在最近公布的3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，顯示出持續(xù)下滑的趨勢(shì)，美元指數(shù)已跌至自今年2月份以來的新低。與此同時(shí)，與2月份相似的情況是，美元指數(shù)又一次站在100元大關(guān)面前。

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雖然兩個(gè)月前，全球去美元化和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑的趨勢(shì)還沒有像現(xiàn)在這樣明顯，但在宏觀因素和地緣政治形勢(shì)發(fā)生變化的背景下，美元指數(shù)能否跌破100元的重要心理關(guān)口，從而減輕全球資產(chǎn)因美元壓制而面臨的壓力？

若今晚美國(guó)3月的零售銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，這意味著經(jīng)濟(jì)衰退正在步步逼近，加息周期即將見頂。

目前，美元指數(shù)距離跌破百元大關(guān)僅一步之遙，對(duì)美元最敏感的黃金、創(chuàng)新藥、虛擬貨幣在本周大幅跑贏市場(chǎng)表現(xiàn)。黃金在過去一個(gè)月內(nèi)從1800元上漲至2050元，已漲超13%。金價(jià)僅剩20美元的空間，即能創(chuàng)下歷史新高。同樣，BTC和ETH都已創(chuàng)下一年內(nèi)的新高。

從4月12日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)來看。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月CPI同比上漲5%，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的5.2%，創(chuàng)下2021年5月以來的新低。核心CPI同比5.6%，較上月5.5%反彈，符合市場(chǎng)預(yù)期。

然而，3月CPI數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期的背后，4月CPI的下滑將受到產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的阻礙。3月產(chǎn)油國(guó)推動(dòng)166萬桶的減產(chǎn)，致使原油價(jià)格重返80元上方。這與3月時(shí)原油均價(jià)處在70元附近有較大區(qū)別，這是下月CPI的明顯拖累端。

雖然3月CPI優(yōu)于預(yù)期，但4月CPI的下滑將受到產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的阻礙。3月產(chǎn)油國(guó)推動(dòng)166萬桶的減產(chǎn)，致使原油價(jià)格重返80元上方。這與3月時(shí)原油均價(jià)處在70元附近有較大區(qū)別，這是下月CPI的明顯拖累端。

此前一直下跌的二手車價(jià)格，似乎有見底回升的跡象。3月，二手車價(jià)格環(huán)比跌幅收窄至-0.9%，而上月為2.4%。而新車價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大至0.4%，上月為0.2%。

不過，此前粘性最強(qiáng)的住房項(xiàng)通脹有所放緩。住房租金環(huán)比從上月的0.8%%下滑至0.5%，業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比從上月的0.7%下降至0.5%。

另外，美國(guó)3月PPI同比增長(zhǎng)為2.7%，低于預(yù)期的3%，較前值4.6%也大幅下滑，創(chuàng)兩年多以來的最小同比漲幅。3月當(dāng)周初失業(yè)金人數(shù)為23.9萬人，高于預(yù)期23.5萬人。

3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)低于預(yù)期，展現(xiàn)出衰退跡象，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將在5月加息最后一次，最快在年底轉(zhuǎn)向降息。不過，市場(chǎng)難免有些過于樂觀，能在5月停止加息已較為理想。想在年底轉(zhuǎn)入降息周期，仍需美國(guó)零售銷售端也展現(xiàn)出疲弱的表現(xiàn)。

因此，今晚美國(guó)3月的銷售數(shù)據(jù)尤為關(guān)鍵。若各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都開始差于市場(chǎng)預(yù)期，這意味著離衰退已越來越近，美聯(lián)儲(chǔ)的加息按鈕也該停止了。

值得注意的是，美元指數(shù)能否有效跌破百元大關(guān)，在現(xiàn)階段來說可能還比較難。

原因即是我們之前提到過的，雖然大家都能看出美元周期即將見頂回落，但在高利率帶來的傷害已顯性在企業(yè)利潤(rùn)端上，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2023年第一季度將是美股最慘的財(cái)報(bào)季之一，這抑制了公司股價(jià)的上漲空間。

而美元5%以上的高利率，對(duì)追求穩(wěn)定的中長(zhǎng)期大資金來說，實(shí)在太過吸引。這類大資金寧愿錯(cuò)過股市反轉(zhuǎn)后的第一段10%的漲幅，也不愿在衰退預(yù)期強(qiáng)烈、前景不確定的當(dāng)下，將資金投向其他資產(chǎn)。

這即是美元指數(shù)遲遲跌不破百元關(guān)口的主因。若接下來4-5月CPI持續(xù)下滑，這類大資金可能才會(huì)舍棄美元。

結(jié)語

不過，正如我們上文提及，當(dāng)下對(duì)美元利率最敏感的資產(chǎn)已有明顯反應(yīng)，尤其是黃金等資產(chǎn)的表現(xiàn)。在當(dāng)前加息周期即將見頂轉(zhuǎn)向時(shí)，最受益的就是這類最敏感且彈性大的資產(chǎn)。

美元作為黃金最大的敵人，在全球去美元化的趨勢(shì)下，各國(guó)都開始用自己的貨幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，一方面降低手上美元的配置；另一方面，用自家貨幣做貿(mào)易結(jié)算對(duì)自家貨幣匯率也有所支撐。在這些動(dòng)作的同時(shí)，各國(guó)都在增持黃金的配置。關(guān)于去美元化為黃金帶來的大趨勢(shì)，我們?cè)谝酝奈恼轮刑峒斑^，這里不過多闡述。

雖然在高利率的吸引下，大資金的堅(jiān)守使美元指數(shù)不易跌破百元。但如果今晚美國(guó)3月零售銷售數(shù)據(jù)再度低于預(yù)期，加重衰退預(yù)期，那么美元指數(shù)是否能夠跌破百元關(guān)口就成了一個(gè)懸念。

若今晚美國(guó)3月零售銷售數(shù)據(jù)再度差于預(yù)期，加重衰退預(yù)期，能否推使美元指數(shù)跌破百元關(guān)口呢？

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