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作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨立經(jīng)濟學家

今晨歐洲央行行長拉加德的兩點言論值得關(guān)注。一方面是美國債務(wù)不會債務(wù)違約，否則后果將不堪設(shè)想；拉加德言論的理性是老牌經(jīng)驗與專業(yè)認知的本質(zhì)判斷。另一方面是在中國和俄羅斯等國尋求建立自己的貨幣體系之際，歐元、美元的國際地位不應(yīng)被視為理所當然，但到目前為止，數(shù)據(jù)并未顯示國際貨幣的使用發(fā)生實質(zhì)性變化。根據(jù)歐洲央行匯編的數(shù)據(jù)，全球約60%的外匯儲備和國際債務(wù)以美元計價，歐元以20%的比例排在第二。透過拉加德的反應(yīng)，我們應(yīng)該關(guān)注什么動向？由此，我研究經(jīng)驗考量的的重點在兩個層面。

第一是國際情緒去美元化的核心在哪？美元系統(tǒng)可變嗎？縱觀全球去美元化原因在于俄烏事態(tài)引起美元升貶變化急速而極端，各國貨幣受制并非是國情需要，反之被動性以及風險性越來越大，進而反美元情緒化與投機性美元交織并舉，投機炒作迎合美元技術(shù)與策略需求則是美元主導(dǎo)勢力的核心。包括目前美國中小銀行風波的存款轉(zhuǎn)移貨幣基金都是去美元形成的保護美元格局性競爭的體現(xiàn)，而非實質(zhì)去美元化的可能。目前去美元化的核心是因為美元之外的其它貨幣主觀出了問題，無論是各自經(jīng)濟實力或結(jié)構(gòu)，或市場能力以及儲備貨幣財力都無法面對客觀環(huán)境而形成去美元化情緒。其中俄羅斯代表性很強，但是俄羅斯盧布令無法阻擋美國石油購買美元結(jié)算，即使俄羅斯用購買黃金試圖替代美元的去美元化也是局部或一時因素，實際上目前國際貨幣體制依然是美元一支獨大，黃金依然在美元報價機制之下受制行情與儲備條件。目前國際黃金價格高企正是美元報價機制決定購買黃金的成本越來越高，購買黃金代價上漲，反之高漲的黃金價格卻有利于美元貶值發(fā)揮，進而使得去美元化的各國本幣面臨升值風險更加極端，如果未來美元一旦掉頭升值，其它貨幣貶值風險的不可收拾將是危機事態(tài)可能的重大隱患。市場記憶猶新的歷史上亞洲金融危機、俄羅斯金融危機、巴西金融動蕩以及阿根廷危機，甚至日元風波，這些無疑都是貨幣升值到貶值過程產(chǎn)生的危機風波和事件。然而，目前美元化系統(tǒng)并未變化，反之未來加強美元系統(tǒng)的可能將是值得提防的重點。正如拉加德行長所言，到目前為止，美國當局否認了美元的全球主導(dǎo)地位即將終結(jié)的說法，甚至暗示數(shù)字美元的推出可能會鞏固美元的全球主導(dǎo)地位。歐洲央行也希望電子版歐元可以促進其在海外的使用，盡管她警告這也會帶來風險，如為洗錢打開大門，或在危機時期刺激對弱勢貨幣的擠兌風險尤其值得提防。因此，全球去美元化簡單了，實際競爭邏輯與體系構(gòu)造存在強弱不均甚至強者更強的現(xiàn)實與未來可能。

