文/新供應(yīng)鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

(資料圖片僅供參考)

均勝電子成立于2004年，總部位處中國(guó)浙江省寧波市。公司從汽車功能件為主業(yè)的零部件起步，2011年至今，先后收購(gòu)了德國(guó)PREH、德國(guó)QUIN、美國(guó)KSS以及日本高田資產(chǎn)（PSAN業(yè)務(wù)除外）等。通過(guò)企業(yè)創(chuàng)新升級(jí)和多次國(guó)際并購(gòu)，均勝電子實(shí)現(xiàn)全球化和轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略目標(biāo)。目前，公司業(yè)務(wù)覆蓋全球，在30個(gè)國(guó)家擁有員工逾4萬(wàn)人，并于全球各汽車主要出產(chǎn)國(guó)設(shè)有3個(gè)核心研發(fā)中心和配套工廠，其業(yè)務(wù)架構(gòu)分為智能汽車技術(shù)研究院、新能源研究院、汽車電子事業(yè)部與汽車安全事業(yè)部。憑借先進(jìn)的創(chuàng)新設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、品質(zhì)管理及優(yōu)秀服務(wù)，均勝電子成為寶馬、奔馳、奧迪、大眾、通用、福特、本田和豐田等全球汽車制造商的長(zhǎng)期合作伙伴，并屢獲保時(shí)捷、大眾、通用等汽車制造商優(yōu)秀供應(yīng)商獎(jiǎng)。近年來(lái)，公司與各整車廠商、芯片廠商、通信與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共同推進(jìn)汽車行業(yè)的“新四化”，為更安全、更智能、更環(huán)保的交通出行愿景而努力。

2022年，均勝電子合并實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約498億元，較上年同期增長(zhǎng)約9%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額約5億元，與上年同期相比增加約44億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約4億元，與上年同期相比增加約41億元。2022年，盡管汽車行業(yè)充滿挑戰(zhàn)，但公司新業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)顯著，新獲全生命周期訂單合計(jì)超760億元，規(guī)模突破歷史新高，其中新能源車型相關(guān)的訂單超460億元，占比已超60%，特別是新能源汽車800V高壓快充、智能網(wǎng)聯(lián)等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品取得了較大的突破，反映出均勝電子的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、規(guī)?；圃焖揭约捌焚|(zhì)獲得了市場(chǎng)的高度認(rèn)可，同時(shí)也為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.適逢汽車行業(yè)新能源智能化確定性發(fā)展趨勢(shì)機(jī)遇

目前全球汽車行業(yè)正經(jīng)歷重大變革，新四化趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)，全球主要市場(chǎng)通過(guò)一系列政策法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)等支持新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、自動(dòng)駕駛等技術(shù)的發(fā)展，比如國(guó)內(nèi)相關(guān)部委發(fā)布《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》《汽車駕駛自動(dòng)化分級(jí)》《汽車產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》及其他政策法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系，美國(guó)交通部發(fā)布指導(dǎo)性文件《確保美國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)先地位：自動(dòng)駕駛汽車4.0》，歐洲議會(huì)正式通過(guò)了《2035年歐洲新售轎車和小貨車零排放協(xié)議》。全球汽車行業(yè)新能源滲透率提升及智能化趨勢(shì)的強(qiáng)化一方面要求上游零部件行業(yè)在電動(dòng)化、智能化技術(shù)上不斷革新進(jìn)步，另一方面也為零部件行業(yè)帶來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇，特別是對(duì)于域控制器、座艙解決方案、網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品、新能源管理系統(tǒng)等需求快速提升，相關(guān)零部件價(jià)值量也不斷上升。

