比例較高，2017年是浪潮的2倍，2019年更是達到了近5倍。浪潮信息在2018年年報曾解釋稱，比重降低是因為云服務器、高端存儲和安全可信自主可控項目2017年末研發(fā)階段結束并停止資本化，但另一方面中科曙光對研發(fā)投入給予較高的資本化比例。有業(yè)內人士表示，這會導致上市公司當期利潤水分偏多。

一季報披露，中科曙光該季度營收約為22.42億元，同比增長52.62%。該公司營業(yè)成本也大幅增加56.97%，至約19億元。該公司解釋稱市場需求增加推動了營收增長，而營收增長推動了成本增長。目前來看，成本的增速大于收入。

一季報雖然沒有給出分業(yè)務營收數據，但券商中信建投在報告期內的研報預測，中科曙光在2019年和2020年受益于保密及安可訂單增加、全國各地超算中心建設增加，收入有望持續(xù)高增長。2018年報顯示，中科曙光這部分業(yè)務約占總營收的79.5%。

值得注意的是，由于預付供應商采購款導致預付賬款的期末余額與年初余額相比增加了117.26%。不過，一季報并未披露其預付供應商名單。2018年年報披露，其前五名供應商采購額度占年度采購總額的63.05%，其上游相對集中，而且與2017年相比，提升了154.63%。

此外，一季報還披露了，中科曙光對貴州婁山云計算有限公司實時重大影響轉入長期股權投資所導致其可供出售金融資產和其他權益工具投資與年初月相比整體縮減32.52%，而由于湖北曙光三峽云大數據中心有限公司不納入合并導致長期待攤費用相比減少36.69%。

不過，民生證券仍然發(fā)布報告看好中科曙光，認為其在自主可控領域處于領軍地位，而參股中科星圖，科創(chuàng)板有望帶來估值重塑。

關鍵詞： 中科曙光 凈利潤