任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展，都是需要與政策風(fēng)向契合，戳中消費(fèi)者的痛點(diǎn)，符合社會(huì)發(fā)展的趨勢(shì)的。二手車(chē)市場(chǎng)就是如此，從最初的沉寂，到如今伴隨著政策的傾向，消費(fèi)者需求的升級(jí)，同時(shí)借互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的大風(fēng)，乘風(fēng)而起，迅猛發(fā)展。中國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年二手車(chē)交易量為1240.09萬(wàn)輛，增長(zhǎng)19.33%，預(yù)計(jì)2018年二手車(chē)交易量接近1500萬(wàn)輛。在限遷政策全面開(kāi)放、資本增持不斷的利好環(huán)境下，我們有理由看好二手車(chē)市場(chǎng)的前景，期待二手車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展。

5月30日凌晨，優(yōu)信向SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）提交了IPO申請(qǐng)，如無(wú)意外，很可能將成為中國(guó)二手車(chē)電商行業(yè)第一股。

2018年以來(lái)，二次元?jiǎng)勇W(wǎng)站B站（嗶哩嗶哩）、愛(ài)奇藝、虎牙等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛成功登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變身公眾公司，優(yōu)信選擇此時(shí)遞交招股書(shū)，也算恰逢其時(shí)。不過(guò)B站、愛(ài)奇藝、虎牙等上市后股價(jià)表現(xiàn)不一，自然優(yōu)信到底值多少錢(qián)，估值多少合適，也成了目前市場(chǎng)人士較為關(guān)心的話(huà)題。自2015年開(kāi)始，二手車(chē)電商歷經(jīng)了數(shù)年“廣告大戰(zhàn)”，優(yōu)信、瓜子、人人車(chē)等二手車(chē)電商紛紛跑馬圈地，以高額的市場(chǎng)支出換取市場(chǎng)份額。招股說(shuō)明書(shū)顯示，優(yōu)信在2017年的凈虧損達(dá)到27億元，與2016的14億元人民幣的凈虧損相比，同比增幅為97.3%；扣除掉股權(quán)薪酬及衍生負(fù)債公允價(jià)值調(diào)整帶來(lái)的一次性影響，按照非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（NON-GAAP），優(yōu)信的2017凈虧損收窄至16.96億元。

對(duì)于優(yōu)信這樣的新興行業(yè)成長(zhǎng)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，很顯然，很難用適用于成熟行業(yè)、成熟企業(yè)的傳統(tǒng)市盈率來(lái)匡算其估值。相比短期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，其基本業(yè)務(wù)面的表現(xiàn)，尤其是增長(zhǎng)情況，對(duì)于最終的估值來(lái)說(shuō)，至關(guān)重要。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信占據(jù)二手車(chē)電商的市場(chǎng)份額從2016年的35%提升至2017年底的41%，以超四成的市場(chǎng)份額成為國(guó)內(nèi)最大的二手車(chē)電商。據(jù)招股書(shū)顯示，2017年優(yōu)信的總營(yíng)收超19.5億元，同比增長(zhǎng)136.7%；GMV（成交額）達(dá)434億元人民幣，同比增長(zhǎng)66.9%；全年毛利潤(rùn)為12億元人民幣，同比增長(zhǎng)313.4%。按照非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（NON-GAAP），相比2016年的虧損金額增幅則下降到61.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于優(yōu)信2017年實(shí)際營(yíng)收的增幅（136.7%）和毛利潤(rùn)增幅（313.4%），也低于整體成交額和成交量的增幅。

實(shí)際上，從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，一時(shí)虧損并非衡量成敗的標(biāo)準(zhǔn)。比如過(guò)去的京東，連續(xù)十?dāng)?shù)年的虧損，年度最高虧損達(dá)94億元。而投入巨資在自建物流上構(gòu)筑壁壘，最終形成與阿里巴巴中分天下的格局，并且在2016年實(shí)現(xiàn)整體盈利。同樣，亞馬遜也曾有過(guò)長(zhǎng)達(dá)20年的虧損，其間投入巨資用以修建護(hù)城河，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力；而如今，亞馬遜的市值也已超過(guò)了8000億美元。

根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)，我們可以大致判斷出如下趨勢(shì)：第一，優(yōu)信市場(chǎng)份額在持續(xù)擴(kuò)張；第二：主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在大幅增長(zhǎng)；第三，2018虧損增幅同比大幅收窄。按照這個(gè)趨勢(shì)，參考京東及亞馬遜這類(lèi)電商的發(fā)展歷史，優(yōu)信盈利或許只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。