2021年，新能源汽車呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，滲透率持續(xù)提升，新能源已然成為汽車行業(yè)的確定性趨勢(shì)。在眾多主機(jī)廠及零部件公司的持續(xù)努力下，消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車的接受程度不斷提升，推動(dòng)新能源汽車市場(chǎng)從政策推動(dòng)逐步向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)型。在此過(guò)程中，智能電動(dòng)車概念與產(chǎn)品的落地功不可沒(méi)。作為更適合智能化的載體，在造車新勢(shì)力等整車企業(yè)的持續(xù)推動(dòng)下，新能源車因其較高智能化的印象深入人心，電氣化與智能化形成正向反饋，助力消費(fèi)者對(duì)智能電動(dòng)車產(chǎn)品的印象持續(xù)深化。在汽車智能化方面，智能汽車產(chǎn)品持續(xù)推新，智能駕駛技術(shù)快速迭代，根據(jù)Markline的統(tǒng)計(jì)，2022年2月車道內(nèi)自動(dòng)駕駛，自動(dòng)泊車入位等初階輔助駕駛功能的普及已經(jīng)超過(guò)20%，融合主動(dòng)安全、自動(dòng)泊車、領(lǐng)航自動(dòng)駕駛模式等各項(xiàng)功能的智能駕駛系統(tǒng)正成為智能汽車產(chǎn)品的重要亮點(diǎn)。2022年，智能電動(dòng)車的滲透率將繼續(xù)快速提升，成為各車企及零部件公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的主要戰(zhàn)場(chǎng)。

2.在汽車電子和汽車安全領(lǐng)域形成核心競(jìng)爭(zhēng)力

——擁有豐富穩(wěn)定的客戶資源，開(kāi)展多維度領(lǐng)域的合作。從產(chǎn)品預(yù)研及新技術(shù)聯(lián)合研發(fā)開(kāi)始，到全球的高效量產(chǎn)及迭代，再到本地化高效服務(wù)響應(yīng)，均勝電子已與全球主流整車廠在多維度領(lǐng)域建立緊密穩(wěn)固的合作體系，以充分滿足主機(jī)廠客戶對(duì)供應(yīng)商技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)優(yōu)異以及量產(chǎn)能力穩(wěn)定等需求，支持其在快速變革的汽車行業(yè)智能化電動(dòng)化潮流中快速迭代產(chǎn)品，公司客戶包括國(guó)際主流知名整車廠商、國(guó)內(nèi)自主龍頭品牌以及造車新勢(shì)力。

——擁有全球化生產(chǎn)供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，智能化生產(chǎn)水平持續(xù)提升。均勝電子在亞洲、北美、歐洲等主要汽車出產(chǎn)國(guó)均擁有生產(chǎn)基地布局，供應(yīng)鏈體系完備，憑借強(qiáng)大的垂直一體化制造能力和全球化配套體系保證，能夠高效響應(yīng)客戶需求，也為深入拓展全球業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)的保障。公司還不斷提升工廠的智能化生產(chǎn)能力，致力于打造“工藝自動(dòng)化、平臺(tái)柔性化、驅(qū)動(dòng)信息化和業(yè)務(wù)智能化”等智能制造管理體系。公司部分工廠獲得了浙江“未來(lái)工廠”、工信部“智能制造試點(diǎn)示范”、“中國(guó)標(biāo)桿智能工廠”等獎(jiǎng)項(xiàng)。同時(shí)，均勝電子創(chuàng)建了行業(yè)領(lǐng)先的質(zhì)量管控系統(tǒng)，旗下汽車安全業(yè)務(wù)、汽車電子業(yè)務(wù)均已通過(guò)ISO9001及ISO/TS16949質(zhì)量管理體系認(rèn)證。

