1985年9月22日，美國、法國、聯(lián)邦德國、日本和英國財長和央行行長在紐約廣場酒店簽署《廣場協(xié)議》，這一協(xié)議旨在解決美元對當(dāng)時主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣匯率高估，以及美國貿(mào)易逆差持續(xù)擴大問題。

但事后的形勢發(fā)展證明，對匯率的干預(yù)未能解決美國逆差問題，匯率只是“替罪羊”。同時，日本政府在形勢變化下應(yīng)對失當(dāng)，給本國經(jīng)濟帶來嚴(yán)重后果的教訓(xùn)值得汲取;而日本企業(yè)為應(yīng)對挑戰(zhàn)積極調(diào)整的經(jīng)驗也值得借鑒。

《廣場協(xié)議》出臺的背景與考量

上世紀(jì)八十年代初美元持續(xù)走強，美國貿(mào)易逆差不斷擴大、經(jīng)濟陷入衰退是《廣場協(xié)議》誕生的歷史大背景。

1979年美國通脹率高達13%，1980年到1982年美國經(jīng)濟連續(xù)兩次陷入衰退，經(jīng)濟滯脹問題凸顯。為此，1979年上任的美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克啟動加息抑制通脹，但也導(dǎo)致美元匯率大漲，美國貿(mào)易逆差加劇。

據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計，從1980年到1985年，美元對日元、馬克、法郎、英鎊的總體升幅達到約50%。美元走強給美國出口帶來巨大壓力，同時日本作為新崛起的經(jīng)濟大國，其出口導(dǎo)向型經(jīng)濟也進一步令美國逆差狀況惡化。1980年美國尚能實現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差，到1985年經(jīng)常賬戶逆差占GDP的比重達2.71%。

為此，美國當(dāng)時的里根政府開始對主要貿(mào)易伙伴施壓，以解決美元被高估和美國貿(mào)易逆差不斷擴大問題。這最終促成美國在1985年和主要貿(mào)易伙伴簽署《廣場協(xié)議》。

在協(xié)議中，雖然法國、聯(lián)邦德國、英國均有所讓步，但日本做出的妥協(xié)最大，包括以下幾方面：一、進一步對外國商品和服務(wù)開放本國市場;二、執(zhí)行強有力的監(jiān)管松綁措施以充分發(fā)揮私營部門活力;三、就日元匯率執(zhí)行靈活的貨幣政策;四、大力實施金融市場和日元匯率自由化;五、在財政政策方面繼續(xù)聚焦兩大目標(biāo)，即減少中央政府赤字和為私營部門提供有利增長環(huán)境;六、在刺激內(nèi)需方面聚焦擴大消費和抵押信貸市場，以刺激私人消費和投資。在這六條中，實現(xiàn)日元對美元升值是核心內(nèi)容。

從短期看，《廣場協(xié)議》迅速解決了美元高估問題，美國貿(mào)易逆差問題也大幅好轉(zhuǎn)，到1991年甚至恢復(fù)到順差狀態(tài)。不過好景不長，隨著1995年經(jīng)濟全球化加速，美國外貿(mào)形勢又加速惡化。

而從長期看，美國貿(mào)易逆差的根本原因是自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題，即投資率高于儲蓄率。正如耶魯大學(xué)高級研究員史蒂芬·羅奇所說，只有美國提高儲蓄率或降低投資率，才能根本解決對外貿(mào)易失衡。

但出于政治原因，美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和政治勢力總要為貿(mào)易失衡尋找“替罪羊”。上世紀(jì)八十年代初，美國農(nóng)業(yè)、工業(yè)出口商開始積極游說國會，強大的國內(nèi)保護主義壓力，是白宮和主要經(jīng)濟伙伴協(xié)商并達成《廣場協(xié)議》的直接推動力。

可見，匯率和國際貿(mào)易不僅是國際經(jīng)濟問題，也是國內(nèi)政治問題。雖然無法從根本上解決美國貿(mào)易失衡，但美國政府總會周而復(fù)始地尋找“替罪羊”。

