核心觀點：

明確看好2023年市場，并看好四個投資方向。

(資料圖)

第一，以計算機為代表的TMT科技行業(yè)，這個方向的投資機會能貫穿全年。

第二，以電動車為代表的新能源行業(yè)，未來一、兩個季度這個行業(yè)將迎來一次大級別的反彈投資機會。

第三，可選消費，隨著大家信心、消費場景的恢復，不少子行業(yè)將承載很多投資機會。

最后，周期行業(yè)，會優(yōu)選銅、鋁等跟地產(chǎn)后周期相關(guān)的行業(yè)，同時像航空、保險等周期品來做行業(yè)的投資和配置。

看好2023年權(quán)益資產(chǎn)的投資機會。由于港股的盈利相關(guān)性跟經(jīng)濟更強，同時估值更便宜，所以港股的投資機會可能會比A股略大一點。

兩個方向的港股市場投資需要把握，一是投資港股有、A股沒有的，好的、稀缺的行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)，布局和投資市場里面優(yōu)質(zhì)的公司；二是找港股市場里比A股便宜不少的公司，它們大部分聚焦在很多周期行業(yè)里面，比如鋁、銅等相關(guān)的投資機會。

3月9日，匯豐晉信基金投資總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬，在一次線上直播中，對2023年資本市場以及新能源行業(yè)進行分析和展望。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

新能源上半年有反彈機會

新能源行業(yè)經(jīng)歷過去幾年的發(fā)展，以及二級市場的表現(xiàn)，大家也提出了這樣的疑問：過去三年新能源行業(yè)的漲幅比較大，是不是存在高估現(xiàn)象？我想通過兩點進行介紹。

第一個就是新能源行業(yè)。以光伏和電動車為例，光伏在全球的滲透率不到10%，電動車的滲透率超過10%（百分之十幾左右），這兩個行業(yè)未來3~5年的成長空間非常大。

光伏今年以來的裝機是350GW左右，未來有希望超過1000GW。新能源汽車今年在全球的銷量超過1000萬臺，但全球的汽車銷量超過8000萬臺，所以這個行業(yè)長期具備巨大的發(fā)展空間，我們認為新能源行業(yè)長期存在投資機會。

再結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈的估值情況來看，光伏和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的估值水平對應2023年的不少產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的估值都在20倍左右，有些環(huán)節(jié)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司的估值可能在15倍左右。

即便經(jīng)歷過去三年市場股價的上漲，但這些企業(yè)在過去一兩年里，通過快速的產(chǎn)能釋放、收入增加、利潤釋放，充分消化了不少估值。所以結(jié)合整個行業(yè)的發(fā)展空間和當前的估值水平，我們認為整個板塊并不存在高估的現(xiàn)象。

回到2023年，我們認為新能源行業(yè)有投資機會，分兩塊來講。

第一個就是光伏的需求，隨著硅料價格大幅下降，組件價格隨之下降，下游投資光伏的運營電站的收益率大幅上升。今年光伏的需求確定性非常高，同時整個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布也將從硅料逐季的往中下游或者儲能方向分布。所以結(jié)合光伏行業(yè)的需求，再結(jié)合不同企業(yè)的估值水平，我們來找光伏行業(yè)的投資機會。

同時整個光伏行業(yè)里面又有不少新技術(shù)，包括TOPCon、異質(zhì)結(jié)和鈣鈦礦。一旦行業(yè)有巨大的技術(shù)變化，里面新的產(chǎn)業(yè)鏈、各種環(huán)節(jié)的公司都有不少的投資機會，我們也會實時密集跟蹤技術(shù)的演進和變化，尋找光伏行業(yè)的投資機會。

對于電動車行業(yè)，我們認為上半年電動車行業(yè)存在對供需悲觀預期的修復的投資機會。當前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在2023年的估值，不少產(chǎn)業(yè)鏈公司不到20倍，2024年估值更低。

大家存在對供給釋放的擔憂和需求的擔憂，但是根據(jù)最近幾個月的數(shù)據(jù)跟蹤，不管從盈利的角度，還是每個月汽車銷量數(shù)據(jù)的角度，全年的需求超過850萬臺或者900萬臺是一個較大概率的事件。

結(jié)合四季報的盈利情況，同時跟蹤1、2月份的排產(chǎn)和盈利情況，以及新能源汽車在上半年疊加二季度去年的低基數(shù)以及市場可預期的兩會以后關(guān)于新能源汽車的消費政策，我們認為新能源汽車在上半年會有比較大的估值反彈的投資機會。