——軟硬件深度垂直整合，靈活敏捷響應(yīng)客戶需求。均勝電子具備完整的硬件設(shè)計(jì)、軟件開(kāi)發(fā)和數(shù)據(jù)處理能力，能夠從底層開(kāi)始自主開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)汽車電子相關(guān)產(chǎn)品的核心軟硬件及系統(tǒng)集成，涵蓋智能座艙/網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、智能駕駛、新能源管理系統(tǒng)等領(lǐng)域。依托軟硬件解耦和產(chǎn)品模塊化、平臺(tái)化的開(kāi)發(fā)方式，公司的產(chǎn)品底層技術(shù)平臺(tái)可以跨不同車型平臺(tái)復(fù)用，降低研發(fā)成本，縮短開(kāi)發(fā)周期，進(jìn)而能敏捷跟進(jìn)客戶迭代進(jìn)度，具備高兼容性、成本效率和迭代靈活性，此外軟硬件的深度自研及垂直整合使我們能更加靈活敏捷響應(yīng)客戶需求，更好為客戶提供定制化、平臺(tái)化的解決方案。

——汽車安全市場(chǎng)份額突出，技術(shù)儲(chǔ)備深厚，競(jìng)爭(zhēng)壁壘突出。均勝電子是全球極少數(shù)具備主被動(dòng)安全產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、測(cè)試驗(yàn)證以及大規(guī)模量產(chǎn)的公司，并在安全氣囊、火藥、氣體發(fā)射器及新型材料等核心領(lǐng)域均有數(shù)十年深厚技術(shù)儲(chǔ)備，能夠滿足汽車安全嚴(yán)苛的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘突出。憑借持續(xù)的創(chuàng)新和優(yōu)異的質(zhì)量，均勝電子在汽車安全市場(chǎng)已連續(xù)三年躋身全球份額前兩名，覆蓋全球超80家整車廠客戶和各類主流車型。

——全球研發(fā)布局，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)先。均勝電子高度重視自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，在亞洲、歐洲和美洲設(shè)有主要研發(fā)中心，研發(fā)團(tuán)隊(duì)覆蓋全球主要汽車產(chǎn)出地，工程技術(shù)和研發(fā)人員的總數(shù)超4900人，形成了具備快速響應(yīng)能力的全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)生態(tài)。公司具備完善且高標(biāo)準(zhǔn)的研發(fā)體系，并獲得國(guó)際頂尖主機(jī)廠大規(guī)模量產(chǎn)驗(yàn)證，開(kāi)發(fā)流程上滿足ASIL及A-SPICE等要求，最高等級(jí)可取得ASIL-D級(jí)別認(rèn)證，核心研發(fā)中心相關(guān)實(shí)驗(yàn)室取得了CNAS、EMC驗(yàn)證。軟硬件開(kāi)發(fā)能力已通過(guò)多年國(guó)際化大規(guī)模量產(chǎn)項(xiàng)目積累了深厚經(jīng)驗(yàn)及驗(yàn)證背書，并結(jié)合中國(guó)本地化積累，針對(duì)中國(guó)地區(qū)產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行本土化創(chuàng)新與改良，持續(xù)優(yōu)化開(kāi)發(fā)與驗(yàn)證能力。與此同時(shí)，均勝電子參與制定超過(guò)40項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，在全球擁有超4,000項(xiàng)核心專利，掌握汽車安全和汽車電子領(lǐng)域的核心技術(shù)儲(chǔ)備，并通過(guò)設(shè)立的新能源研究院、智能駕駛技術(shù)研究院、浙江省汽車電子智能化重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，積極布局電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域前沿技術(shù)。

——全球視野的管理層團(tuán)隊(duì)，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。均勝電子管理團(tuán)隊(duì)具備豐富的相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)趨勢(shì)、技術(shù)研發(fā)、客戶拓展及生產(chǎn)制造等各個(gè)環(huán)節(jié)具有深刻的洞見(jiàn)，在汽車安全及汽車電子領(lǐng)域平均從業(yè)年限超過(guò)20年，公司核心子公司負(fù)責(zé)人均在全球龍頭汽車企業(yè)工作多年，具有全球視野，過(guò)往從業(yè)經(jīng)驗(yàn)包括國(guó)內(nèi)外頂級(jí)主機(jī)廠、汽車零部件供應(yīng)商及科技公司等。

