“復(fù)蘇正當(dāng)時(shí)，萬(wàn)事蘊(yùn)新機(jī)”，由私募排排網(wǎng)、易方達(dá)基金主辦，永安期貨聯(lián)合主辦，萬(wàn)和證券、英大證券、東證期貨、高臨咨詢、亞馬遜云科技、希施瑪、宏錫基金、津博基金、東英資管、牛資管協(xié)辦，和訊為特邀媒體的“第十七屆中國(guó)（深圳）私募基金高峰論壇”，于2023年3月16-17日在深圳星河麗思卡爾頓酒店舉行。

在3月16日的會(huì)議上，林園投資董事長(zhǎng)林園出席并進(jìn)行了自己投資方法論的明星私募投資報(bào)告會(huì)。

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林園投資董事長(zhǎng) 林園

以下為演講全文

過(guò)去一年，生意都不好，我們也一樣，因?yàn)橐咔榛旧鲜菇?jīng)濟(jì)活動(dòng)都受到影響，投資也不順利，特別是去年。但是投資不能說(shuō)不好就不做，因?yàn)檎嬲袌?chǎng)上漲的時(shí)間只有5%，多數(shù)時(shí)間不漲。林園投資的策略是等待上漲的時(shí)間，這是我們投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)策略。

今年或者是短期內(nèi)投資應(yīng)該怎么辦？總的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，辦企業(yè)賺錢(qián)確實(shí)難，但是我相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是好的、沒(méi)有問(wèn)題。

林園投資還是專(zhuān)注于我們擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，在投資方面，如果未來(lái)的市場(chǎng)是縮小的，就不要投。如果是確定性高的，是擴(kuò)大的，就可以投，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)不會(huì)有問(wèn)題。這就是我們要考慮的問(wèn)題，對(duì)未來(lái)要排雷，到底哪些行業(yè)要投，哪些行業(yè)不能投。

有的人投資就老想著估值、PE，那個(gè)是代表過(guò)去。我的投資方法一定是研究未來(lái)，參考過(guò)去的一些數(shù)據(jù)，所以我們一直都是投“嘴巴”。這里的“嘴巴”，不是一個(gè)真正意義上的嘴巴，是剛需、必須的，有風(fēng)險(xiǎn)的就遠(yuǎn)離。

人口老齡化催生了這一代四億人保命的消費(fèi)，只要確定兩個(gè)因素：一是平均壽命未來(lái)三十年會(huì)不會(huì)減少；二是70歲的人健康上消費(fèi)是不是比68歲的人多。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)我們只投這四億人，現(xiàn)在新生兒下降，人口總的數(shù)字如果不采取措施也會(huì)下降，這就是我們說(shuō)的投什么都不靈，最后都要人消費(fèi)，這四億人是唯一可以今天看到的確定性比較高的投資。

短期比如說(shuō)今年或者12個(gè)月，這個(gè)投資方向很多。過(guò)去三年受疫情影響的行業(yè)，還有一些由于需求方減少或者是出了問(wèn)題的企業(yè)。例如地產(chǎn)，這些行業(yè)我認(rèn)為現(xiàn)在可以介入。雖然有些地產(chǎn)商倒閉，但我相信這個(gè)行業(yè)還是大行業(yè)。

不管市場(chǎng)怎么波動(dòng)，今天炒這個(gè)明天炒那個(gè)，我們的判斷是任何市場(chǎng)都是供求關(guān)系，供求關(guān)系決定了結(jié)果，一目了然。

我們的投資紀(jì)律是抓大放小，小的不參與，只抓龍頭，這個(gè)考慮實(shí)際上是一個(gè)常識(shí)的判斷，大多數(shù)企業(yè)都是在競(jìng)爭(zhēng)中賺錢(qián)，到一定時(shí)候是往龍頭企業(yè)集中，現(xiàn)在我們認(rèn)為這個(gè)時(shí)候就是投資的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，最后都是要靠真本事。

提問(wèn)環(huán)節(jié)

