5月31日大盤低開后全天弱勢震蕩，截至收盤，上證指數(shù)跌0.61%報3204.56點，再次守住3200點關(guān)口。深證成指跌0.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%。A股全天成交9409.2億元，北向資金大幅凈賣出近38億元。5月，上證指數(shù)累跌3.57%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指均下跌約5%，雙雙連跌4個月。板塊方面，軟件、CPO、傳媒等概念方向較為活躍。大消費加速下探，新能源、光伏板塊表現(xiàn)依然不濟。

來源：Wind

游戲板塊已連漲四日，游戲ETF（516010）近四個交易日漲超13%。短期面臨回調(diào)壓力，錯過的小伙伴等待板塊回調(diào)后可以考慮分批布局。

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消息面刺激主要源于，5月29日英偉達發(fā)布聲明稱，將提供一項游戲定制人工智能模型代工服務(wù)，即AvatarCloudEngine（ACE）forGames。該服務(wù)可以用來在軟件和游戲中構(gòu)建和部署定制的語音、對話和動畫AI模型。

ACEforGames有望加速游戲的智能化進程。隨著人工智能技術(shù)的不斷進步，游戲開發(fā)者可以借助ACEforGames提供的定制AI模型為游戲角色賦予更逼真的人工智能。通過語音識別、自然語言處理和動畫生成等技術(shù)，游戲角色可以更加智能地回應(yīng)玩家的指令和互動，呈現(xiàn)出更自然、更真實的行為。這將提升游戲的可玩性和代入感，使玩家能夠更深入地融入游戲世界，享受更豐富的游戲體驗。

中長期來看，游戲板塊投資邏輯主要受版號常態(tài)化發(fā)放疊加人工智能的催化。游戲公司將AIGC工具和技術(shù)應(yīng)用在游戲研發(fā)的美術(shù)、代碼、場景建模、智能NPC等方面，使得游戲開發(fā)時間得到優(yōu)化，游戲角色活動更加流暢，AI互動和游戲結(jié)合的玩法將增強用戶體驗感。

總體來說，AI繪圖替代美術(shù)外包等可以明顯降本增效。除此之外，AIGC豐富游戲內(nèi)容、增強交互性，結(jié)合游戲本身成熟的付費模式、社交屬性，可以從ARPU提升、用戶增長等方面驅(qū)動游戲行業(yè)收入增長。

版號常態(tài)化發(fā)放，基本面修復(fù)預(yù)期強。2022年4月以來，國家新聞出版署已公布了11批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲信息，共有815款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號，另有71款進口網(wǎng)絡(luò)游戲拿到版號。4月發(fā)放的版號是今年第四批國產(chǎn)游戲版號，共86款游戲獲批，與3月份持平。

來源：國盛證券

自2022年12月以來，國產(chǎn)游戲版號已連續(xù)5個月穩(wěn)定在80款以上，表明游戲版號已逐步進入常態(tài)化發(fā)放節(jié)奏，新游戲產(chǎn)品上線進度得到保障。

短期來看，在人工智能催化下，板塊估值上升較快，基本面的改善還沒有跟上，短期仍存在回調(diào)風(fēng)險。后續(xù)待調(diào)整充分之后可繼續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）、游戲滬港深ETF（517500）等相關(guān)標的的投資機會。

5月31日黃金表現(xiàn)亮眼，黃金基金ETF（518800）收漲1.41%。長期看，全球經(jīng)濟衰退的總體趨勢、全球金融機構(gòu)加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能。技術(shù)面上黃金面臨前期高位的阻力，短期或高位強勢整理，若有回調(diào)可增持。

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中信建投表示，海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，西方主要國家最新的Markit PMI初值數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)二度回落，表明2022年末開始的最后一輪公共衛(wèi)生防控后復(fù)工潮帶來的經(jīng)濟增長動力已進入最后尾聲；CPI數(shù)據(jù)方面，上周五最新披露的美國核心PCE物價再度同比回升，這將對美國貨幣政策提出更大挑戰(zhàn)。與勞動力市場的表面繁榮形成鮮明反差的是美國道指、納指整體業(yè)績繼續(xù)呈負增長，且有強化趨勢，美國目前處于較為典型的衰退早期，同時由于高利率持續(xù)時間長，經(jīng)濟硬著陸難以避免。

黃金中期仍是大類資產(chǎn)首推，短期回調(diào)可增持。5月以來，在美有關(guān)部門月初完成加息動作之后，黃金震蕩調(diào)整，一方面是在滯后的就業(yè)數(shù)據(jù)及官員持續(xù)表態(tài)下，市場對美有關(guān)部門降息節(jié)奏的過度激進預(yù)期再修正的過程，另一方面也是在前期阻力位附近的技術(shù)調(diào)整需求所致。

就業(yè)數(shù)據(jù)滯后，預(yù)計中期在美國衰退與貨幣政策正式轉(zhuǎn)向的作用下，美元指數(shù)將繼續(xù)下跌，黃金仍是上漲趨勢，是大類資產(chǎn)首推，短期回調(diào)可借道黃金基金ETF（518800）增持。

生物醫(yī)藥ETF（512290）5月31日下跌2.08%，創(chuàng)下了年內(nèi)的新低，其他各大醫(yī)藥板塊產(chǎn)品均不同幅度下跌。板塊今年整體表現(xiàn)在所有行業(yè)中排名中游，但春節(jié)后出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整。在當(dāng)下這個階段，無論是板塊的估值水平，還是相對其他板塊的吸引力，都已經(jīng)到了較高的區(qū)間。

從板塊估值來看，醫(yī)藥行業(yè)大部分子板塊的估值在2020年年末曾經(jīng)創(chuàng)出高點，此后估值進入回調(diào)區(qū)間，到現(xiàn)在已經(jīng)接近3年了，大多數(shù)個股也已經(jīng)歷了較長時間的下跌。從時間維度上看，板塊整體的調(diào)整已經(jīng)比較充分了。

來源：Wind，招商證券研究所

如果醫(yī)藥板塊想要在未來一段時間內(nèi)出現(xiàn)一波行情，機構(gòu)資金的流入是非常重要的。從機構(gòu)增量資金角度看，目前大盤表現(xiàn)不佳，因此當(dāng)前階段可能不會有太多增量資金流入板塊。如果后續(xù)公募基金發(fā)行狀況有所改善，那么醫(yī)藥板塊或?qū)⒕邆溟_啟行情的基礎(chǔ)。

2023年美國臨床腫瘤學(xué)會年會（ASCO）將在6月2日到6月6日在美國舉行，這個會議對全球創(chuàng)新藥企業(yè)來說都是非常重要的。會議比較偏重于產(chǎn)業(yè)以及投資，會披露不少創(chuàng)新藥領(lǐng)域最新的臨床結(jié)果，將給創(chuàng)新藥板塊帶來比較大的助力。

受益于老齡化、消費升級、國產(chǎn)替代等邏輯，醫(yī)藥板塊整體的投資邏輯是比較扎實的。行業(yè)基本面方面，防控后創(chuàng)新藥院內(nèi)放量有望恢復(fù)強勁態(tài)勢。投資者可以持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）和生物醫(yī)藥ETF（512290）。

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