3.可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)

——宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。均勝電子是全球領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商和技術(shù)服務(wù)提供商，所處的汽車零部件行業(yè)發(fā)展主要依賴于下游汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。汽車行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高，全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)都將對(duì)汽車生產(chǎn)和消費(fèi)帶來(lái)影響。盡管公司的客戶主要為國(guó)際知名企業(yè)，有著較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但如果其經(jīng)營(yíng)狀況受到宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響，將可能造成公司訂單減少等狀況，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

——汽車芯片供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。2021年期間，全球車規(guī)級(jí)芯片的短缺對(duì)整個(gè)汽車行業(yè)產(chǎn)生較大影響，各大車企紛紛減產(chǎn)，全球主要芯片企業(yè)自2021年起已經(jīng)逐步加大了車規(guī)級(jí)芯片的生產(chǎn)供應(yīng)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)外芯片產(chǎn)品供給能力也在逐步提升，但2022年以來(lái)部分車規(guī)級(jí)芯片，尤其是MCU芯片的供應(yīng)仍然緊缺，如未來(lái)汽車芯片供應(yīng)問(wèn)題持續(xù)存在，將可能影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。均勝電子已通過(guò)多重措施提升供應(yīng)鏈韌性，以應(yīng)對(duì)解決車規(guī)級(jí)芯片的短缺風(fēng)險(xiǎn)，包括跨區(qū)域調(diào)貨、多渠道采購(gòu)、強(qiáng)化供應(yīng)商溝通、升級(jí)物流保障等。

——新興領(lǐng)域和行業(yè)發(fā)展慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。新能源汽車、智能座艙/網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛等是整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，但仍存在行業(yè)整體商業(yè)化進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，均勝電子也將持續(xù)推進(jìn)新興領(lǐng)域產(chǎn)品系的布局和新客戶的開(kāi)拓，并利用公司在這些新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，與上下游公司廣泛合作，共同推進(jìn)汽車的新能源化和智能化。

——原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。2022年上半年俄烏沖突爆發(fā)引發(fā)大宗商品價(jià)格在2021年的高基數(shù)水平上繼續(xù)上漲，導(dǎo)致公司生產(chǎn)所需的部分原材料成本在2022年初達(dá)到高位，雖然2022年下半年以來(lái)，相關(guān)原材料價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但仍處于相對(duì)高位。均勝電子已經(jīng)利用整合全球采購(gòu)資源，提升公司在采購(gòu)領(lǐng)域的整體議價(jià)能力并積極與客戶協(xié)商補(bǔ)償，盡量降低原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的不利因素影響，但如果未來(lái)部分原材料繼續(xù)上漲，而公司無(wú)法對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整或?qū)Ξa(chǎn)品售價(jià)的調(diào)整不及時(shí)，將對(duì)公司當(dāng)期的生產(chǎn)成本和利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。

——商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，均勝電子通過(guò)開(kāi)展外延式并購(gòu)發(fā)展，導(dǎo)致公司商譽(yù)累計(jì)金額較大。2022年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅改善，扭虧為盈，經(jīng)過(guò)商譽(yù)減值測(cè)試后未出現(xiàn)商譽(yù)減值情況。如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)、下游客戶行業(yè)、市場(chǎng)環(huán)境等發(fā)生重大不利變化，或相關(guān)子公司未來(lái)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期效益，則面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