主持人：

我們主辦方想著林總難得與大家有交流的機(jī)會(huì)，預(yù)留三個(gè)提問(wèn)的機(jī)會(huì)。我先問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，有位粉絲問(wèn)我他每天看你的訪談，覺(jué)得很迷茫：

第一個(gè)迷茫是選股。他覺(jué)得你的觀點(diǎn)是選擇壟斷性公司或者有獨(dú)家產(chǎn)品的公司，他選了智飛生物、濟(jì)川藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、佐力藥業(yè)等，他覺(jué)得這些產(chǎn)業(yè)都有壟斷的特質(zhì)，但是因?yàn)槟鷽](méi)買(mǎi)就懷疑自己，是否理解錯(cuò)了，覺(jué)得很苦惱，他問(wèn)我該怎么辦？林總怎么看？選股有什么補(bǔ)充？

林園：

選股有長(zhǎng)期和短期，我們對(duì)事物的認(rèn)識(shí)都要一個(gè)過(guò)程，林園投資從90年代初就在全球范圍內(nèi)投資，我們對(duì)境外的東西也不了解，但是投資確實(shí)沒(méi)失敗過(guò)，不知道的、老外生產(chǎn)的都不去碰。在一個(gè)環(huán)境下一定要接觸人，西方人的強(qiáng)項(xiàng)和東方人的強(qiáng)項(xiàng)是不一樣的，西方人有創(chuàng)新精神，這不是說(shuō)我們民族有什么問(wèn)題。

如中國(guó)制鞋，非要和意大利競(jìng)爭(zhēng)是競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)的，但是東方人我們也有我們自己的強(qiáng)項(xiàng)，我們能夠把別人的東西搞的更好。

投資家首先是一個(gè)觀察家，對(duì)一個(gè)事情要睜大眼睛看，對(duì)事物要觀察，自己去體驗(yàn)、自己去琢磨，都是有跡象的。今天要告訴大家，真正的龍頭靠什么賺錢(qián)，賺錢(qián)是持有階段，全球范圍內(nèi)發(fā)大財(cái)，改變命運(yùn)的。這個(gè)公司上賺一萬(wàn)倍是一個(gè)起點(diǎn)，一定是持有階段。要賺夠一萬(wàn)倍，這種企業(yè)非常少。投資不要貪心，就盯著幾個(gè)，十個(gè)能碰上一個(gè)會(huì)改變命運(yùn)，而且要重點(diǎn)投，要下重手，下重手是賽道選的范圍內(nèi)下重手。

實(shí)際上最后都是靠集中持股才能賺錢(qián)，這些公司有它的特征，總是在他的一畝三分地沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的就是壟斷。就靠單一的產(chǎn)品或者幾個(gè)產(chǎn)品掙錢(qián)，別的不行，這是全世界的規(guī)律。

主持人：

簡(jiǎn)單總結(jié)幾個(gè)關(guān)鍵詞：先選賽道，再集中持股選龍頭。

林園：

集中持股能夠讓你賺大錢(qián)改變命運(yùn)，其實(shí)很簡(jiǎn)單，剩下的就是自己的堅(jiān)持。

投資者1提問(wèn)：

林總，您好，我來(lái)自東莞，天天基金的。您在投資上取得成功，您下一個(gè)目標(biāo)是什么呢？

林園：

人生的目標(biāo)是多子多福，生死是天給的、父母給的。投資上目標(biāo)倒是沒(méi)有目標(biāo)，我給自己定了一個(gè)目標(biāo)，三十年以后金錢(qián)上不會(huì)比今天少就很開(kāi)心了。

投資者2提問(wèn)：

林總，您好！作為一個(gè)個(gè)人投資者，遇到股票上的問(wèn)題，比如說(shuō)選股經(jīng)常失敗。應(yīng)該跟誰(shuí)學(xué)習(xí)或者學(xué)理論再去總結(jié)一下經(jīng)驗(yàn)該往哪方面努力，總是感覺(jué)卡到一個(gè)地方突破不了。

