不到13元的股票花24元來買！沙特阿美看中榮盛石化什么？

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華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 陶煒 張智 南京報道

中東土豪確實是出手大方。3 月27晚間，榮盛石化（002493.SZ）發(fā)布了一則公告，大股東榮盛控股與沙特阿美全資子公司AOC簽署《股份買賣協(xié)議》，擬將持有的公司10.13億股轉(zhuǎn)讓AOC，作價24.3元/股。而3月27日收盤時，榮盛石化的股價為12.91元/股，沙特阿美的出價比市價高出了88.23%。

據(jù)了解，沙特阿美是全球最大的石油公司和世界第六大石油煉制商，業(yè)務(wù)遍及沙特王國和全世界。它主要從事石油勘探、開發(fā)、生產(chǎn)、煉制、運輸和銷售等業(yè)務(wù)，擁有世界最大的陸上油田和海上油田。2022年，沙特阿美營業(yè)收入為3051億美元、凈利潤1611億美元，凈資產(chǎn)4443億美元，市值一度超過蘋果公司成為全球市值最大的公司。這樣的巨頭以高溢價入股榮盛石化，已經(jīng)給榮盛石化在周二、周三帶來了兩個漲停板。

“公司的高化工轉(zhuǎn)化率、強產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，再加上產(chǎn)品做的相當(dāng)深入，并且具有世界級的規(guī)模，這些都是公司的整體估值很重要的參考方向?！睒s盛石化相關(guān)人士表示，沙特阿美對榮盛石化有深度的評估，交易價格是在交易雙方商量的情況下達成的。

“我覺得這一收購首先是建立在中國與沙特這兩個國家之間政治互信的基礎(chǔ)上的。另外，我覺得沙特阿美以這樣的價格成交，反映出對于資產(chǎn)本身的一種判斷，同時也向市場釋放了一個信號：就是當(dāng)前我們A股的一些行業(yè)龍頭的上市公司，它的價格實際上經(jīng)過一輪調(diào)整之后，是處于相對低估的一個水平。”綠色未來信息科技創(chuàng)始人張仕元對《華夏時報》記者說。

沙特阿美巨資投向中國

根據(jù)相關(guān)公告，榮盛石化控股股東榮盛控股與沙特阿美全資子公司AOC簽署《股份買賣協(xié)議》，擬將持有的公司10.13 億股轉(zhuǎn)讓AOC，作價24.3元/股。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，榮盛控股持股從61.5%降至51.5%，AOC持股約為10%。

同時，榮盛石化與沙特阿美簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，包括：一、沙特阿美向榮盛石化子公司浙石化供應(yīng)承諾數(shù)量為每天48萬桶阿拉伯原油（協(xié)議期20 年，后續(xù)可選5 年延長），基于公開原油市場指標(biāo)確定；二、榮盛母公司擔(dān)保協(xié)議；三、沙特阿美通過ATS額外供應(yīng)榮盛石化每年不超過8萬桶原油；四、沙特阿美通過ATS供應(yīng)榮盛石化石腦油、混合二甲苯、直餾燃油等化工原料總計每年20萬噸；五、榮盛石化在符合適用的出口批準(zhǔn)、許可證、配額和豁免的前提下，向沙特阿美供應(yīng)聚烯烴等化學(xué)品每年80萬噸；六、榮盛石化在符合適用的出口批準(zhǔn)、許可、配額和豁免的前提下，向沙特阿美供應(yīng)每年30萬噸化工產(chǎn)品及1.5萬桶/日精煉產(chǎn)品；七、榮盛石化提供300萬立方米油品儲罐及相關(guān)設(shè)施，同時沙特阿美保證150萬噸最低庫存水平，協(xié)議期5 年；八、沙特阿美向公司提供特定技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)等，包括但不限于煉油和石化行業(yè)的技術(shù)，并聯(lián)合開發(fā)推廣新技術(shù)、定期進行技術(shù)交流等。

“此次雙方在原料、產(chǎn)品、庫存管理、技術(shù)等各個方面進行全方面合作，對公司有深遠的影響。作為第一大石油公司以及榮盛石化長期穩(wěn)定的原油采購合作方，沙特阿美的入股以及后續(xù)一攬子采購、庫存管理等協(xié)議對浙石化的原油穩(wěn)定供應(yīng)以及降低采購成本有積極作用。與沙特阿美關(guān)于聚乙烯、聚丙烯等化工品的協(xié)議進一步拓寬了榮盛石化海外銷售渠道，全球化銷售保障公司供應(yīng)鏈穩(wěn)定。此外，借此協(xié)議雙方進行技術(shù)優(yōu)勢互補、資源共享等為后續(xù)在其他領(lǐng)域的深化合作打下基礎(chǔ)。”華安證券分析師王強峰認為。

