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數(shù)據(jù)：美國(guó)4月未季調(diào)CPI同比升4.9%，預(yù)期升5%，前值升5%；環(huán)比為0.4%，持平于預(yù)期。核心CPI同比為5.5%，符合預(yù)期，低于前值的5.6%，環(huán)比為0.4%，符合預(yù)期，持平于前值。

CPI分項(xiàng)中食品價(jià)格與能源服務(wù)價(jià)格的同比增速不同程度回落。數(shù)據(jù)顯示，4月食品價(jià)格增速為7.7%（前值8.5%），其中肉禽魚蛋價(jià)格增速由前值的4.3%回落至2.8%，水果蔬菜價(jià)格從2.5%放緩至2%，非家庭食品價(jià)格增速由前值的8.8%回落至8.6%。能源價(jià)格增速回升至-5.1%（前值-6.4%），其中能源商品增速同比從前值的-17%回升至-12.6%，能源服務(wù)增速同比由前值的9.2%回落至5.9%。

核心CPI同比增速由核心商品價(jià)格貢獻(xiàn)。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，4月核心商品價(jià)格增長(zhǎng)2%（前值1.6%），二手車價(jià)格增長(zhǎng)-6.6%（前值-11.2%），新車價(jià)格增長(zhǎng)5.4%（前值6.1%）。核心服務(wù)價(jià)格增長(zhǎng)6.8%（前值7.1%），主要住所租金增速為8.8%（前值為8.8%）、醫(yī)療保健價(jià)格增速為0.4%（前值為1%）。

本月通脹三大看點(diǎn)：1）經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的回調(diào)，二手車價(jià)格反彈。除了同比跌幅大幅收窄之外，環(huán)比增速也從前值的-0.9%轉(zhuǎn)正至4.4%，帶動(dòng)本月核心商品價(jià)格回暖；2）居所同比和環(huán)比增速均有所放緩，或意味著住房租金的高點(diǎn)顯現(xiàn)。其中自有房等價(jià)租金同比增速回升，但是環(huán)比持平于前值，疊加主要住所租金同比持平于前值，不僅促使整個(gè)居所價(jià)格的環(huán)比從前值的0.6%放緩至0.4%，也推動(dòng)核心服務(wù)價(jià)格增速放緩；3）和勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)的價(jià)格粘性較強(qiáng)。4月娛樂服務(wù)、教育通信和其他個(gè)人服務(wù)同比增速不同程度走高。

從貨幣政策來看，通脹低于預(yù)期，坐實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)6月確定停止加息的決定。FedWatch顯示6、7月份停止加息的概率分別為81%和61%，雖然之前克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行顯示4月美國(guó)1年期通脹預(yù)期也從前值的2.07%反彈至2.64%，但是本月整體通脹低于預(yù)期或提振市場(chǎng)情緒。往后看，短期美國(guó)信貸市場(chǎng)的收緊、5月能源價(jià)格的回落以及基本面放緩的趨勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，維持觀望態(tài)度是最保險(xiǎn)選擇。中期來看，市場(chǎng)對(duì)于降息預(yù)期較為樂觀，核心通脹的粘性較高對(duì)通脹預(yù)期管理的約束較大，除非美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速進(jìn)入深度衰退，否則過早降息對(duì)通脹的提振將大于對(duì)基本面的正面影響。

數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率和美元指數(shù)有所回落、美股期貨和黃金價(jià)格大幅上行。短期10年美債收益率維持區(qū)間內(nèi)震蕩，一方面收益率上行受基本面約束，但是另一方面收益率的下行則需要通脹大幅回落，美債收益率仍需時(shí)間來確定更為明確的下行方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球衰退超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期。

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