4.自身存在的不足

——大規(guī)模擴(kuò)張?jiān)斐删薮筘?cái)務(wù)壓力。均勝電子借助瘋狂并購(gòu)，完成了全球產(chǎn)業(yè)布局，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，但其盈利能力并未與營(yíng)業(yè)收入同比提升。公司由于整合中的管理問(wèn)題、和并購(gòu)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題所產(chǎn)生了更多的費(fèi)用，出現(xiàn)增收不增利的情況，且由于并購(gòu)產(chǎn)生的高商譽(yù)、高負(fù)債給公司帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力。2021年均勝電子因償還有息負(fù)債導(dǎo)致的貨幣資金減少約24億元；同時(shí)高質(zhì)押情況也紛至沓來(lái)。截至2021年9月底，均勝集團(tuán)持有均勝電子4.77億股股份，占總股本的34.85%，累計(jì)質(zhì)押3.30億股股份，占公司總股本的24.09%，質(zhì)押率為69.12%。此外，實(shí)際控制人王劍峰所持股份質(zhì)押率為89.56%。王劍鋒及均勝電子的整體質(zhì)押率在70%左右，足以說(shuō)明控股股東及實(shí)際控制人均存在財(cái)務(wù)壓力。

——盈利能力發(fā)展較弱，國(guó)內(nèi)布局不夠完善。芯片短缺、供應(yīng)鏈擾動(dòng)、原材料價(jià)格和運(yùn)輸費(fèi)用上漲等眾多不確定性因素，給汽車行業(yè)帶來(lái)了較大的不確定性，加劇了北美和歐洲等地區(qū)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，均勝電子計(jì)提資產(chǎn)減值（含商譽(yù)）對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額為20億元～25億元。預(yù)計(jì)原材料價(jià)格與運(yùn)輸費(fèi)用的大幅上漲減少毛利潤(rùn)約9.5億元、墨西哥、巴西和印度部分工廠停工停產(chǎn)以及客戶計(jì)劃外的臨時(shí)排產(chǎn)調(diào)整等產(chǎn)生損失約6億元，公司盈利狀況受其影響巨大。后期，均勝電子要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局，提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，抵抗海外市場(chǎng)停滯風(fēng)險(xiǎn)。

二、“值得信賴”維度評(píng)價(jià)

1.企業(yè)規(guī)模整體縮減

——總資產(chǎn)規(guī)模不斷下降。2019-2021年總資產(chǎn)分別為569.25億元，562.65億元，513.27億元。2021年總資產(chǎn)規(guī)模同比下降8.78%，主要原因系均勝電子于2021年度對(duì)汽車安全事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)組的商譽(yù)計(jì)提減值約20.2億元和由于償還有息負(fù)債導(dǎo)致的貨幣資金減少約24億元。

——收入規(guī)模大幅降低。與此同時(shí)，三年間營(yíng)業(yè)收入整體呈下降趨勢(shì)。2019年?duì)I業(yè)收入為616.99億元，2020年?duì)I業(yè)收入為478.90億元，2021年為456.70億元，同比下降約4.6%。主要原因系全球新冠疫情和芯片短缺等的持續(xù)影響；此外，2021年，由于人民幣對(duì)美元與歐元匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，導(dǎo)致美元和歐元計(jì)價(jià)的營(yíng)業(yè)收入在折算中有所損失。

——員工人數(shù)不斷減少。受芯片短缺、大宗商品和全球運(yùn)費(fèi)價(jià)格的持續(xù)飆漲和全球經(jīng)濟(jì)的滯漲，均勝電子業(yè)務(wù)遭受較大沖擊，員工規(guī)模也出現(xiàn)大幅降低。截止2021年年底，公司現(xiàn)有人員43110人，較去年底減少10706人。

此外，以市值衡量的企業(yè)價(jià)值在2021年為300.57億元，在電子器件領(lǐng)域表現(xiàn)不夠突出，與同一賽道的德賽西威（785.77億）有較大差距。