值得注意的是，沙特阿美近期在國內(nèi)的投資并不只是入股榮盛石化這一筆。在此次大手筆投資榮盛石化之前，3月26日沙特阿美宣布，聯(lián)手北方工業(yè)集團、盤錦鑫誠實業(yè)集團計劃在遼寧盤錦建設(shè)大型煉油化工一體化聯(lián)合裝置，合資公司名為華錦阿美石化有限公司，三方持股比例分別為30％、51％和19％，合資公司包括一座日加工能力為30萬桶的煉油廠和一座年產(chǎn)165萬噸乙烯和200萬噸對二甲苯的化工廠。在獲得所需的行政批準(zhǔn)后，上述項目將于2023年第二季度開工建設(shè)，預(yù)計在2026年投入全面運營，預(yù)計總投資額將達837億元人民幣，同時沙特阿美將為其供應(yīng)最多21萬桶/日的原油。

張仕元認為，沙特阿美的巨資投入，體現(xiàn)了中國與沙特這兩個國家之間良好的政治互信?！皩τ跇s盛石化而言，沙特阿美作為世界上最大的原油的生產(chǎn)商入股之后，可以給榮盛石化相對低成本的資源的保證，以及強有力的資金的保障。對于沙特阿美而言，相關(guān)投資反映出沙特阿美作為上游的石油石化公司，在積極向下游產(chǎn)業(yè)鏈去延展，變成一個能夠覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈并且積極向精細化工領(lǐng)域去延展的戰(zhàn)略布局。”張仕元對《華夏時報》記者說。

高溢價是為了什么？

沙特阿美對于榮盛石化的這一入股，定價成為一大焦點。

3月27日收盤時，榮盛石化的股價是12.91元/股，沙特阿美的出價則是24.3元/股，比市價高出88.23%。而對于這么高的溢價，榮盛石化方面倒是覺得自己本身就該值這個錢。

“從歷史上看，24.3元/股的股權(quán)交易價格對于公司而言不是一個非常高的價格，公司股價曾一度達到31元/股的水平?！痹跇s盛石化相關(guān)人士看來，這個定價并不算高。

首先，公司有很高的化工轉(zhuǎn)化率優(yōu)勢。榮盛石化相關(guān)人士透露，沙特阿美在同公司的溝通中曾指出，榮盛石化的化工整體轉(zhuǎn)化率達到了65%以上，在行業(yè)中做到了全球領(lǐng)先。未來隨著高端新材料項目等的逐步投產(chǎn)，公司的化工轉(zhuǎn)化率甚至可以達到80%以上。

其次，公司擁有全球最大的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)在正在打造全國最大，甚至在全球排名靠前的工程塑料產(chǎn)業(yè)鏈。同時，公司正在開發(fā)新能源材料相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，并擁有在中國排名靠前的聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈。

榮盛石化方面相關(guān)人士表示，沙特阿美自身具有很多的化工技術(shù)，并收購了很多化工技術(shù)，而上市公司也具有一些化工專利和新材料技術(shù)。在上市公司看來，合作雙方將實現(xiàn)技術(shù)交流，相互分享，為公司未來新材料項目的進一步推進提供技術(shù)支持。此外，作為全球石油巨頭，沙特阿美擁有成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，榮盛石化可以直接應(yīng)用沙特阿美的全球渠道，沙特阿美也可以運用榮盛石化在國內(nèi)的銷售網(wǎng)絡(luò)進行化學(xué)品銷售。“兩家的合作會為榮盛石化未來的價值提升帶來幫助?！睒s盛石化方面表示。

“此次交易的價格是高于市價的一倍，引發(fā)了資本市場的關(guān)注。首先，榮盛石化在國內(nèi)石化領(lǐng)域?qū)儆诩夹g(shù)領(lǐng)先的，同時經(jīng)營業(yè)績比較出色。這樣一家上市公司代表了整個石油化工行業(yè)向高品質(zhì)的化工品，特別是精細化工領(lǐng)域積極謀求轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，在這個方向上表現(xiàn)好的公司是值得投資和關(guān)注的，對于戰(zhàn)略投資者而言也是一個非常好的投資標(biāo)的；其次，我覺得沙特阿美以這樣的價格成交，反映出他對于資產(chǎn)本身的一種判斷，同時也向市場釋放了一個信號，就是當(dāng)前我們A股的一些行業(yè)龍頭的上市公司，它的價格實際上經(jīng)過一輪調(diào)整之后，是處于相對低估的一個水平。至于后面是否會引發(fā)相關(guān)行業(yè)的重估，我覺得取決于行業(yè)其他公司的基本面是不是能夠比榮盛更好；另外一個方面，在當(dāng)下ESG的評價維度越來越成為一種主流的趨勢下，相關(guān)公司是否能有好的積累和表現(xiàn)也將影響他們的定價?！睆埵嗽f。

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