自1971年美國宣布美元與黃金脫鉤以來，發(fā)行美元的擔(dān)保物就由黃金轉(zhuǎn)變?yōu)榱嗣绹鳈?quán)信用。換而言之，美元變成了一種沒有兌付擔(dān)保物的貨幣，其發(fā)行的外在約束就此去除，美債擴(kuò)張的“潘多拉魔盒”由此打開。21世紀(jì)以來，美國已提高債務(wù)上限超20次，目前現(xiàn)行法定債務(wù)上限為31.47萬億美元。

也正是這31.47萬億美元巨量美債，牽動著全球金融市場和萬千投資者的心臟。經(jīng)過美國民主、共和兩黨的多番“極限拉扯”后，美國債務(wù)違約“炸彈”眼看有望拆除， “崩盤”似乎得以避免。但利率居于數(shù)十年來高位，外加信貸持續(xù)緊縮，美國經(jīng)濟(jì)衰退的陰影將持續(xù)彌漫。

刷爆的“信用卡”

(資料圖片)

政府停擺35天，約80萬聯(lián)邦雇員停發(fā)薪水；在首都華盛頓，因環(huán)衛(wèi)部門停止工作，垃圾堆積如山；因國家公園公廁關(guān)閉，游客不得不在路邊方便……這一切，發(fā)生在2018年末至2019年初的美國，其直接原因正是美國兩黨圍繞債務(wù)上限等問題激烈爭吵，無法就撥款法案達(dá)成一致。

彼時(shí)，時(shí)任總統(tǒng)特朗普無法與民主黨在新財(cái)年的財(cái)政預(yù)算達(dá)成一致，當(dāng)年12月，美國政府開始了歷史上最長的一次停擺。2019年，兩黨就債務(wù)問題達(dá)成了為期兩年暫停上限計(jì)劃。

不只是特朗普。美國幾乎每一任總統(tǒng)都面臨過債務(wù)上限危機(jī)的局面。其間常伴隨激烈黨爭、市場動蕩、政府停擺等亂象。1995年，時(shí)任總統(tǒng)克林頓拒絕共和黨主張的縮減財(cái)政預(yù)算計(jì)劃，導(dǎo)致聯(lián)邦政府先后兩次停擺。1996年1月，兩黨達(dá)成共識，債務(wù)上限提升。

2011年，共和黨與時(shí)任總統(tǒng)奧巴馬就縮減赤字問題再次出現(xiàn)意見分歧。隨后奧巴馬簽署《預(yù)算控制法案》，債務(wù)危機(jī)暫時(shí)得到緩解。但那一次，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司歷史性地將美國主權(quán)信用評級由最高的“AAA”降到“AA+”，前景展望為負(fù)面。這一舉動擊破了美國國債“零風(fēng)險(xiǎn)”的神話，標(biāo)普方面對美方中長期償付能力提出質(zhì)疑和警告。

2013年，美國再次臨近債務(wù)上限，奧巴馬簽署《無支付，無預(yù)算》法案來暫停債務(wù)上限要求。2013年7月，美國政府再度出現(xiàn)停擺，國會通過“繼續(xù)決議案”使債務(wù)上限暫停至2014年2月。

債務(wù)上限，就像是美國財(cái)政部的“信用卡額度”，批準(zhǔn)這個(gè)“額度”，要通過美國國會。從1917年美國設(shè)置債務(wù)上限至今，美國債務(wù)上限已經(jīng)提高了超過100次，額度也從最初的450億美元，大幅提升至2021年的31.47萬億美元。

“債務(wù)的海洋”

31.47萬億美元，相當(dāng)于每個(gè)美國人負(fù)債9.4萬美元?！懊绹殉蔀閭鶆?wù)的海洋”，雙線資本公司首席執(zhí)行官杰弗里·岡拉克對此憂慮地指出，早在2018年，美國債務(wù)規(guī)模就已超過名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），“如果沒有債務(wù)增長，美國的經(jīng)濟(jì)將負(fù)增長”。

與高債務(wù)伴生的是高赤字，美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，2025年之后，美國政府赤字率將一直保持在4.5%以上，這是美國自1930年以來首次出現(xiàn)類似情況。據(jù)美國穆迪分析公司預(yù)測，到2025年或2026年，美國每年需償付的國債利息就將超過軍費(fèi)。

“利率居于數(shù)十年來高位，外加信貸持續(xù)緊縮，本已讓美國經(jīng)濟(jì)承壓，如今，來自華盛頓的債務(wù)上限法案，又吹起了一股新的‘逆風(fēng)’。”彭博社發(fā)表的文章這樣寫道。

