此前，方大智源科技股份有限公司（以下簡稱“方大智源”）披露了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書（申報(bào)稿），保薦人為中信證券。

方大智源是一家專注于軌道交通設(shè)備領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及運(yùn)維服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品為應(yīng)用于城市軌道交通的站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)，同時(shí)提供以上產(chǎn)品的運(yùn)維服務(wù)。

(資料圖片)

根據(jù)《中國城市軌道交通機(jī)電設(shè)備市場發(fā)展報(bào)告》及《中國城市軌道交通技術(shù)裝備發(fā)展報(bào)告（2021）》統(tǒng)計(jì)，2019至2021 年，公司共獲得了 12座城市的 19 個(gè)項(xiàng)目中標(biāo)，合計(jì)中標(biāo)金額超過 11.44 億元，居國內(nèi)市場第一。

截至招股說明書簽署日，方大投資直接持有方大智源51.00%的股權(quán)，是方大智源的控股股東。方大建科直接持有方大智源32.35%的股份。熊建明通過方大投資、方大建科等合計(jì)控制方大智源83.35%的股份，系方大智源的實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資5.66億元，主要用于軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)制造基地建設(shè)項(xiàng)目、總部運(yùn)維中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業(yè)務(wù)毛利率存波動(dòng)

報(bào)告期各期，方大智源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為 6.53億元、5.24億元、5.64億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 7504.68萬元、6792.65萬元、5372.28萬元。受項(xiàng)目完工進(jìn)度、回款進(jìn)度以及部分原材料價(jià)格上漲影響，2022年度歸屬于母公司股東的凈利潤相較于去年同期有所下滑。

基本面情況，圖片來源：招股書

2023 年 1-3 月，公司營業(yè)收入為 1.70億元，較去年同期增長74.52%，主要系 2023年一季度孟買三號(hào)線、印度NCRTC項(xiàng)目供貨收入大幅增長所致。2023年 1-3 月，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3153.74萬元，較去年同期增長816.20%，主要原因系2023年一季度孟買三號(hào)線、印度NCRTC項(xiàng)目毛利率較高，分別為38.52%和28.08%，從而使得2023年一季度總體毛利率高于去年同期。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要由軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)工程及設(shè)備銷售、運(yùn)維服務(wù)等構(gòu)成。2021年度，主營業(yè)務(wù)收入同比下降19.59%，主要系由于宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，部分地鐵項(xiàng)目完工進(jìn)度有所延后。2022年度，主營業(yè)務(wù)收入同比上升7.63%，主要系軌道交通站臺(tái)屏蔽門設(shè)備銷售增加所致。

主營業(yè)務(wù)收入的具體構(gòu)成，圖片來源：招股書

截至目前，公司的主要產(chǎn)品為應(yīng)用于城市軌道交通的站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)，下游客戶主要為各地地鐵公司及總包公司，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。盡管公司目前已經(jīng)擁有生產(chǎn)適用于高速鐵路復(fù)雜環(huán)境下站臺(tái)安全門系統(tǒng)的技術(shù)及能力，但相關(guān)產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)市場化銷售。

報(bào)告期各期，方大智源的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為20.74%、25.32%、22.24%，2022 年度，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以及公司投標(biāo)報(bào)價(jià)策略等因素影響，公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期各期，方大智源的直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為73.56%、 64.49%、64.93%，占比較高。公司所采購的原材料種類較多，主要包括機(jī)加件、電子電氣類材料、鋁材、鋼材等，原材料的價(jià)格受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、各國進(jìn)出口政策等多方面因素的影響。

償債能力亟待提升

報(bào)告期各期，公司境外業(yè)務(wù)所形成的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為7.49%、19.19%、34.32%，方大智源在中國香港、新加坡、馬來西亞、泰國、印度等國家或地區(qū)開展境外業(yè)務(wù)。

公司主營業(yè)務(wù)收入按銷售地區(qū)劃分的構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

公司合并報(bào)表的記賬本位幣為人民幣，公司部分境外銷售使用外幣結(jié)算，面臨一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期，公司匯兌損益金額分別為-135.25萬元、20.31萬元和-564.25萬元。

同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)、其他非流動(dòng)資產(chǎn)中工程業(yè)務(wù)款及質(zhì)保金（以下簡稱“應(yīng)收工程業(yè)務(wù)款”）賬面價(jià)值分別為4.23億元、3.94億元、5.12億元，應(yīng)收工程業(yè)務(wù)款賬面價(jià)值占資產(chǎn)總額的比例分別為51.32%、48.69%、56.47%，應(yīng)收工程業(yè)務(wù)款隨著業(yè)務(wù)發(fā)展有所上升，且占比較高。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，公司應(yīng)收工程業(yè)務(wù)款仍可能增長。

此外，報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為 1.46、1.48、1.42，速動(dòng)比率分別為 1.32、1.33、1.25，低于行業(yè)平均水平。

方大智源的業(yè)務(wù)開展需要占用公司較多運(yùn)營資金。目前公司主要通過債務(wù)融資及自有資金滿足發(fā)展需要，報(bào)告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為64.19%、63.48%、61.37%，雖逐年下降，但仍處于較高水平。

公司與同行業(yè)可比公司償債能力和流動(dòng)性財(cái)務(wù)指標(biāo)，圖片來源：招股書

結(jié)語

目前來說，方大智源需要大力推進(jìn)公司管理由信息化向數(shù)字化升級(jí)，充分利用大數(shù)據(jù)，5G、互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等現(xiàn)代技術(shù)推動(dòng)軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)產(chǎn)品的升級(jí)迭代，拓展軌道交通站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)運(yùn)維服務(wù)的新市場，同時(shí)大力開發(fā)上述產(chǎn)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，防范單一產(chǎn)品帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

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