每經(jīng)編輯：趙云

上周上證指數(shù)維持在3200點(diǎn)附近震蕩，指數(shù)單周微漲0.04%。日均成交額環(huán)比上周縮量，市場(chǎng)活躍度一般。北上資金整體表現(xiàn)平淡，全周合計(jì)凈買(mǎi)入17.28億元。行業(yè)板塊方面，通信、傳媒、銀行領(lǐng)漲，電力設(shè)備、美容護(hù)理、軍工領(lǐng)跌。

【資料圖】

短期市場(chǎng)依然在擔(dān)心經(jīng)濟(jì)基本面的走弱。本周披露的中國(guó)5月出口同比(按美元計(jì)) -7.5%，大幅低于預(yù)期。

同時(shí)5月PPI同比（-4.6%）逼近年內(nèi)最低點(diǎn)，受到內(nèi)、外需共同下跌綜合作用；此外，5月CPI同比（0.2%）、核心CPI同比（0.6%）均在低位徘徊，反映當(dāng)前需求仍然較為疲弱。

本周將披露5月投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)短期仍然不容樂(lè)觀，市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期可能會(huì)更強(qiáng)。特別是本周將公布最新的MLF利率，對(duì)于后續(xù)1年期和5年期的LPR報(bào)價(jià)也會(huì)有前瞻作用，可以重點(diǎn)關(guān)注會(huì)不會(huì)有降息出現(xiàn)。

海外來(lái)說(shuō)，短期需要關(guān)注的則是美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程。本周將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議，從目前的市場(chǎng)預(yù)期看，6月可能會(huì)不加息，而7月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率較高?？傮w來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息進(jìn)程還是在接近終點(diǎn)，未來(lái)海外流動(dòng)性的改善還是有比較強(qiáng)的確定性。

就A股來(lái)說(shuō)，4月以來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷走弱，對(duì)市場(chǎng)情緒的打擊比較明顯，公募基金新發(fā)也處在低位。市場(chǎng)短期表現(xiàn)可能仍有反復(fù)，需要等待更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)。但大盤(pán)指數(shù)估值并不算貴，中期機(jī)會(huì)可能仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，短期可以考慮挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

主動(dòng)權(quán)益類公募規(guī)模變化，來(lái)源：Wind，中信證券

隨著海外流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，可以重視港股科技股的投資機(jī)會(huì)。此前2月以來(lái)港股一輪下跌，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期再度強(qiáng)化，美債危機(jī)、銀行倒閉風(fēng)波等風(fēng)險(xiǎn)事件催化。本質(zhì)上來(lái)看，港股走向受到美元流動(dòng)性影響較大。

雖然短期美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)都有韌性，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的預(yù)期已經(jīng)比較明確，美元上行空間或有限。此外，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題基本得到解決、中小銀行流動(dòng)性危機(jī)緩解，后續(xù)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。

來(lái)源：Wind

港股特別是互聯(lián)網(wǎng)等科技板塊，此前行情受到政策影響較大，而在反壟斷平穩(wěn)以及中概股退市風(fēng)險(xiǎn)釋放的情況下，疊加人工智能進(jìn)展不斷的利好推動(dòng)，港股科技板塊或?qū)⒂瓉?lái)反彈機(jī)會(huì)。

除此之外，游戲行業(yè)也釋放利好信號(hào)，2023年1-5月游戲版號(hào)發(fā)放總數(shù)，已接近2022年全年水平，移動(dòng)游戲市場(chǎng)銷(xiāo)售收入逐漸復(fù)蘇，也為港股科技板塊整體上行提供動(dòng)力。

估值方面，5月經(jīng)歷大跌后的港股市場(chǎng)估值水平快速下滑，開(kāi)始顯示出配置性價(jià)比。南向資金方面，雖然市場(chǎng)大跌，但南向抄底的配置資金并不算冷清，較上月僅有小幅回落?；刭?gòu)方面，隨著估值水平回落，市場(chǎng)回購(gòu)開(kāi)始明顯活躍，市場(chǎng)的回購(gòu)金額和回購(gòu)公司數(shù)量都有明顯提升。

國(guó)內(nèi)短期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多不及預(yù)期，后續(xù)有望看到提振需求的政策力度加大，港股或存在由盈利和政策驅(qū)動(dòng)的上漲行情機(jī)會(huì)，可以關(guān)注港股科技ETF（513020），該基金采用港股通額度，額度充裕，T+0交易更方便。

從上周北向資金的動(dòng)向來(lái)看，外資流入大金融板塊較多。上周?chē)?guó)有六大行宣布下調(diào)了活期存款和部分定期存款掛牌利率，其中人民幣活期/2年期/3年期/5年期存款下調(diào)5bps/10bps/15bps/15bps；美元定期存款根據(jù)不同期限和不同規(guī)模也有調(diào)降。

來(lái)源：Wind

除此之外，本周部分股份行或?qū)⒏S下調(diào)部分期限存款利率，預(yù)計(jì)未來(lái)中小銀行或也將根據(jù)市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整。從結(jié)果上看，銀行存款利率下調(diào)，有利于改善銀行負(fù)債成本，緩解息差壓力。

后續(xù)來(lái)看，受益于央國(guó)企改革邏輯下的“中特估”，金融行業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。此外，下一步如果地產(chǎn)需求端政策邊際放松、刺激消費(fèi)進(jìn)一步加碼等出現(xiàn)，金融行業(yè)也會(huì)受益于經(jīng)濟(jì)基本面的改善。

目前金融ETF（510230）跟蹤的上證180金融股指數(shù)，PB估值為0.71倍，股息率高達(dá)4.41%。行業(yè)低估值、高股息率，具備較高的投資性價(jià)比。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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