德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，債務(wù)上限危機(jī)的影響主要體現(xiàn)在金融市場的避險(xiǎn)這一情緒性交易上，疊加銀行業(yè)危機(jī)余波等風(fēng)險(xiǎn)性事件，短期內(nèi)市場波動大幅加劇。出于對美債違約的擔(dān)憂，6月附近到期的短期美債利率攀升至7%以上，這意味著短期融資成本大幅增長。

融資成本的上升，在長期來看還將傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，帶來連鎖反應(yīng)。職業(yè)投資人程宇分析道，一旦違約，美債信用就會大跌。那么美國的資本順差就會減少，國內(nèi)出現(xiàn)通縮，資產(chǎn)價(jià)格下跌。疊加之前扼制通脹的努力，將會對美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)巨大沖擊，美聯(lián)儲將被迫大幅寬松。這樣一來不但美元巨貶，十余年來美國振興國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的努力也將付諸東流。

此外，美元的主要國際儲備貨幣地位也將終結(jié)。程宇指出，因?yàn)槠渌饕泿诺陌l(fā)行國儲備資產(chǎn)也是美國債券。這不但引發(fā)他們拋售美債，而且還造成其本國貨幣幣值動蕩。這不但是美國的損失，也將引發(fā)全球貨幣體系的動蕩。其影響將超過2008年金融危機(jī)。

不定時(shí)炸彈

讓人松了一口氣的是，債務(wù)上限危機(jī)暫解。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月31日晚，美國國會眾議院以314票贊成、117票反對通過了一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案。下一步，法案將提交參議院審議。

該法案主要內(nèi)容包括：暫緩債務(wù)上限生效至2025年年初，限制2024年和2025年聯(lián)邦政府支出，收緊部分社會福利項(xiàng)目申領(lǐng)要求、削減國家稅務(wù)局預(yù)算、加速大型能源和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目審批等。

但分析人士指出，現(xiàn)在美國只不過為滴答作響的債務(wù)“定時(shí)炸彈”按了暫停，其債務(wù)危機(jī)問題仍未得到根本解決。山金實(shí)業(yè)貴金屬產(chǎn)業(yè)部總經(jīng)理蔣舒對北京商報(bào)記者表示，美國債務(wù)上限是個(gè)老大難問題，時(shí)不時(shí)會浮出水面，但是在當(dāng)下美國銀行業(yè)危機(jī)猶在和市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)衰退在即的背景下，美國債務(wù)上限談判加劇了市場恐慌，從歷史上看美國兩黨向來要在這一問題上與對方激烈爭奪，從來談判持久乃是常態(tài)。

在兩黨拉鋸的這段時(shí)間，特別是5月以來，債務(wù)上限危機(jī)的影響已經(jīng)讓金融市場產(chǎn)生波動，全球多家評級機(jī)構(gòu)將美國國債評級列入負(fù)面觀察名單。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月24日，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將美國的“AAA”長期外幣發(fā)行人違約評級列入負(fù)面觀察名單。在此之后，全球第四大信用評級機(jī)構(gòu)晨星（DBRS）也將其列入負(fù)面觀察名單。評級機(jī)構(gòu)中誠信國際也下調(diào)美國的主權(quán)信用級別，繼續(xù)列入可能降級的觀察名單。

多家評級機(jī)構(gòu)在說明中表示，美國兩黨政治分歧加劇，增加了解決債務(wù)上限問題的難度，對于政策的有效性和延續(xù)性構(gòu)成負(fù)面影響，目前的情況也將導(dǎo)致美國預(yù)算赤字上升和債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，預(yù)示著美國信譽(yù)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

蔣舒坦言，美國的聯(lián)邦赤字是長期積極財(cái)政政策的累積結(jié)果，也是美國在全球經(jīng)濟(jì)體系中長期透支消費(fèi)的累積結(jié)果，冰凍三尺非一日之寒，很難短期內(nèi)得到解決。美國債務(wù)的不斷累積會持續(xù)削弱世界對于美元的信心。

根據(jù)相關(guān)程序，法案在眾議院通過后，還需要由民主黨控制的參議院批準(zhǔn)，再遞交總統(tǒng)拜登簽字后方能生效。分析認(rèn)為，一些參議員屆時(shí)有可能要求調(diào)整法案內(nèi)容。法案若想趕在美國財(cái)政部長耶倫警告的6月5日債務(wù)違約日前生效，參議院表決需要趕在本周完成。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒/文 新華社/圖

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