新能源主線投資機會和風險

總體來看，我們會隨著以下幾條主線尋找投資機會。

光伏領(lǐng)域我們會結(jié)合基本面和估值，同時尋找光伏新技術(shù)的投資機會。

電動車行業(yè)以三個投資方向來尋找：第一個我們會找供需仍舊緊張的環(huán)節(jié)（如隔膜）作為投資的重點方向；第二個我們會尋找盈利改善的方向（主要包括電池）來優(yōu)化投資組合，尋找投資的方向；最后找電動車行業(yè)里面的新技術(shù)變化（比如說PET銅箔等），尋找新的投資機會。

總結(jié)下來，整個新能源行業(yè)的市場空間仍舊非常大，產(chǎn)業(yè)估值對應2023年不會被高估，我們覺得這個行業(yè)存在機會。

因為新能源行業(yè)在過去三年表現(xiàn)比較突出，大家也非常關(guān)注整個行業(yè)有哪些投資風險，我想跟大家分享兩點我會特別關(guān)注的風險。

第一個風險是供需格局的風險。現(xiàn)在汽車行業(yè)經(jīng)歷過去接近十年的發(fā)展，尤其是過去三年不少環(huán)節(jié)的企業(yè)通過二級市場或者投資，企業(yè)大幅增加了資本開支，不同的環(huán)節(jié)增加了供給。

我們要特別要注意的是，某些競爭壁壘、技術(shù)壁壘不是那么高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)能充分釋放以后，會不會帶來盈利上的風險。我覺得這一塊是大家需要關(guān)注的，尤其在某些材料環(huán)節(jié)，不少供給釋放的斜率和速度大幅高于需求，我們要密切關(guān)注這方面的供需錯配風險。

第二個風險是整個行業(yè)技術(shù)在不停的進步和迭代。不同環(huán)節(jié)為了更好的成本、更高的性價比和更好的安全性，不同行業(yè)的技術(shù)也在迭代和進步，這就需要關(guān)注。

新的技術(shù)往往會孕育巨大的投資機會，往往會帶來某些舊的技術(shù)方向的顛覆，這一塊也要重視。尤其是一些新技術(shù)方向可能會被淘汰的舊技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司，我們認為存在基礎(chǔ)風險。

2023看好四個方向

從宏觀策略的角度， 2023年各個行業(yè)的經(jīng)濟都呈現(xiàn)明顯變好的趨勢，同時兩會以后的產(chǎn)業(yè)政策可能會密集的出來。我們明確看好整體宏觀，再結(jié)合當前市場的估值水平，當前市場在一倍標準差附近的風險溢價，估值仍舊非常具有吸引力。所以整體來說，我們明確看好2023年的市場。

明確看好以下四個投資方向。

第一個方向是科技板塊，尤其是以TMT、計算機行業(yè)為代表的科技板塊。

計算機行業(yè)的投資邏輯主要是2023年存在行業(yè)的三擊投資機會。

第一，計算機行業(yè)收入和訂單有望在2023年快速增長。有部分來自2022年的遞延，更有一部分來自行業(yè)內(nèi)生需求的釋放；第二，因為過去一、兩年人員增速的快速下滑，2023年計算機行業(yè)的成本將會同比例下滑或不再增長，在收入大增長的背景下，2023年計算機行業(yè)的盈利情況會比2022年明顯好轉(zhuǎn)；同時計算機行業(yè)的估值水平在歷史非常低的位置，所以不管在收入端、成本端還是估值端，計算機行業(yè)將迎來三擊的投資機會。

所以我們第一大看好的方向是TMT科技方向，尤其是以計算機行業(yè)為代表的投資方向?？萍己蚑MT的投資機會將貫穿整個2023年，盈利將持續(xù)釋放，同時也會疊加一些行業(yè)主題的催化。

第二個方向是新能源行業(yè)。

通過年初以來對電動車需求以及盈利的跟蹤，我們認為電動車行業(yè)在未來一、兩個季度將會迎來一次大級別的反彈投資機會。

一方面修復大家對于全年需求的悲觀預期。另一方面，可能隨著產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)持續(xù)上行，大家對于盈利方面的擔憂也會隨最后數(shù)據(jù)的出來而解除。當前電動車行業(yè)的估值處于歷史非常低的位置，再疊加去年二季度非常低的基數(shù)，我們看好新能源汽車行業(yè)未來一、兩季度的反彈投資機會。

