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宏觀趙偉|5月PMI點(diǎn)評(píng):穩(wěn)需求,時(shí)不我待
2023-06-01 09:47:48來(lái)源: 國(guó)金證券研究

金選·核心觀點(diǎn)


(資料圖)

事件:

5月31日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月PMI指數(shù),制造業(yè)PMI為48.8,前值49.2;非制造業(yè)PMI為54.5,前值56.4。

需求繼續(xù)走弱、生產(chǎn)跌落收縮區(qū)間,傳統(tǒng)周期板塊拖累進(jìn)一步加大

制造業(yè)需求進(jìn)一步回落,生產(chǎn)跌落收縮區(qū)間。5月,制造業(yè)PMI錄得48.8%、讀數(shù)低于去年同期的49.6%,較4月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中,新訂單和新出口訂單指數(shù)分別較上月回落0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)至48.3%和47.2%,指向內(nèi)需和外需的拖累均有所加大。需求壓制下,生產(chǎn)指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.6%、再度進(jìn)入收縮區(qū)間。

裝備制造和消費(fèi)鏈景氣相對(duì)較高,但傳統(tǒng)周期板塊拖累加大。5月,PMI行業(yè)分化加劇,裝備制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)PMI分別較上月回升0.3、1個(gè)百分點(diǎn)至50.4%、50.8%,其中食品飲料、醫(yī)藥、電氣機(jī)械等行業(yè)產(chǎn)需持續(xù)擴(kuò)張。與此同時(shí),石油加工、黑色金屬等上游行業(yè)產(chǎn)需均較弱,需求不足拖累原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅回落5.6個(gè)百分點(diǎn)至40.8%。

大型企業(yè)產(chǎn)需雙雙回升,中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)走弱。5月,大型企業(yè)PMI回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至50%、重新站上榮枯線,其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別回升至51.5%和50.3%。需求承壓下,大型企業(yè)對(duì)中小型企業(yè)的擠壓加劇,中型和小型企業(yè)PMI分別回落1.6、1.1個(gè)百分點(diǎn)至47.6%、47.9%,其中內(nèi)需對(duì)中型企業(yè)拖累較大、外需對(duì)小型企業(yè)拖累較大。

建筑業(yè)景氣度大幅回落,服務(wù)業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好、但持續(xù)性有待觀察

非制造業(yè)PMI延續(xù)回落,建筑業(yè)拖累較大。5月,非制造業(yè)PMI錄得54.5%,較上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)、仍處于高位。建筑業(yè)PMI回落5.7個(gè)百分點(diǎn)至58.2%、當(dāng)月拖累較大,或指向政策落地放緩、地產(chǎn)修復(fù)動(dòng)能不足。往后看,相關(guān)建筑活動(dòng)后續(xù)可能進(jìn)一步放緩,建筑業(yè)新訂單指數(shù)回落4個(gè)百分點(diǎn)至49.5%、落入收縮區(qū)間。

服務(wù)業(yè)景氣表現(xiàn)相對(duì)較好,但需求回落可能影響持續(xù)性。5月,服務(wù)業(yè)PMI回落1.3個(gè)百分點(diǎn)至53.8%,其中住宿餐飲等行業(yè)仍位于55%以上的高景氣區(qū)間,或主要緣于“五一”假期節(jié)日效應(yīng)、商務(wù)活動(dòng)延續(xù)修復(fù)等。隨著假期因素消退、氣溫逐步攀升,線下活動(dòng)擴(kuò)張或進(jìn)一步放緩,服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)下降6.9個(gè)百分點(diǎn)至49.5%、同樣落入收縮區(qū)間。

再次強(qiáng)調(diào):當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求不足的問(wèn)題仍較為突出、內(nèi)生動(dòng)能有待增強(qiáng),需要政策加力進(jìn)一步呵護(hù)。往后看,一方面需跟蹤穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)的進(jìn)度,可關(guān)注重大項(xiàng)目開工率、石油瀝青開工率等指標(biāo),另一方面需緊密跟蹤政策可能的邊際增量變化,可關(guān)注準(zhǔn)財(cái)政工具、PSL等的使用情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策落地效果不及預(yù)期,資金空轉(zhuǎn)加劇。

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