CPI各項數據分析

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美國CPI低于市場預期，7月美國CPI同比為3.2%，市場預期為3.3%，前值為3%；CPI環(huán)比上升0.2%，市場預期為0.2%，前值為0.2%。雖然本次同比高于前值為2022年6月以來首次，但仍低于市場預期。前值6月的3%很大程度上得益于高基數的原因，2022年6月美國CPI同比錄得9.1%，創(chuàng)40年新高。近期能源價格的反彈市場也早已給出預期，7月布倫特原油價格持續(xù)走高，截止今日已至86.37，并且7月天然氣也止跌回升。

核心CPI創(chuàng)新低，7月美國核心CPI同比上升4.7%，為2021年10月以來新低。市場預期為4.8%，前值為4.8%，低于市場預期；環(huán)比上升0.2%，市場預期為0.2%，前值為0.2%，符合市場預期。

從分項數據來看，CPI服務項（去除能源服務）仍為最大貢獻因素，但稍顯降溫，7月CPI服務錄得6.1%，低于前值的6.2%，其中權重占比最大的收容所項同比上升7.7%，前值為7.8%，連續(xù)4個月同比下降，醫(yī)療服務項繼續(xù)起降溫作用，7月環(huán)比下降0.4%，運輸服務項依舊起貢獻作用，7月錄得9.3%并且環(huán)比為0.3%，增速高于上月。

CPI商品環(huán)比（不包含食品和能源商品）持續(xù)下降，7月同比錄得0.9%，環(huán)比為-0.3%，前值為-0.1%，分項來看，新交通工具、二手車以及服裝環(huán)比均降溫，7月分別為-0.1%，-1.3%，0，前值為0，-0.5%，0.3，但醫(yī)療護理環(huán)比上升，7月為0.5%，前值為0.2%。

CPI能源項降幅收窄，7月美國能源CPI同比錄得-12.5%，高于前值的-16.7%，環(huán)比上升0.1%，前值為0.6%。上文我們提到了布倫特原油價格的持續(xù)走高與7月天然氣的止跌回升，能源項環(huán)比依舊為正。

從分項數據來看，能源類商品CPI環(huán)比上升0.3%，前值為0.8%，其中CPI汽油環(huán)比上升0.2%，CPI燃油環(huán)比上升3%，值得注意的是，燃油項為今年以來環(huán)比首次轉正。能源服務CPI同比錄得-1.2%，環(huán)比為-0.1%，前值為0.4，電力項為最大貢獻因素，7月CPI電力同比為3%，環(huán)比為-0.7，前值為0.9，CPI公共事業(yè)（管道）燃氣服務7月同比為-13.7%，環(huán)比為2%，該項在今年2月份以來首次環(huán)比轉正。

CPI食品項環(huán)比持續(xù)增加，7月美國CPI食品錄得4.9%，環(huán)比上升0.2%，今年以來保持環(huán)比每月為正。分項看CPI家庭食品環(huán)比為0.3%，前值為0，CPI非家用食品環(huán)比為0.2%，前值為0.4%。

油價壓力依舊，全球原油供應缺口將超過200萬桶/日

歐佩克（原油輸出國組織）8月10日公布的月度報告顯示，由于沙特持續(xù)削減產量，今年3季度全球原油市場供應缺口將超過200萬桶/日。

沙特自2022年10月以來主導多輪減產為支撐油價，上周沙特能源部宣布今年7月份開始實施的自愿額外減產日均100萬桶原油的措施將再延長1個月至9月底，該措施可能還會延長并再次增加減產規(guī)模。

沙特目前原油產量降至約900萬桶/日，歐佩克13個成員國7月產量為2730萬桶/日，下降83.6萬桶/日。 隨著沙特本月和下月將繼續(xù)減產，歐佩克成員國3季度的平均日產量可能維持在目前水平，這比全球需求少了約226萬桶/日，可能導致庫存出現(xiàn)兩年來最大幅度的下降。

全球原油消費量不斷創(chuàng)新高，歐佩克限制供應持續(xù)消耗美國和其他地區(qū)的原油庫存。歐佩克預計發(fā)達國家的原油庫存低于五年來的平均水平。歐佩克預測今年全球原油需求將增長244萬桶/日，2024年將增長225萬桶/日。

美聯(lián)儲加息概率下調

據CME“美聯(lián)儲觀察”顯示美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為90.5%，加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為9.5%，到11月維持利率不變的概率為74.7%，累計加息25個基點的概率為23.7%，累計加息50個基點的概率為1.7%。

中信證券認為今年以來美國通脹下行較符合預期，核心通脹環(huán)比增速近兩個月趨緩，7月為美聯(lián)儲最后一次加息的概率較高。

中金公司表示核心CPI連續(xù)第二個月環(huán)比增長0.2%是一個積極信號，但能源價格反彈顯示通脹放緩也并非一帆風順，美聯(lián)儲9月加息的必要性下降。

我們認為美國就業(yè)市場的降溫以及核心CPI的下降及創(chuàng)新低，將使得美聯(lián)儲9月加息概率大幅降低。美國7月季調后非農就業(yè)人口增加18.7萬人，市場預期為20萬人，為2020年12月以來最小增幅。并且最新數據顯示美國截至8月5日當周初申請失業(yè)金人數升至24.8萬，高于市場預期的23萬和前值22.7萬。

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