來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——道達研選。

【資料圖】

春節(jié)以來，A股一直處于震蕩走勢之中，相較于去年10月份，大部分優(yōu)質(zhì)賽道都已經(jīng)完成了一輪估值修復(fù)。這樣的氛圍下，投資者要么耐心等待優(yōu)質(zhì)賽道的估值回落，要么去尋找一些長期前景較好同時估值仍具有性價比的投資機會。

查詢最近的券商研報之后，錢研君發(fā)現(xiàn)券商比較看好未來幾年寵物賽道的表現(xiàn)，接下來錢研君就分享一下寵物行業(yè)的投資邏輯。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了寵物行業(yè)的3家重點上市公司。歡迎各位老鐵關(guān)注微信公眾號“道達號”（微信公眾號ID：daoda1997）進行了解。

免責(zé)聲明：本文及道達研選白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

行業(yè)基本情況介紹

寵物行業(yè)是指一切圍繞“寵物”而產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)鏈，涉及到寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物服務(wù)、寵物窩籠、寵物用品等圍繞寵物消費的商品和服務(wù)，也包括寵物的繁育與寵物交易。目前，我國寵物行業(yè)逐漸發(fā)展出覆蓋寵物衣食住行、生老病死的全產(chǎn)業(yè)鏈。

如下圖所示，華西證券將我國寵物行業(yè)的發(fā)展分成以下四個階段。

下面我們來看一下我國寵物行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：

上游為養(yǎng)殖交易：缺乏規(guī)模效應(yīng)，集中度低，市場參與者眾多。我國寵物養(yǎng)殖尚沒有大規(guī)模的專業(yè)機構(gòu)，也不存在規(guī)范統(tǒng)一的供給渠道。

中游為寵物產(chǎn)品：競爭激烈，其中寵物食品、寵物用品是中游的重點行業(yè)，頭部公司的市場集中度仍有提升空間。

下游為寵物衍生服務(wù)：服務(wù)種類多樣化，寵物保險、寵物殯葬、寵物攝影等新需求不斷涌現(xiàn)，但缺乏頭部品牌，市場碎片化。

目前寵物消費類目中，食品、用品、藥品為寵物剛需支出：寵物主糧消費滲透率最高，超7成；位居第二位的寵物零食，達69%；寵物用品滲透率位列第三，達63%。

▲圖片來源：截圖自華西證券研報

寵物消費受經(jīng)濟周期影響較小，成長韌性強。2008年美國次貸危機時期，美國寵物業(yè)依然堅挺。2009年在美國人均GDP同比下降2.71%的情況下，寵物行業(yè)銷售規(guī)模同比增長5.32%。

目前我國寵物滲透率尚處在低位，未來寵物數(shù)量仍然有較大上升空間。我國養(yǎng)寵滲透率不到20%，相較美國（70%）、日本（57%）與歐洲（49%）等發(fā)達國家有較大差距。不過，我國寵物主人實體消費已與其他國家水平相當。2021年我國寵物市場規(guī)模僅為美國寵物市場的28.03%，增長率卻是美國的三倍。對比發(fā)達國家成熟但增長緩慢的發(fā)展趨勢，我國寵物市場正處于蓄勢待發(fā)之時。

千億級別藍海，國產(chǎn)替代加速

根據(jù)美國寵物產(chǎn)品協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021年全球?qū)櫸锸袌鲣N售額達到3072.1億美元，其中美國市場占全球的40.2%，達到1236億美元，世界排名首位，遠超排名第二的巴西市場。2012年至2021年十年間，美國市場穩(wěn)定增長，復(fù)合增速達9.79%，其中2021年增速達到19.31%。

根據(jù)派讀寵物、中國畜牧業(yè)協(xié)會寵物產(chǎn)業(yè)分會等聯(lián)合編撰的《中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2021中國寵物（犬貓）市場規(guī)模達到2490億人民幣，同比增加20.58%，十年間年復(fù)合增長率高達27.4%，僅2020年疫情期間增速有所回落，但仍然保持正增長。