2.品牌價(jià)值表現(xiàn)落后

品牌優(yōu)勢(shì)值方面，在選取的八家“電子器件”賽道企業(yè)中，均勝電子處于同賽道最后一名（圖1），按指數(shù)計(jì)算，2021年公司品牌優(yōu)勢(shì)值為39.28，明顯低于其余七家企業(yè)。其主要原因是均勝電子通過(guò)多次“海外并購(gòu)”擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)海外業(yè)務(wù)占比大幅上升，2021年全球經(jīng)濟(jì)的滯漲，多家歐洲汽車工廠關(guān)閉，這對(duì)將眼光放眼全球的均勝電子造成了極大沖擊，市場(chǎng)份額急劇下降。

圖1“電子器件”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)值（100分制）

3.依托汽車技術(shù)和新能源研究院，全面推進(jìn)汽車智能化變革

寧波均勝智能汽車技術(shù)研究院，聚焦前沿科技，致力于將人工智能技術(shù)與汽車產(chǎn)業(yè)深度融合，加速推動(dòng)汽車智能化變革。研究院業(yè)務(wù)范圍涵蓋物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)、軟件開(kāi)發(fā)、汽車零部件研發(fā)、汽車零部件及配件制造、集成電路設(shè)計(jì)等。研究院正著力于平臺(tái)級(jí)“芯片+算法+軟件”智能駕駛?cè)珬＜夹g(shù)鏈的創(chuàng)新研發(fā)，研究領(lǐng)域覆蓋自動(dòng)駕駛算法、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與集成、軟件開(kāi)發(fā)與測(cè)試，以及智能芯片設(shè)計(jì)等。

同時(shí)，為了更好地滿足汽車電動(dòng)化需求，寧波均勝新能源研究院聚焦于新能源管理技術(shù)的創(chuàng)新研發(fā)與產(chǎn)品制造，主要涵蓋了車載功率電子、電池管理系統(tǒng)等。圍繞新能源汽車管理，已經(jīng)成立了專業(yè)的功率電子、BMS及其它前瞻技術(shù)方向的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。研究院以成為一流的新能源汽車零部件供應(yīng)商為目標(biāo)，致力于為客戶提供安全優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和一流的服務(wù)。

在智能座艙、智能駕駛、新能源管理和汽車安全等領(lǐng)域，均勝電子擁有大量專利與技術(shù)儲(chǔ)備，具備完整的產(chǎn)品硬件設(shè)計(jì)、軟件開(kāi)發(fā)和數(shù)據(jù)處理能力。公司在亞洲、歐洲和美洲均設(shè)有核心研發(fā)中心，工程技術(shù)和研發(fā)人員超過(guò)4800人，在全球擁有超5000項(xiàng)專利，掌握汽車安全和汽車電子領(lǐng)域的核心技術(shù)。此外，均勝電子已與芯片廠商、通信企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)公司等技術(shù)鏈供應(yīng)商開(kāi)展全方位多層次合作，共同推進(jìn)前沿專利技術(shù)的商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化。

從表一可以看出，在“電子器件”賽道，均勝電子研發(fā)強(qiáng)度為6.76%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)1.98%，2021年度公司自設(shè)立智能汽車技術(shù)研究院和新能源研究院后，持續(xù)加大對(duì)智能電控、智能座艙和智能駕駛等領(lǐng)域的研發(fā)投入，引領(lǐng)技術(shù)鏈的升級(jí)。

表1“電子器件”賽道企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度

4.運(yùn)營(yíng)能力尚需提升

——深陷盈利和發(fā)展停滯危機(jī)。通過(guò)對(duì)比均勝電子與“電子器件”賽道的其余七家公司在2021年的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及發(fā)展能力，發(fā)現(xiàn)均勝電子總體財(cái)務(wù)表現(xiàn)不佳，盈利能力和發(fā)展能力與同賽道差距明顯。

首先，償債能力表現(xiàn)較弱。均勝電子在2021年的流動(dòng)比率為1.41，位于同賽道第四位，與法拉電子（3.41）和宏發(fā)股份（3.04）存在較大差距；此外，2021年均勝電子的資產(chǎn)負(fù)債率為67.16%且近年來(lái)公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期保持在60%，明顯高于同行業(yè)德賽西威（46.64%）,可見(jiàn)均勝電子的償債能力較弱，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