第三個方向是可選消費方向。

今年宏觀經(jīng)濟里最大的一個變量就是消費的增速大幅高于去年，在可選消費里能找到不少公司。

今年隨著投資者、消費者信心的恢復，消費場景的恢復，不少公司的盈利會大幅改善。同時，通過春節(jié)跟蹤的數(shù)據(jù)和最新數(shù)據(jù)，這些行業(yè)實際的情況比年初的樂觀預期還要好，所以可選消費，尤其跟地產(chǎn)后周期相關(guān)和日?？蛇x消費的這類投資機會在2023年會層出不窮。

最后一個方向是周期行業(yè)。

周期行業(yè)里，隨著經(jīng)濟的復蘇，地產(chǎn)后周期竣工的改善，我們會挖掘周期行業(yè)里跟地產(chǎn)竣工相關(guān)的，包括跟銅、鋁、PVC等相關(guān)的周期行業(yè)投資機會，同時我們也會關(guān)注類似航空、保險這類跟周期相關(guān)的投資機會。

總結(jié)一下，第一，以計算機為代表的TMT科技行業(yè)，這個方向的投資機會能貫穿全年。

第二，以電動車為代表的新能源行業(yè)，未來一、兩個季度這個行業(yè)將迎來一次大級別的反彈投資機會。

第三，可選消費，隨著大家信心、消費場景的恢復，不少子行業(yè)將承載很多投資機會。

最后，周期行業(yè)，會優(yōu)選銅、鋁等跟地產(chǎn)后周期相關(guān)的行業(yè)，同時像航空、保險等周期品來做行業(yè)的投資和配置。

港股兩個方向配置

關(guān)于港股，過去幾年港股因為海外市場的變化波動也比較大。我們認為港股大部分的上市公司跟國內(nèi)經(jīng)濟相關(guān)性很高，同時估值的環(huán)境又跟海外市場，尤其是美聯(lián)儲加息的外部環(huán)境相關(guān)度很高。

中國經(jīng)濟在2023年相較于2022年會有明顯復蘇，2023年GDP的增速會超過5.6%，所以港股不少跟中國經(jīng)濟相關(guān)的行業(yè)，有比較好的投資機會。同時港股市場跟海外的加息周期密切相關(guān)，美聯(lián)儲的加息在2023年有望停止，對于港股估值環(huán)境也比較有利。

再結(jié)合當前港股市場，不管從風險溢價角度和估值角度，還是PE估值、PB估值的角度都非常有吸引力，所以2023年比較看好港股市場的投資機會。

我們也主要做以下兩個方向的港股市場投資把握。第一，投資港股有、A股沒有的，好的、稀缺的行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)，布局和投資市場里面優(yōu)質(zhì)的公司。第二，找港股市場里比A股便宜不少的公司，它們大部分聚焦在很多周期行業(yè)里面，比如鋁、銅等相關(guān)的投資機會。

港股機會比A股略大

2023年的經(jīng)濟是明確復蘇的，同時經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)，各個行業(yè)也都呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。再結(jié)合對市場策略的判斷，A股市場的風險溢價處于歷史的一倍標準差附近，有比較好的估值吸引力。

所以對于2023年資產(chǎn)配置的投資方向，我們的觀點非常明確。

第一，看好2023年權(quán)益資產(chǎn)的投資機會，建議大家多去關(guān)注2023年權(quán)益資產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)品投資機會。

第二，在權(quán)益資產(chǎn)行業(yè)里面，主要包括股票和基金，因為當前整個市場里面的機構(gòu)投資的比例越來越高，上市公司的數(shù)量也隨著注冊制展開越來越多，市場的投資對于專業(yè)性的要求更高。所以我更建議大家選擇適合自己的權(quán)益相關(guān)的基金產(chǎn)品，來做個人資產(chǎn)配置的重要投資方向。

第三，權(quán)益方向目前來看主要是A股和港股。大的經(jīng)濟環(huán)境在復蘇向好，同時美聯(lián)儲加息的節(jié)奏在放緩，今年大概率會結(jié)束加息，所以A股和港股都有比較好的投資機會。由于港股的盈利相關(guān)性跟經(jīng)濟更強，同時估值更便宜，所以我們認為港股的投資機會可能會比A股略大一點。

實習生劉晨對本文亦有貢獻

陸彬 從業(yè)證書編號：F0590000900016

更多大佬觀點請關(guān)注↓↓↓

本文作者：王麗，褚倩 來源：投資作業(yè)本

關(guān)鍵詞：