國盛證券指出，受經(jīng)濟基礎(chǔ)+人口結(jié)構(gòu)+社會因素三重驅(qū)動，我國寵物市場正處于快速爆發(fā)時期。同時隨著互聯(lián)網(wǎng)時代的興起與行業(yè)政策的規(guī)范化，寵物市場商業(yè)模式愈加成熟。

1）人均可支配收入與消費支出持續(xù)提升

按照國際經(jīng)驗，人均GDP達到8000美元，則標志著國家城鎮(zhèn)化格局已定，居民消費支出結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化，國家將迎來消費升級的拐點。經(jīng)濟發(fā)展和消費結(jié)構(gòu)升級為寵物行業(yè)發(fā)展提供基礎(chǔ)。

同時，寵物主普遍高學(xué)歷、高收入、高消費。上述白皮書顯示，62.6%的寵物主擁有大學(xué)本科及以上學(xué)歷。寵物主學(xué)歷與收入的上升趨勢，推動寵物主注重科學(xué)化、品質(zhì)化、精細化養(yǎng)寵，寵物花銷不斷提升。

2）老齡化推動養(yǎng)寵滲透率提升

按照聯(lián)合國標準，一個國家或地區(qū)65歲及以上老人數(shù)量占總?cè)丝诒壤^14%，該國已經(jīng)進入深度老齡化。2021年我國65歲及以上人口占比達到14.2%，老齡人口數(shù)量超2億，符合深度老齡化標準。

人口結(jié)構(gòu)變化對寵物行業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，我國老年人獨居較多，寵物作為情感寄托的載體，可以為老人排解孤獨感，預(yù)計加深的人口老齡化趨勢將推動城鎮(zhèn)養(yǎng)寵滲透率。

3）寵物主趨于年輕化，單身經(jīng)濟撐起未來中國寵物消費

《中國統(tǒng)計年鑒》顯示，2019年中國單身人口超2.4億，數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。龐大的單身群體催生圍繞他們產(chǎn)生的新型消費體系，而寵物滿足單身人群陪伴寄托，可以緩解工作與生活壓力。

我國寵物行業(yè)的公司還將受益于國產(chǎn)化替代的趨勢。Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2020我國寵物食品行業(yè)前10的市占率為32.9%，相較日、韓、美等國家市場集中度仍有較大差距。隨著國內(nèi)寵物行業(yè)快速發(fā)展，本土新興品牌不斷涌現(xiàn)，逐漸替代歐美成熟品牌在國內(nèi)的先發(fā)市場，最終在產(chǎn)品研發(fā)能力、供應(yīng)鏈體系等多角度占優(yōu)的品牌，有望成為本土行業(yè)龍頭，發(fā)展機遇廣闊。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了寵物行業(yè)的3家重點上市公司。歡迎各位老鐵關(guān)注微信公眾號“道達號”（微信公眾號ID：daoda1997）進行了解。

免責(zé)聲明：本文及道達研選白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

風(fēng)險提示：1、原材料成本上漲；2、匯率和海運價格波動；3、行業(yè)競爭加?。?、新客戶開拓不及預(yù)期；5、新產(chǎn)品研發(fā)和推廣不及預(yù)期。

本期道達研選的參考研報如下：

國盛證券-寵物行業(yè)：千億級別藍海，國產(chǎn)替代加速

華西證券-寵物用品行業(yè)專題：寵物經(jīng)濟欣欣向榮，產(chǎn)業(yè)鏈迎發(fā)展良機

德邦證券-寵物行業(yè)深度：全方位探究寵物食品賽道的稀缺性、趨勢與投資機會

安信證券-商貿(mào)零售行業(yè)深度分析：寵物食品行業(yè)賽點已至，自有品牌建設(shè)決定走多遠

（錢研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）

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關(guān)鍵詞： 寵物行業(yè) 寵物市場 寵物食品