其次，營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)優(yōu)秀。2021年均勝電子的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.88，計(jì)算其營(yíng)運(yùn)能力為26.54，位于同賽道第二位；同時(shí)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)四年小幅上升，說(shuō)明均勝電子營(yíng)運(yùn)能力不斷加強(qiáng)，公司提高內(nèi)部管理效率，促進(jìn)管理結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

再次，盈利能力表現(xiàn)不佳。2021年均勝電子的凈資產(chǎn)收益率為-27.96%，通過(guò)計(jì)算得出其盈利能力為32.36，處于同賽道八家企業(yè)中最后一位；同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（-8.49%），凈利潤(rùn)率（-8.22%）同為負(fù)值，其主要原因系公司對(duì)汽車安全事業(yè)部相關(guān)資產(chǎn)組計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約20.2億元，使得全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大虧損；此外，受到芯片短缺和全球汽車供應(yīng)鏈體系震蕩導(dǎo)致的上游原材料價(jià)格與運(yùn)輸費(fèi)用上升等影響，汽車安全系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入同比下降，而上游原材料價(jià)格與運(yùn)輸成本逐漸上漲至高位，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本的下降幅度與營(yíng)業(yè)收入相比差距較大。

最后，發(fā)展能力表現(xiàn)較弱，2021年均勝電子的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為-8.78%，發(fā)展能力得分為7.44，位于同賽道八家企業(yè)中最后一位；同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)均為負(fù)值，公司存在的高商譽(yù)、高負(fù)債及高質(zhì)押隱患在業(yè)績(jī)萎靡收縮后給均勝電子帶來(lái)了巨大沖擊。

圖2“電子器件”賽道企業(yè)償債能力表現(xiàn)

圖3“電子器件”賽道企業(yè)營(yíng)運(yùn)盈利及發(fā)展能力（100分制）

——公司治理體系有待完善。均勝電子獨(dú)立董事比例達(dá)33.33%，處于同行業(yè)平均水平，獨(dú)立董事較好地履行了監(jiān)督、制衡的職責(zé)，且內(nèi)部控制較為有效，但公司沒(méi)有做到兩職分離，同時(shí)均勝電子第一大股東與第二大股東持股之比為8.42，股權(quán)制衡度略低于同賽道平均水平，均勝電子要注意優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，警惕“一股獨(dú)大”的情況出現(xiàn)。

——注重人才資源的吸納和培養(yǎng)。2021年均勝電子研究生以上員工人數(shù)2886人，其中研發(fā)人員中具有研究生學(xué)歷人數(shù)高達(dá)1430人，占比32.22%，碩士研究生1391人，博士研究生39人，人才資源在同賽道中處于領(lǐng)先水平。同時(shí)公司秉承“彼此成就，協(xié)同發(fā)展”人才發(fā)展觀，積極開(kāi)展企業(yè)培訓(xùn)。2021年均勝電子通過(guò)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)人員全球聯(lián)合培養(yǎng)方式，持續(xù)推進(jìn)全球業(yè)務(wù)整合，提升生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，以應(yīng)對(duì)未來(lái)汽車工業(yè)的大變革；同時(shí)，強(qiáng)化均勝電子在知名高校的影響力，提升校園招聘的質(zhì)量與數(shù)量，建立未來(lái)的人才梯隊(duì)。均勝在智能駕駛、新能源汽車方面積極引進(jìn)高層次人才，不僅引進(jìn)10多名博士，而且聯(lián)合培養(yǎng)6名工程博士；均勝制定相應(yīng)的鼓勵(lì)政策，鼓勵(lì)員工個(gè)人提升；均勝·說(shuō)“JoysonTalks”定期邀請(qǐng)具有一定影響力的行業(yè)大咖、科技領(lǐng)軍人物、公司高管等來(lái)到均勝，進(jìn)行主題分享，并與均勝員工現(xiàn)場(chǎng)交流。