第二是美元將坐以待斃還是另有規(guī)劃？美元規(guī)劃性在哪？目前全球去美元化呼聲很高，甚至實際行動也在配合性推進，雙邊貨幣結(jié)算和投資模式激進受重，但是貨幣結(jié)算與投資定價依然無法擺脫美元系統(tǒng)與機制關(guān)聯(lián)和受制局面。而目前美元化體系體現(xiàn)方方面面，市場熟知的各個板塊或領(lǐng)域的美元占比已經(jīng)顯示美元地位穩(wěn)健與夯實基礎(chǔ)。尤其全球SWIFT系統(tǒng)在國際貿(mào)易結(jié)算中為正式、合法，被信用證各方接受的國際通用系統(tǒng)。SWIFT特點是快速、準確、簡明、可靠，進而使得跨國貿(mào)易變得簡單，各國貨幣不同的匯率變化通過SWIFT系統(tǒng)得以解決。SWIFT系統(tǒng)以美元貿(mào)易結(jié)算為主，除此之外本國貨幣可簽訂貿(mào)易互換協(xié)議貿(mào)易結(jié)算，但SWIFT系統(tǒng)美元價格因素參數(shù)依然為主標識。美元貨幣200年的歷史經(jīng)歷與積累，SWIFT中美元地位占主是國際貨幣發(fā)展進程至今必然的結(jié)果與現(xiàn)實，美元操控的國家規(guī)劃與戰(zhàn)略利益已經(jīng)站位貨幣格局與系統(tǒng)之巔，未來市場恐怕并非一夜之功或局部環(huán)境可以去除美元的如此簡單之事。截止疫情之前2019年12月SWIFT系統(tǒng)正常周期的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美元占比為42.2%，這幾乎是歐元、英鎊、日元三者的總和占比。加之美國另外兩家清算系統(tǒng)作為輔助，即聯(lián)邦儲備通信系統(tǒng)（FEDWIRE）和紐約清算所同業(yè)支付清算系統(tǒng)（CHIPS），美元清算占比則達到全球95%絕對主導(dǎo)與統(tǒng)領(lǐng)地位。目前我國金融建設(shè)與改革出現(xiàn)人民幣跨境支付體系（CIPS），這與美國紐約清算所同業(yè)支付清算系統(tǒng)一樣，只是我國側(cè)重人民幣清算、結(jié)算與同業(yè)交割，而美國紐約是美元模式的同等業(yè)務(wù)，但兩者都是通過SWIFT鏈接運營。所以我們考量去美元化論調(diào)的非專業(yè)常識缺失或是市場面臨的最大風險不明確或失調(diào)風險，并非是去美元化最佳時機與路線選擇。相比較美元的高屋建瓴恐怕也不會坐以待斃，其設(shè)計意圖、操作技術(shù)甚至針對目標或?qū)⒏泳珳逝c強化力度，這才是我們應(yīng)該關(guān)注的側(cè)重。美聯(lián)儲加息是貨幣經(jīng)濟戰(zhàn)略，更是美元均衡補短板的舉措，美元貶值是疏通戰(zhàn)略路徑的方式與手法，而不是動搖美聯(lián)儲加息的節(jié)奏或規(guī)劃。美元利率上揚是美元貨幣的夯實和保障規(guī)劃的站位組合，美元中長期難以震撼是值得市場審慎評估的重點。畢竟我國人民幣從哪里比較遠不及美元事實存在，人民幣盲目或急躁的舉措不僅會破壞我們金融邏輯、順序、常態(tài)、理性認知與實施，或許更容易陷入別人設(shè)計的誤區(qū)或陷阱。畢竟美元強勢的勢力越來越強，經(jīng)濟基礎(chǔ)的保障與保護越來越有利和主動，人民幣被動的受制顯而易見，我們或許更應(yīng)該看清、看透美元本質(zhì)才是最好的應(yīng)對，而非簡單化、短期化面對。

透過市場焦點與輿論分析深入，我們應(yīng)該警醒自我發(fā)展邏輯與模式的適應(yīng)性與適宜性，國際化尤其西方化需要根據(jù)我國現(xiàn)實對接或改革推進，照搬照抄已經(jīng)吃虧了，我們應(yīng)該尋求自己規(guī)劃和路徑選擇，以盡快實現(xiàn)貨幣自由化與外匯市場開放迫切的突破性改革。

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