近日，富嶺科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“富嶺股份”)更新了首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報(bào)稿），擬登陸深主板，保薦人為東興證券。

富嶺股份是一家主要從事塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

本次發(fā)行前，臻隆智能直接持有發(fā)行人36,474.35萬股股份，持股比例為82.52%，系公司的控股股東。公司的實(shí)際控制人為江桂蘭和胡乾。截至招股說明書簽署之日，江桂蘭和胡乾通過臻隆智能和益升咨詢合計(jì)控制公司85.44%的表決權(quán)股份。

(資料圖片)

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用于年產(chǎn)2萬噸可循環(huán)塑料制品、2萬噸生物降解塑料制品技改項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

綜合毛利率逐年下降

報(bào)告期內(nèi)，富嶺股份的營(yíng)業(yè)收入分別為10.72億元、10.68億元、14.58億元、9.91億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為9518萬元、7706.81萬元、1.16億元、1.11億元。

基本面情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，富嶺股份的主營(yíng)產(chǎn)品包括塑料餐飲具、生物降解材料餐飲具、紙制品等。其中，塑料餐飲具是公司主要的收入來源。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為24.10%、20.16%、18.07%、21.30%， 存在一定的波動(dòng)，主要是受海運(yùn)費(fèi)價(jià)格、匯率波動(dòng)、 原材料成本和產(chǎn)品價(jià)格等因素的影響。

公司綜合毛利率與同行業(yè)上市公司對(duì)比分析，圖片來源：招股書

事實(shí)上，富嶺股份的主要原材料為PP和PS等塑膠原料。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接原材料占比超過48%，占比相對(duì)較高。PP、PS等原材料價(jià)格波動(dòng)受其上游石油價(jià)格波動(dòng)影響。報(bào)告期內(nèi)，公司上述原材料價(jià)格呈現(xiàn)先下降后震蕩上升的情形，2020年年中為原材料價(jià)格相對(duì)底部。

此外，報(bào)告期各期末，公司負(fù)債總額分別為4.12億元、4.87億元、7.20億元、8.90億元，負(fù)債規(guī)模逐年增長(zhǎng)；同時(shí)，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于同行業(yè)均值，資產(chǎn)負(fù)債率均高于同行業(yè)均值，償債能力亟待提升。

目前公司處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張時(shí)期，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金投入需求較高，銀行借款是公司目前的主要融資途徑，未來若公司不能有效進(jìn)行資金管理并拓寬融資渠道，短期內(nèi)或?qū)⒚媾R一定的資金壓力和償債風(fēng)險(xiǎn)。

公司償債能力指標(biāo)與同行業(yè)上市公司對(duì)比，圖片來源：招股書

外銷收入存風(fēng)險(xiǎn)

富嶺股份的產(chǎn)品以外銷為主，報(bào)告期各期，公司對(duì)國(guó)外銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.37%、92.10%、81.57%、87.70%。美國(guó)為公司最主要的銷售市場(chǎng)，報(bào)告期各期，公司對(duì)美國(guó)市場(chǎng)銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.99%、 82.44%、71.31%、77.57%。公司未來一段時(shí)間內(nèi)對(duì)海外市場(chǎng)的依存度仍然較高。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分地區(qū)構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，美方對(duì)部分中國(guó)輸美商品加征了25%的關(guān)稅，公司的主要產(chǎn)品塑料吸管、杯蓋和紙杯等產(chǎn)品也在上述加征關(guān)稅范圍內(nèi)。

公司塑料吸管、杯蓋和紙杯在美國(guó)地區(qū)的銷售收入及由中國(guó)母公司出口美國(guó)的銷售收入情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，富嶺股份已經(jīng)將大部分塑料吸管產(chǎn)能和小部分杯蓋產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至美國(guó)、墨西哥和印尼三個(gè)生產(chǎn)基地。塑料吸管加征關(guān)稅的基數(shù)為公司母公司出口美國(guó)的塑料吸管銷售收入，報(bào)告期各期的金額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.08%、2.22%、 1.72%、2.01%，占比較小。同時(shí)，公司積極與客戶溝通，針對(duì)塑料吸管，被加征的關(guān)稅主要由客戶承擔(dān)，對(duì)公司影響較小。

針對(duì)塑料杯蓋，報(bào)告期各期，公司母公司出口美國(guó)的塑料杯蓋銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.27%、4.71%、3.93%、3.99%，占比較小。塑料杯蓋被加征關(guān)稅主要由發(fā)行人承擔(dān)，相關(guān)成本已經(jīng)體現(xiàn)在公司報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。 針對(duì)紙杯，公司紙杯在美國(guó)地區(qū)的銷售收入和由中國(guó)母公司出口美國(guó)的銷售收入均很小，且被加征的關(guān)稅主要由下游客戶承擔(dān)，因此，美國(guó)對(duì)紙杯加征額外關(guān)稅對(duì)公司影響較小。

此外，富嶺股份主要采用DDP和FOB模式向境外客戶出口產(chǎn)品。2020年下半年以來，由于中國(guó)外貿(mào)出口訂單迅速增長(zhǎng)以及境外疫情影響港口作業(yè)，使得境外集裝箱無法按時(shí)回流，中國(guó)出口運(yùn)力緊張，并持續(xù)至報(bào)告期末。2021年度，由于中國(guó)出口運(yùn)力緊張，公司FOB出口模式下，部分客戶存在無法及時(shí)獲取足夠運(yùn)力的情形，影響了公司產(chǎn)品出口。

同時(shí)，由于出口運(yùn)力緊張，2020年下半年以來中國(guó)至美國(guó)的集裝箱海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅增長(zhǎng)。公司DDP出口模式下，運(yùn)費(fèi)由公司（公司美國(guó)子公司）承擔(dān)，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的大幅上漲，使得公司營(yíng)業(yè)成本中的海運(yùn)費(fèi)大幅增長(zhǎng)，公司已與海外客戶積極溝通，在海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)高位的情況下，提高產(chǎn)品銷售價(jià)格，使得產(chǎn)品銷售價(jià)格中包含海運(yùn)費(fèi)價(jià)格。

中國(guó)寧波港至美西的出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)情況，圖片來源：招股書

結(jié)語

目前來說，富嶺股份需要繼續(xù)鞏固公司在北美的市場(chǎng)地位，并逐步增加在中國(guó)大陸的銷售比重。具體發(fā)展規(guī)劃包括加大生物降解材料餐飲具的材料改性和工藝優(yōu)化研發(fā)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；加強(qiáng)公司自動(dòng)化生產(chǎn)方面的建設(shè)；提升生產(chǎn)全球化布局；提高人力資源管理水平，持續(xù)引進(jìn)人才，進(jìn)而提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞： 銷售收入 報(bào)告期內(nèi) 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)