5.積極履行社會(huì)責(zé)任

——重視職工權(quán)益保護(hù)。均勝電子堅(jiān)守合法合規(guī)的用工政策，保障員工的基本合法權(quán)益，杜絕一切使用童工、強(qiáng)迫勞動(dòng)及用工歧視現(xiàn)象。秉承平等多元化的理念，公司以集聚全球智慧為原則，歡迎來(lái)自全球各地的員工，重視員工的不同背景、語(yǔ)言、性別等帶給企業(yè)多樣的視角，尊重員工的隱私以及在均勝價(jià)值觀下的不同價(jià)值主張，致力于多元化和開(kāi)放平等工作氛圍的創(chuàng)建，確保員工在錄用和雇傭過(guò)程中不受種族、膚色、宗教或信仰、性別、等因素的影響。

——堅(jiān)持低碳環(huán)保發(fā)展理念。隨著“碳達(dá)峰”、“碳中和”逐漸成為全球焦點(diǎn)與共識(shí)，結(jié)合自身產(chǎn)品技術(shù)特點(diǎn)，均勝電子在近年來(lái)持續(xù)邁向更低碳、更環(huán)保的轉(zhuǎn)型道路中，逐漸摸索出屬于“均勝模式”的低碳化路徑。在清潔能源使用方面，公司持續(xù)推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，目前已在各地積極開(kāi)展光伏發(fā)電項(xiàng)目。2021年，汽車安全事業(yè)部臨港工廠與荊州工廠實(shí)際光伏發(fā)電總量已達(dá)6207兆瓦時(shí)，相當(dāng)于減少溫室氣體排放3787噸二氧化碳當(dāng)量；在清潔生產(chǎn)方面，均勝電子亦在各地積極推進(jìn)與清潔生產(chǎn)有關(guān)的項(xiàng)目，努力將清潔生產(chǎn)與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理相結(jié)合，并逐步制定有針對(duì)性的相關(guān)方案，完善清潔生產(chǎn)計(jì)劃，制定清潔生產(chǎn)中長(zhǎng)期目標(biāo)，提高全員對(duì)清潔生產(chǎn)理念的認(rèn)識(shí)，以建立清潔生產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。截至2021年底，汽車安全事業(yè)部湖州工廠已獲省級(jí)綠色低碳工廠認(rèn)證并獲得清潔生產(chǎn)審核批復(fù)，臨港工廠清潔生產(chǎn)審核已在進(jìn)行中。

6.國(guó)際化水平領(lǐng)先

均勝電子的國(guó)際化廣度在同賽道八家遙遙領(lǐng)先。2011年至今，均勝電子先后收購(gòu)了汽車電子公司德國(guó)PREH、汽車安全系統(tǒng)全球供應(yīng)商美國(guó)KSS、智能車聯(lián)領(lǐng)域的德國(guó)TS以及高田資產(chǎn)。通過(guò)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品升級(jí)和多次國(guó)際并購(gòu)，公司實(shí)現(xiàn)了全球化和轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略目標(biāo)，成為一家汽車零部件頂級(jí)供應(yīng)商，致力于智能座艙、智能駕駛、新能源汽車電子以及汽車安全系統(tǒng)等的研發(fā)與制造。目前，均勝電子在全球30個(gè)國(guó)家擁有員工逾4萬(wàn)人，在亞洲、歐洲和美洲設(shè)有主要研發(fā)中心，全球研發(fā)中心專業(yè)測(cè)試均可直接在公司內(nèi)部完成，研發(fā)團(tuán)隊(duì)覆蓋全球主要汽車產(chǎn)出地，工程技術(shù)和研發(fā)人員的總數(shù)超4900人，形成了具備快速響應(yīng)能力的全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)生態(tài)。

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