7月26日，新加坡政府投資公司（GIC）公布了2022-2023年度投資組合報告。截至2023年3月的過去20年，GIC實現(xiàn)了6.9%的年化回報，在剔除通脹因素后，GIC年化回報為4.6%。而在截至3月31日的五年期里，GIC年化名義回報率為3.7%，為七年來的最低水平。

和多數(shù)大型投資機構(gòu)不同，GIC并不公布當(dāng)年的投資回報數(shù)據(jù)和管理規(guī)模，僅公布過去5年、過去10年和過去20年的年化投資回報。據(jù)主權(quán)財富基金研究所(Sovereign Wealth Fund Institute)估計，該公司管理著大約6900億美元資產(chǎn)。

(資料圖片)

在本月早些時候，新加坡主權(quán)財富基金的國有投資機構(gòu)同行淡馬錫(Temasek Holdings Pte)罕見地出現(xiàn)年度凈虧損，并警告前方道路仍然不確定。

投資回報下降 持續(xù)增加房地產(chǎn)

在截至3月31日的五年期里，GIC年化名義回報率為3.7%，為七年來的最低水平。過去十年，該基金的年化回報為5.1%。該基金20年期的實際回報率達到8年高點4.6%。

相比較上一財年，該機構(gòu)減持了債券，增持了房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。事實上，GIC在房地產(chǎn)的配置比例，從三年前的7%上升至13%。

表一：GIC投資組合變化

相比新冠疫情前，GIC持有發(fā)達市場股票比例下降明顯，持有房地產(chǎn)和私募股權(quán)的比例則大幅上升。

表二：GIC投資區(qū)域變化

從投資區(qū)域上看，GIC大幅減少了在日本的投資，而增加了在亞洲其他國家的投資。歐洲的投資減少也比較多。

GIC表示，2022年對全球經(jīng)濟來說是艱難的一年。自 2021 年年中以來，通貨膨脹率回升，許多國家創(chuàng)下了幾十年來的最高通脹率。2022年初，俄烏沖突進一步影響了全球商品價格，加劇了與新冠疫情相關(guān)的供應(yīng)短缺。

而美歐主要央行一直專注于通過在 2022 年加快貨幣緊縮步伐來恢復(fù)價格穩(wěn)定。在這種艱難的市場環(huán)境中，股票和債券市場都出現(xiàn)了調(diào)整。在無利可圖的成長型股票、特殊目的收購公司（SPAC）和加密資產(chǎn)的價格大幅調(diào)整之后，美國和歐洲的銀行倒閉部分反映了貨幣條件收緊和信貸成本上升。

這些金融部門的壓力增加了實體經(jīng)濟信貸條件大幅收緊的前景，并增加了經(jīng)濟增長的下行風(fēng)險。它們還增加了金融不穩(wěn)定的風(fēng)險，使決策者的工作進一步復(fù)雜化。這些重要因素提醒人們，多年來在低利率、充裕的流動性和壓縮的波動性中積累了脆弱性。

這樣看全球經(jīng)濟前景

GIC在報告中認(rèn)為，全球經(jīng)濟面臨緊縮的貨幣和財政政策，再加上最近的銀行業(yè)壓力和收緊的貸款條件，這增加了核心發(fā)達經(jīng)濟體陷入衰退的風(fēng)險。與過去以投資為主導(dǎo)的復(fù)蘇相比，中國目前以服務(wù)業(yè)和消費為主導(dǎo)的復(fù)蘇導(dǎo)致對其他經(jīng)濟體的正增長溢出效應(yīng)較小。因此，預(yù)計2023年全球增長將放緩，中期回報前景相對于歷史而言仍然較低，風(fēng)險回報傾向于下行。

雖然總體通脹開始緩解，但潛在通脹仍然具有粘性。總體通脹率下降的原因是大宗商品和商品價格下跌以及供應(yīng)限制和需求緩解。與此同時，由于過去成本增加和勞動力市場緊張使工資增長保持強勁，核心通脹更加持久。這可能迫使核心發(fā)達經(jīng)濟體的央行在更長時間內(nèi)保持政策利率高位，以使通脹更接近目標(biāo)水平。政策利率上升意味著企業(yè)和家庭面臨更高的償債成本，從而減緩增長。

雖然強勁的周期性力量正在拖累近期的全球經(jīng)濟和市場前景，但強大的長期力量正在塑造結(jié)構(gòu)性前景，既帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機遇。

另一組挑戰(zhàn)和機遇在于綠色轉(zhuǎn)型。能源和其他轉(zhuǎn)型需要大量投資，鑒于轉(zhuǎn)型失敗的嚴(yán)重負(fù)面后果，這些投資是全球必須做的。

根據(jù)國際能源署（IEA）的“到2050年實現(xiàn)凈零排放”的情景，亞太地區(qū)從現(xiàn)在到2050實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將需要額外的126萬億美元。此類投資的資本提供者有可能獲得良好的回報。新的綠色技術(shù)和轉(zhuǎn)型資本正在為投資者擴大機會。

生成式人工智能的快速采用既帶來了巨大的希望，也帶來了潛在的陷阱。從積極的一面來看，它有可能在降低通貨膨脹的同時提高生產(chǎn)率和經(jīng)濟增長。這可以部分抵消老齡化、不斷變化的全球化和綠色轉(zhuǎn)型帶來的一些不利經(jīng)濟影響。同時，對就業(yè)的影響尚不確定。這將產(chǎn)生行業(yè)影響，但更高的收入可能會提振整體勞動力需求，人工智能的互補性可能會使效率較低的工人受益。人工智能還伴隨著對網(wǎng)絡(luò)安全威脅和假新聞擴散的擔(dān)憂。令人鼓舞的是，政府已經(jīng)在與利益相關(guān)者接觸并制定解決方案。

責(zé)編：萬健祎

校對：蘇煥文

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