財(cái)聯(lián)社4月7日訊（編輯 瀟湘）在過(guò)去一個(gè)月美國(guó)儲(chǔ)戶的“存款大遷徙”中，貨幣市場(chǎng)基金顯然成為了大贏家。

面對(duì)銀行業(yè)持續(xù)動(dòng)蕩，尋求更高收益率的投資者大批涌入了美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，這導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)規(guī)模一路飆升至了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。貨幣市場(chǎng)基金自身具有的避險(xiǎn)吸引力和遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行存款的收益率，吸引了大量的投資者。

(資料圖片)

傳統(tǒng)上，這些基金確實(shí)被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)和具有良好流動(dòng)性的，因?yàn)樗鼈兺顿Y于包括短期美國(guó)國(guó)債在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

然而，一些業(yè)內(nèi)人士當(dāng)前也警告，許多在這場(chǎng)“存款大遷徙”中“搬家”的美國(guó)儲(chǔ)戶們，可能忽略了一件事——如果美國(guó)國(guó)會(huì)議員們無(wú)法就提高美國(guó)債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，從而為債務(wù)違約埋下伏筆，那么這些依賴美國(guó)國(guó)債的貨幣市場(chǎng)資金，可能也并非真的像表面看上去那么“安全”……

貨幣市場(chǎng)基金目前有多火?

根據(jù)Investment Company Institute的數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日當(dāng)周，大約有491億美元資金流入了美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，這使得這一領(lǐng)域的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了前所未有的5.25萬(wàn)億美元。

在截至4月5日的四周里，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金總計(jì)已獲得了大約3530億美元的天量資金流入。

Crane Data總裁Peter Crane表示，這些基金在3月份獲得了有史以來(lái)第三大的月度資金流入，主要原因是硅谷銀行擠兌加大了銀行業(yè)壓力，大量資金流出銀行體系。

這些貨幣市場(chǎng)基金主要持有包括現(xiàn)金、存單、美國(guó)國(guó)債在內(nèi)的各種短期流動(dòng)性工具，它們通常都需要遵守監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)質(zhì)量、期限、流動(dòng)性和多元化的規(guī)定，因此總體上較為安全可靠。

這些基金在當(dāng)前獲得青睞的另一個(gè)原因是：它們相對(duì)于銀行存款的收益率優(yōu)勢(shì)。

Federated Hermes全球流動(dòng)性市場(chǎng)首席投資官Deborah Cunningham表示，在美聯(lián)儲(chǔ)去年將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)上調(diào)至4.75%-5%后，貨幣基金的平均利率為4.5%，并正在向5%靠攏，而銀行存款的平均利率還不到1%。

美國(guó)債務(wù)上限僵局或成隱憂

盡管貨幣市場(chǎng)基金被許多人視為最安全的投資選項(xiàng)之一，但不少美國(guó)政府官員和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最近警告稱，貨幣市場(chǎng)基金可能容易受到債務(wù)上限事件的影響。

一個(gè)難以回避的問(wèn)題是，圍繞美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題的擔(dān)憂很可能在未來(lái)兩個(gè)月就將徹底發(fā)酵。

債務(wù)上限是指美國(guó)政府通過(guò)立法設(shè)定的債務(wù)限額，即政府能夠借入的最大金額。當(dāng)政府需要借款超過(guò)債務(wù)上限時(shí)，必須通過(guò)修改法律或者獲得國(guó)會(huì)的授權(quán)來(lái)增加債務(wù)上限，否則美國(guó)政府將無(wú)法借入更多的錢(qián)，可能會(huì)導(dǎo)致政府無(wú)法支付債務(wù)或者無(wú)法滿足政府支出需求，乃至最終陷入違約的境地。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫今年1月時(shí)已通知國(guó)會(huì)，如果國(guó)會(huì)不采取行動(dòng)，美國(guó)財(cái)政部最早將于今年6月初耗盡現(xiàn)金。一些分析師也預(yù)測(cè)，美國(guó)政府將在6月-8月的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)耗盡其現(xiàn)金和借款能力——即觸發(fā)所謂的“X日”。

不少投資者目前已擔(dān)心，共和黨目前在眾議院的微弱多數(shù)可能會(huì)讓該黨內(nèi)部的強(qiáng)硬保守派陣營(yíng)占據(jù)上風(fēng)，使驢象兩黨更難在2023年就提高債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議。

小心大規(guī)模贖回事件發(fā)生？

惠譽(yù)評(píng)級(jí)今年2月時(shí)就曾警告稱，如果投資者認(rèn)為美國(guó)政府將違約，那些只投資于美國(guó)國(guó)債的貨幣市場(chǎng)基金所面臨的贖回壓力，料將激增。

該機(jī)構(gòu)分析師寫(xiě)道，"隨著債務(wù)上限期限的臨近，這些基金可能面臨國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)性的增加和投資者贖回規(guī)模的加劇。

耶倫最近也警告稱，貨幣市場(chǎng)基金在市場(chǎng)壓力極大的時(shí)候很容易發(fā)生擠兌，她呼吁加強(qiáng)對(duì)這個(gè)不斷增長(zhǎng)的非銀行領(lǐng)域的監(jiān)管。

盡管對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的擠兌很少見(jiàn)，但并非沒(méi)有先例。

2008年9月雷曼集團(tuán)破產(chǎn)，大型貨幣市場(chǎng)基金ReservePrimary Fund就由于持有大量雷曼集團(tuán)商業(yè)票據(jù)(Commercial Paper)，大幅減計(jì)基金凈值，導(dǎo)致基金凈值跌破1美元，并引發(fā)了大規(guī)模的恐慌。

貨幣市場(chǎng)基金眼下正如何管理風(fēng)險(xiǎn)？

當(dāng)然，面對(duì)債務(wù)上限問(wèn)題背后的巨大不確定性，許多貨幣市場(chǎng)基金眼下也并不敢大意。Crane Data的Crane表示，一些投資組合經(jīng)理正在避開(kāi)可能在所謂的“X日”附近出現(xiàn)波動(dòng)的國(guó)債期限，因擔(dān)心在“X日”觸發(fā)后，美國(guó)政府在短期內(nèi)無(wú)法支付所有債務(wù)。

T Rowe Price管理貨幣基金的Doug Spratley表示，其他一些人也在更多尋求利用美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購(gòu)協(xié)議(RRP)機(jī)制。他表示，“你不會(huì)想在那個(gè)時(shí)候被迫扮演債券賣(mài)家，所以你需要在不會(huì)受到打擊的領(lǐng)域上保持高流動(dòng)性，市場(chǎng)規(guī)模最大、最簡(jiǎn)單的答案是逆回購(gòu)工具?！?/p>

Federated的Cunningham則表示，過(guò)去10年，貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)也成立了工作組，為美國(guó)財(cái)政部技術(shù)性違約的可能性做準(zhǔn)備。

當(dāng)然，這一切是否真的能夠幫助貨幣市場(chǎng)基金渡過(guò)債務(wù)上限的大劫考驗(yàn)，眼下仍是未知之?dāng)?shù)。無(wú)論如何，那些從銀行存款中“虎口脫險(xiǎn)”的美國(guó)儲(chǔ)戶們，仍需做好“又入狼穴”的心理準(zhǔn)備……

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