《廣場協(xié)議》效應(yīng)的回顧與爭論

《廣場協(xié)議》的簽署國有五個，但為何簽約后只有日本出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟危機?日本政府應(yīng)對失當(dāng)?shù)臍v史教訓(xùn)值得反思。

《廣場協(xié)議》產(chǎn)生的最直接影響是日元對美元大幅升值，從1985年到1987年日元對美元升值超過50%。但這并未造成金融市場和經(jīng)濟動蕩，日本經(jīng)濟直到1990年前都保持較高速增長。

但在同時，由于擔(dān)心日元過度升值有損經(jīng)濟競爭力，日本政府通過放松信貸維持經(jīng)濟擴張勢頭。從1985年至1987年，日本央行將基準(zhǔn)利率從5%降至2.5%，日本股市、樓市泡沫因此越吹越大。

到1989年，日本當(dāng)局意識到經(jīng)濟過熱轉(zhuǎn)向加息，但步驟很激進。從1989年5月到1990年8月，在短短一年多時間里日本央行基準(zhǔn)利率從2.5%升到6%。銀根急劇收緊刺破經(jīng)濟泡沫，日本經(jīng)濟隨后陷入“失落的十年”。

日本央行前行長黑田東彥2004年撰文《日本匯率政策失敗所帶來的教訓(xùn)》指出：“造成嚴(yán)重通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的并不是日元升值本身，而是當(dāng)時政府的經(jīng)濟政策失誤。”

今天，各界對《廣場協(xié)議》和后來的日本經(jīng)濟困局之間的關(guān)系等問題仍存在爭論。有觀點認為，日本政府是被迫對本幣升值，這一“城下之盟”直接導(dǎo)致了后來的危局;也有一些分析認為，日本政府在面對經(jīng)濟形勢變化時自亂陣腳，決策接連失誤，這才是造成日本經(jīng)濟“淪陷”的根本原因。

《廣場協(xié)議》應(yīng)對的經(jīng)驗與思辨

雖然日本經(jīng)濟在1991年泡沫破裂后陷入長時間低迷，但值得注意的是，當(dāng)時的日本已基本完成戰(zhàn)后經(jīng)濟復(fù)興目標(biāo)。1991年，日本名義人均GDP已達2.87萬美元，高于美國的2.44萬美元。日本已躋身一流發(fā)達國家行列。

同時，在壓力之下日本私營部門開始積極尋求出路。首先，日本企業(yè)利用日元升值大幅增加海外投資，將大量產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到海外，以化解來自美國的貿(mào)易保護主義壓力。

例如，為化解長期以來的日美汽車貿(mào)易糾紛，日本豐田汽車公司累計在美投資220億美元，在美國雇用13.6萬員工。這種本土化生產(chǎn)不僅有助于化解貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險，也增加了美國消費者對日本品牌的認同度。

其次，日元升值和貿(mào)易摩擦倒逼日本企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級和技術(shù)創(chuàng)新，“日本制造”加速從一般加工制造向高科技、高附加值制造業(yè)轉(zhuǎn)型;同時日本企業(yè)降低成本、提高效率的“精益生產(chǎn)”也成為全球企業(yè)學(xué)習(xí)的楷模。

因此，雖然日本經(jīng)濟陷入零增長陷阱，但私營部門的全球競爭力卻不降反升。在泡沫破裂的上世紀(jì)九十年代和新世紀(jì)初，大到汽車小到隨身聽，日本商品依然風(fēng)靡全球。

佳能全球戰(zhàn)略研究所研究主任瀨口清之對新華社記者表示，日本企業(yè)并非一味降價擴大市場份額，而是有意識控制產(chǎn)品銷路，將精力更多放到提高質(zhì)量和壓縮成本上，大大提高了利潤率。(新華社記者金旼旼 杜靜 孫鷗夢)

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