世界黃金協(xié)會（WGC）匯編的最新數(shù)據(jù)顯示，除大規(guī)模拋售的土耳其外，5月其他國家地區(qū)的央行仍是黃金的凈買家。5月有八家央行增加了黃金儲備，合計凈購買50噸。但因土耳其5月再次拋售63噸黃金，全球央行的黃金持有量凈減少了27噸。

3月以來，土耳其已經(jīng)出售近160噸黃金。WGC認(rèn)為，這是土耳其央行對當(dāng)?shù)厥袌鰟討B(tài)的回應(yīng)，不太可能反映該央行長期黃金戰(zhàn)略的變化。

WGC數(shù)據(jù)還顯示，全球黃金ETF 6月56噸黃金、價值37億美元的資金外流，上半年外流50噸、或27億美元；外流集中在歐洲和北美，這兩個地區(qū)6月外流53噸、或35億美元。

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WGC本周四發(fā)布的2023年半年度展望報告認(rèn)為，發(fā)達(dá)市場央行在接近緊縮周期的尾聲，目前市場共識預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將在今年末溫和收縮，發(fā)達(dá)國家市場將緩慢增長，但鑒于過往經(jīng)歷顯示，貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響都滯后，投資者擔(dān)心硬著陸可能還未到來。

考慮到上述背景、以及今年上半年黃金錄得正回報，WGC預(yù)計，黃金將繼續(xù)得到債券收益率區(qū)間波動和美元疲軟的支撐，若美國經(jīng)濟(jì)溫和收縮，上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁的黃金可能下半年更中性，若經(jīng)濟(jì)狀況惡化，黃金的投資需求會更強(qiáng)勁。若經(jīng)濟(jì)軟著陸，或者貨幣緊縮持續(xù)得比預(yù)期久，則利好風(fēng)險資產(chǎn)、美元走強(qiáng)，投資者可能減少對黃金的投資。

在金價的上行風(fēng)險方面，WGC報告提及，若衰退的風(fēng)險增加，黃金投資可能看到更大的上漲空間。信貸條件收緊或者高利率環(huán)境產(chǎn)生的其他意外后果都可能導(dǎo)致違約大增，可能促使經(jīng)濟(jì)惡化。歷史記錄顯示，黃金在經(jīng)濟(jì)衰退期間歷來表現(xiàn)較好，衰退時期通常市場波動更大、股市大幅回調(diào)，投資者對黃金等優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)總體產(chǎn)生需求。

另一方面，若出現(xiàn)軟著陸，即避免經(jīng)濟(jì)衰退且貨幣政策仍緊縮，可能給黃金帶來上行阻力，導(dǎo)致投資減少。比如黃金ETF 6月出現(xiàn)大量資金流出，今年初以來的黃金持倉規(guī)模下降。

不過，WGC報告指出，鑒于上半年黃金的正面表現(xiàn)，得有投資者大幅平倉，才會導(dǎo)致今年黃金的均價跌至低于去年平均水平1800美元/盎司。

而且，報告指出，當(dāng)投資者評估限制性貨幣政策的影響和經(jīng)濟(jì)衰退的可能性時，他們通常會在資產(chǎn)配置中采取防御性策略。一種常見的策略是，將部分股票的敞口轉(zhuǎn)向防御性板塊，限制股市大跌期間的損失。

而黃金可能幫助提升投資者的防御策略。WGC研究發(fā)現(xiàn)，過去25年，納入黃金的策略都得到更高的回報，同時減少波動和回撤。

考慮到預(yù)測全球宏觀經(jīng)濟(jì)固有的不確定性，WGC認(rèn)為，黃金之前有正面的不對稱表現(xiàn)，它可以成為投資者資產(chǎn)配置工具中重要的組成部分。

WGC提到，黃金不僅能為投資者帶來正回報，還能在美元和利率相對企穩(wěn)、事件風(fēng)險對沖、全球央行對黃金的需求持續(xù)的背景下，特別是今年3月地區(qū)銀行危機(jī)期間，幫助抑制波動，

WGC的全球研究主管Juan Carlos Artigas指出，如果發(fā)生溫和的經(jīng)濟(jì)收縮，WGC的分析預(yù)計，隨著債券收益率保持穩(wěn)定、美元走弱，黃金在今年下半年應(yīng)該會繼續(xù)帶來穩(wěn)定的回報。在這種情況下，金價將繼續(xù)得到支撐，今年的均價將高于去年平均水平。

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