林園：

選股要有方法，我們策略是不懂的行業(yè)就不要深耕。比如說(shuō)跟著我們搞醫(yī)學(xué)知識(shí)、大學(xué)的財(cái)務(wù)知識(shí)要學(xué)，醫(yī)學(xué)學(xué)什么？解剖學(xué)、生物學(xué)。外科就別學(xué)了，學(xué)點(diǎn)內(nèi)科，大多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)都是生產(chǎn)藥的，要學(xué)保守治療、藥理學(xué)，要知道人體到底怎么回事。

比如說(shuō)經(jīng)常有人問(wèn)我，我們公司要搞口服胰島素，但是如果沒(méi)有生物學(xué)的知識(shí)，很難搞成。我們排雷也是這樣排，要有專(zhuān)業(yè)背景、專(zhuān)業(yè)知識(shí)還要不斷地學(xué)習(xí)，最起碼兩三個(gè)月要翻一下醫(yī)學(xué)有什么新進(jìn)展。就像做量化的人一樣，我以前對(duì)量化不了解，那個(gè)量化的人說(shuō)，你去做量化也是最好量化的。量化首先要對(duì)全球資產(chǎn)的價(jià)格到底到一個(gè)什么地位、到一個(gè)什么行業(yè)非常清楚。他說(shuō)現(xiàn)在招的很多年輕人這方面欠缺。我說(shuō)這是積累來(lái)的，我天天看、天天弄當(dāng)然知道了。

還有財(cái)務(wù)背景，財(cái)務(wù)背景教你是不是一個(gè)生意人，那是做生意一想就知道的事，也要去學(xué)，最終體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上。

主持人：

簡(jiǎn)單概括起來(lái)還是一句話，投股票就是投公司，買(mǎi)自己看得懂理解了的東西。之所以大家在選股上有這么多的問(wèn)題，是因?yàn)楹芏嗳擞X(jué)得有捷徑走，所以才有這么多問(wèn)題。

林園：

很多人說(shuō)我不懂高科技，我比他懂得多。只是最后結(jié)果不是我說(shuō)了算，別人說(shuō)了算不投，我要投我說(shuō)了算才行的。

投資者3提問(wèn)：

林總您好，有一個(gè)非常樸素的問(wèn)題，您剛剛提到了新科技，您涉獵的所有新技術(shù)、新方向和新賽道當(dāng)中您對(duì)什么最感興趣？謝謝！

林園：

我基本上都不感興趣。因?yàn)橥顿Y都是有紀(jì)律的，不感興趣的不去搞、浪費(fèi)時(shí)間，人生時(shí)間是有限的。但是我又知道，比如說(shuō)新能源賽道、人工智能，節(jié)能、碳排放這些都是大的賽道。為什么我不去投？科學(xué)家不見(jiàn)得是企業(yè)家，掙錢(qián)拿到兜里，他去投資，投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的。

說(shuō)回來(lái)我們做的是滾雪球的事，不允許自己失敗，哪怕一次失敗都不允許。我知道會(huì)改變?nèi)说拿\(yùn)，改變?nèi)说拿\(yùn)一定有，但是我不投。

主持人：

我很關(guān)心賣(mài)股票這個(gè)問(wèn)題，很多股票您經(jīng)常持有很多年不賣(mài)。您賣(mài)股票的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

林園：

至少我現(xiàn)在做的投資都打算終身持有不賣(mài)。我年輕的時(shí)候本身的經(jīng)商環(huán)境或者說(shuō)我們國(guó)家處的位置很多行業(yè)隨便投都讓你賺錢(qián)。今天不一樣，那些當(dāng)時(shí)讓你賺錢(qián)的今天都是死娃娃，為什么？生意的本質(zhì)那時(shí)候競(jìng)爭(zhēng)的，不是壟斷是競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)是生意上最大風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)的都有風(fēng)險(xiǎn)。

今天的環(huán)境和以前的環(huán)境不一樣，這也是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，今天我們要投只能投高護(hù)城河，和當(dāng)時(shí)的情況不一樣。所以如果今天投的話，就是要終身持有。

注：以上個(gè)股信息僅為舉例之用，不構(gòu)成任何投資建議。

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